美股有过几次特大股灾——1929、1973、2000年，这三次特大股灾都有两个共通点，就是银根收紧、加息和少数重磅股大升以至泡沫化。

（istock）

股灾前银根收紧

　　1929年的股灾之前十八个月，银根一直收紧，而灾前九个月，当时的泡沫股与其他普通股，股价背道而驰。当时的泡沫股是今时叫的公用股，而在当时是因为美国电气化刚开始，是新事物，与今时的科技股类似。

　　图一说明了上述，既然美国银根紧了，何来资金再支持泡沫股上升？1. 经纪贷款做孖展；2. 海外银行提供资金，这些海外银行包括欧洲银行和日本银行。

　　图二是当时美经纪贷款对1929年的股灾起了火上浇油作用。

　　1973年的股灾亦见在1972年3月，美国银根一度收紧，美3月期票息便升。在4、5月时，虽然美国银根再度扩张，但3月期票息却一直上升，美联储局放水压不了息上（图三）。

　　同期美股的重磅股一直升，但普罗股票价却不升，背驰了9个月后，股灾了（图四）。

　　2000年的科网潮爆破，今时看来，是当时的投资者财(贪心鬼)迷心窍。当时的标普500(代表普罗股票)与纳指100出现了惊天大差异（图五）。

　　2000年1月美国M1货币供应便收缩，而当年纳指则升至3月便完了（图六）。

　　在股灾过程中，泡沫股不一定会立即死。在2000年科网潮爆破时，Cisco是依时在4月回下（图七），但有只Juniper Network却可撑到10月才跌（图八）。

　　2023年，又见重磅科技股，七金刚顶起成个天（图九）。如今亦已抽银根及加息已做了十三个月(由去年3月起计)，是否又到了危险期？可以的。最近市场上是多了做Call的单量（图十），此同做孖展相若，都是推了股价上虚位，现在等的是几时引火自焚。

　　这个焚“股”录几时出现？考起。对2000年科网潮爆，Ray Dalio在1995年起便拉警报。索罗斯的量子基金于1997至98年间沽空科网股，但沽早了两至三年，结果是蚀了逾7亿美元。另今时的重磅科技股其财务状况是健康的，未必那么易死；死的，会是那些没有利润或利润不足的后进科技股。

　　一句话：醒扒。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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