全球瞩目的中国新一届最高决策架构尘埃落定，上周突遭“延期”的多项重磅经济数据终于周一(24日)揭盅－－三季度GDP大幅反弹；进口持续疲软；房价跌跌不休……

汽车产销靓丽，基建投资加速

   经历一季度的-6.8%、二季度的0.4%，中国三季度GDP显著反弹至按年升3.9%(预期：3.4%)；消费、投资、净出口分别贡献52.4%、20.2%、27.4%。

   先看占GDP逾半壁江山的消费，尽管9月之初西南重镇成都进入“原则居家”状态，深圳疫情亦再起，拖累按年增幅放缓至2.5%(预期：3.3%)，餐饮收入更录负增长(-1.7%)；不过若看绝对值，商品零售(3.4万亿　VS 3.25万亿)、餐饮收入(3767亿　VS 3748亿)实际双双高于8月，汽车销售额逾4200亿元，比亚迪、特斯拉当月销量齐创纪录。

   再看固定资产投资，跟先行指标建筑业PMI走势一致(9月创一年新高)，首9月基础设施投资增速加速至8.6%，为去年5月以来最快。工业增加值方面，水泥、生铁、钢材产量按年齐止跌转升，煤炭日均产量刷新纪录；最亮眼的仍是新能源汽车，单月产量继8月突破71万辆大关后，再上冲至75.8万辆。

收入增长放缓，全球需求黯淡

   不过，统计局点评“三季度经济运行恢复向好”，背后仍不乏隐忧。首当其冲是居民人均可支配收入增长放缓，首三季实际增长3.2%，远低于过去十年(2012年-2021年)年均实际增长6.6%，恐预示消费及地产销售难获动能。

   其次，基建大干快上充当稳增长抓手，但从水泥产量、挖掘机销量等高频数据看，首9月分别录按年跌12.5%、48.3%；房地产开发投资继续放缓，72大中城市新房价格按年跌幅录2015年8月以来最大，一线城市新房价格亦时隔9个月按月再转跌，恐为不祥之兆。

   值得一提的是，中国9月进口增速按年持平0.3%(预期：1%)，与之相对应的，有“全球经济金丝雀”之称的韩国当月对华出口按年降6.5%，主打电子组件的中国台湾地区单当月对大陆(包括中国香港)出口更按年降13.3%，均显示全球需求前景黯淡。

   时值财金官员酝酿大换班，未来政策重心何去何从？鉴于中共二十大高度强调“安全”，而政府新旧交替料待明年3月全国两会，在此之前，缺乏明确解决或刺激方案，或令萦绕地产、消费、出口等逆风持续困扰市场，直到12月中央经济工作会议发出更多关于未来具体经济政策的信号。