铜、原油、铁矿石哀嚎遍野之际，中国8月工业生产者出厂价格(PPI)跌幅再扩大，录连续23个月收缩。居民消费价格(CPI)续“正值以上，1%未满”，6个月“新高”背后，飞涨的蔬果、猪肉，对比冷清的白酒、月饼，折射需求冷暖的复杂讯号，更有居民收入、地方财政的涟漪效应。

热炒资源股齐跌落神坛

   国家统计局周一（9日）公布，8月PPI按年跌1.8%（预期：-1.4%），降幅更较上月扩大1个百分点，呼应较早时8月官方制造业PMI在收缩区间愈跌愈深。就在数据公布同日，国际铁矿石价格录2022年底以来首次失守每吨90美元关口，反映中国房地产困境下的钢铁消费低迷；近日遭高盛大幅下调2025年价格预测的铜价，亦再失守每吨9000美元关口，而“铜博士”素来被视作中国经济周期的风向标。

8月CPI涨幅续温和，惟鲜菜价格因高温多雨天气按年飙升21.8%。

   中国经济今年余下4个月增长前景再陷不明朗，8月底热炒的资源股齐跌落神坛，中石油(00857)、中石化(00386)、江铜(00358)、神华(01088)、五矿资源(01208)等齐创月低。

   值得一提的是，汽车制造业出厂价格按年、按月同跌，首8个月跌幅扩大至1.9%，超过去年全年的跌1.2%。

地方财政恐酿二次冲击

   再看CPI，按年升0.6%（预期：0.7%）相当温和，但鲜菜价格因高温多雨天气按年飙升21.8%，猪肉按年升幅虽回落，按月仍涨7.3%，显示出矛盾讯号：一边是民众精打细算于“百物腾贵”，另一边则是商家苦苦挣扎于通缩边缘。

上半年国有土地出让收入跌18.3%至1.5万亿元，传统土地财政风雨飘摇。

   就在周末，央妈前掌门易纲于上海外滩金融峰会罕有表示，当前应把重点放在抵挡通货紧缩的压力上，“如果你看名义国内生产总值(GDP)，它是正值，但你还需要看人们的收入和税收收入”。此似道出改善内需的两大绊脚石——楼市财富效应消退，以及地方财政风雨飘摇；前者加剧居民消费降级、积谷防饥，后者恐酝酿对经济的第二次冲击。

   数据就显示，上半年国有土地出让收入跌18.3%至1.5万亿元，非税收入却按年劲增11.7%至2.18万亿元。排除盘活存量资产的正面效应，地方以更多的罚没、更严的税收来填补土地财政空白，对连续23个月收缩的PPI及增长前景效用几何？值得警惕。