自去年7月加息至23年来最高，经历史上第二长（仅次于2006/07年）的按兵不动后，联储9月即将开启本周期首次减息，获鲍威尔周末在杰克逊央行年会的演讲，百分百锁定。不过，标指500、非美货币、大中华地产股等为减息掌声雷动之际，替代“通胀”成为鲍公头号关注的“就业”，未来数月的走向，将决定资产轮动的广度和烈度。

“尽一切努力”或暗示50基点

   5.25%-5.5%的“勒颈”高息，终将于下月迎来松动。从全面收复失地、攀至距历史高位仅1%的标指，到周一（26日）录去年7月以来最大升幅的人币中间价；从祈盼“减息有助本港经济”的特首，到未来两个月拟“三盘齐发”的新地（00016），可谓人人欢欣。

联储9月即将开启本周期首次减息，获鲍威尔周末在杰克逊央行年会的演讲，百分百锁定。(AP)

   9月减息无悬念，幅度会是25基点还是50基点？上次议息时称“减息0.5厘非现阶段考虑”的鲍公，周末在提顿山脉山脚的杰克逊小镇，口风已显著改变。他明言，“在朝着价格稳定取得进一步进展的同时，我们将尽一切努力（do everything we can）支持强劲的劳动力市场”，“目前的政策利率水平使我们有充足的空间应对（ample room to respond）任何可能出现的风险，包括不愿见到的劳动力市场进一步走弱的风险。”

   值得一提的是，鲍公在谈及降息步伐时，并未使用旧金山联储戴利、波士顿联储柯林斯、费城联储哈克近日不约而同使用的“循序渐进（gradual）”字眼，而是将取决于数据、前景以及风险的平衡。

2007减息，触发美股泻黄金飙

   就在上周，美国劳工统计局修订，截至3月的过去12个月，新增职位下调81.8万份，不过修订后的月均新增就业仍达17.4万份。另有数据显示，美国三个月平均失业率虽较去年1月低点的3.5%上升0.55个百分点，但其中0.23个百分点是来自新进入的求职者或重返就业市场的人。

相比标指2008年崩盘，黄金直冲云霄，新一轮的资产轮动会否因联储减息再次上演？

   以上显示，“显而易见降温”的美国就业市场仍然强劲，但鲍公的演讲显然已对“进一步降温”画下红线。尤其是纽约联储最新数据显示，正在寻找工作的美国人比例在7月升至28%的2014年3月以来有数据以来最高；此外，拖欠账单逾三个月的信用卡比例升至10.9%的12年来新高，而此指标往往意味衰退将至。

   基于此，7月“应减不减”的联储，实有必要9月果断减息50基点以把握先机。而若回看2007年9月，联储在按兵不动15个月后首次减息，标指亦曾创新高后急挫逾9%，之后在减息后再刷新高，此后的故事人人都知道。那么这次倒数中的减息，会否令历史重演？

   相比标指2008年崩盘，黄金直冲云霄，新一轮的资产轮动会否因联储减息再次上演？尤其是美国未来数月失业率的任何风吹草动，都可能触发情绪化的投资者的过激反应。