美国7月CPI回至+8.5%，市场大旺，之后美CPI如何？回升还是续跌？

(iStock)

　　7月15日，笔者有文：《美9.1%CPI是顶？》，为何在美公布6月CPI为9.1%，就敢叫见顶？无他，胆大。

　　更胆大的人，Steve Hank和Greenwood在2021年7月20日（哇，一年前呀！）已估美通胀会高至9%。Steve Hank曾任多家美国大学的经济系教授，Greenwood是Invesco首席经济师，是他倡港元与美元挂勾，1美元兑7.8港元。他们预测美通胀不是靠估，而是靠计数出来，用的公式是：

MV＝PY

　　M是货币供应一般用M2，V是货币流速（Money Velocity），P是价格，Y是生产产出即是GDP（图一）。

　　这条公式已用上百年，但不知何故，少见估通胀者用这公式来估通胀。

　　货币供应是个硬数据，易找到，GDP亦是硬数据，等公布就得嘞。货币流速是个不太难找到的数据，圣路易斯美储局有提供，但货币流速会变。

　　2021年Q2：1.119、Q3：1.114、Q4：1.125。2022年Q2：1.147。

　　这个M2的货币流速近年一直下跌，但到2022年Q2就有所回升。美储局就是看M2的货币流速，近年一直跌就大安旨意。通胀不升，因为公式的左方数值愈小，右方的Y GDP只要不升，其P（价，即通胀）便跌。

　　谁知俄乌战事起，美国连俄罗斯只猫也制裁（不准去猫展），再加上疫情不绝，把供应链打断，物价在M2货币流速稍加后便飙升，为什么M2货币流速增加了那一点点，美CPI便飙，因为俄乌战争，加上看死美国不能不加息，外国资金流入美国，故美国货币供应便多，MV＝PY方程式的左方数据大了，右方的便只好跟大。

高息有利美国

　　Steve Hank和Greenwood在2021年7月20日写美通胀会升至9%时，是尚未有俄乌战事。不过疫情已有了，供应链亦开始见出断裂，物价已升，更重要的是Steve Hank在接受访问时，表示他们预期M2的货币流速会升。为什么他们估M2的货币流速会升？不知，要问问他和Greenwood。

　　估通胀的另个方法是做物价升跌调查，这是全世界政府的CPI统计处会用上的一招，但这些统计处没用上的是货物供应如何？

　　问物价，犹如拍硬照，是那一瞬间的，很真确，但之后如何？那就要看货物供应是否顺畅，如有甩辘，即会供不应求，说你MV如何。价，即通胀会上升，1970年代的石油危机便是。中国的猪肉价格升跌（影响到中国CPI），是按猪周期，而非货币供应而定。同样，中国香港楼价是受土地楼房供应，而非货币供应所主宰。

　　讲了通胀CPI机制，投资者会问，那之后会怎样，美储局会加息还是减息？

　　笔者有个阴谋论，就是美国想剪世界的羊毛，想逼世界财富流向美国，所以美储局＋白宫是会保持美息在相对较高水平，因此加息是会的。加至多少？笔者在7月15日文已指出，3%至5%会逃不掉，大家保重。

　　故在9月、11月，美储会加0.75厘还是0.5厘，还是0.25厘，不重要，因为美国不怕息高，因他是受惠者。

　　高盛亦有估由今时至2024年12月时美通胀率变化（图二），亦有计出每月CPI率变化，跟CPI年率化的关系（图三）。限于篇幅，以后再谈。

　　(投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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