特朗普“解放日（4月2日）”引发中美4月针锋相对“反制-再反制-加码反制”阴霾笼罩之下，国家统计局周一（19日）揭盅4月重磅数据，“顶住压力稳定增长”，但包括汽车/家电/餐饮/商品房销售、房地产投资等数据红灯闪烁，显示总体经济保持韧性之外，收入预期恶化和楼市风险传导的双重压力挥之不去。

汽车销售两年低，收入增速十年低

   中美关税战2.0第一回合正面交锋，“外部冲击影响加大”不容小觑，被寄予厚望的“国内大循环”，4月表现不容乐观。

   具体而言，上月社会消费零售额按年增5.1%（预期：5.5%），绝对值回落至37174亿元（人民币．下同），录近一年低。分细项看，汽车销售额3626亿元，录近两年低；早前井喷的家电音像类销售额，回落至7个月最低；餐饮消费亦录近一年低。

4月社会消费零售额按年增5.1%（预期：5.5%），绝对值回落至37174亿元（人民币．下同），录近一年低。(AP)

   抛开汽车购置税减免、“以旧换新”等政策提前透支大宗消费需求的因素，国统局周末公布的城镇私营、非私营就业人员工资涨幅录至少十年最低（1.7%、2.8%），且二者平均工资差距持续扩大（1：1.79），恐更能说明居民“捂紧钱包”的原因。

商住销售缩水，中央排除大拆大建

   此外，早前受惠“白名单”扩围增效、限购松绑、减息等而回暖的房地产再陷低迷。最直观为4月商品住宅销售额按月缩水逾40%，房地产开发投资按年跌幅，亦从首2月、3月的-9.8%、-10%，续扩大至-11.5%。

4月商品住宅销售额按月缩水逾40%，房地产开发投资按年跌幅，亦续扩大至-11.5%。(AP)

   值得留意的是，中央办公厅、国务院办公厅近日发布的“持续推进城市更新行动的意见”，已释放拒绝楼市强刺激的信号，明言“尽力而为、量力而行”、“不搞大拆大建”、“加速实施群众改造意愿强烈、城市资金能平衡、征收补偿方案成熟的城中村改造计划”。

房价走向未明，需严防系统性风险

   此外，尽管国统局定调楼市“续止跌回升”，位于上海的对冲基金半夏投资于最新致投资者信函中就称，“随着房价下跌的加剧，整个银行体系的坏账风险快速上升”；“这一潜在的变化，意味当前持有银行股开始变得风险大于收益。”此是否危言耸听见仁见智，但内地金融业去年处置不良资产高达3.8万亿元历史最高，其中势相当部分涉及房地产贷款。

   简而言之，收入预期恶化和楼市风险传导的双重压力之下，政策急需打破“低收入-低房价-低消费”的负反馈循环。国家发改委4月底预告的“大部分政策将在第二季度落实”，能否从“托底”升级为“破局”，祭出系统性、超常规方案，或仍待最高层评估关税的实际影响，再相机决策。

   撰文：金子安