“高通胀或是暂时(likely to prove temporary)”，去年8月Jackson Hole年会上的金句，以及一系列后知后觉操作，将鲍威尔为首的美联储，钉上“分析失败、预测失败、沟通失败”的耻辱柱。面对会址所在的怀俄明州落矶山脚小镇，房价中位数7月突破300万美元，另一边厢却是食物银行需求高涨－－周五(26日)稍后将就经济前景发表演讲的鲍公，抗通胀决心几何？

忌惮通胀根深蒂固更甚衰退

   美国高通胀的困境，在小镇Jackson Hole显露无疑。当地挂牌房屋中位数7月企上300万美元，5年翻了两倍；在镇上工作的酒店厨师、店铺经理，因为找不到低于百万美元的单位，而不得不选择车程45分钟以外的地区居住。位于联排别墅对面的食物银行，每日分发超过千份免费餐点。

   一边是通胀高烧不退，考验联储政策信用度；另一边是衰退警告大作，走得太远恐撞硬着陆冰川－－激进加息何时转向？市场屏息以待的鲍威尔今年Jackson Hole年会演讲，将于本港时间今晚登场。

   从联储6月提交国会的半年度货币政策报告“决心采取必要措施恢复物价稳定”，以及鲍公出席欧洲央行年度经济研讨会“必须迅速加息，即使这么做会增加衰退风险”等言论看，对通胀根深蒂固的忌惮，似乎更甚经济衰退。

欧央同惊脱锚，拜登或添乱

   此跟大洋另端的同行不谋而合。欧洲央行周四(25日)公布的7月议息会议记录就提及，“持续高通胀构成的长期通胀预期脱锚的风险愈来愈大”；所谓脱锚，是指人们丧失对央行令通胀重回目标的信任，后果恐是工资-价格上涨的恶性循环。

   简而言之，为了自身公信力，即使美欧经济正双双滑向衰退边缘，但两大央行都不惜摆出继续前置式加息姿态。在鲍公正式发言前，年会东道主、今年有投票权的堪萨斯城联储行长Esther George昨日就称，高通胀仍基础广泛，利率可能会超过4%，甚至不排除超过5%。

   令通胀前景更加扑朔迷离的，是拜登宣布将为年收入低于12.5万美元的借款人免除最多2万美元的学生贷款债务，有测算就指，此举未来10年将耗费至少2300亿美元，恐抵消通胀法案削减赤字的努力，并推高PCE通胀。此外，油价有掉头再升之象，布油期货最新收复100美元大关，天然气、铜、大豆、玉米同拾涨势。

   面对市场仍乐观押注联储虚张声势，利率期货市场维持明年3月加息至3.793%到头预期，美股三大指数齐较6月低点反弹一两成，鲍公今晚发言会否重设市场预期，拭目以待。