中国石油化工股份(00386)在2025年第一季度的财务表现呈现一定挑战，但亦有亮点凸显。该季度营业收入为735.356亿元人民币，较上年同期下降6.9%；归属于母公司股东的净利润为132.64亿元人民币，同比下降27.6%。基本每股收益和稀释每股收益均为0.109元人民币，较去年同期下降28.8%。加权平均净资产收益率为1.60%，较上年同期减少0.63个百分点。不过，与2024年第一季度相比，集团总资产在2025年第一季度末增长了1.8%，归属于母公司股东的所有者权益也增长了1.8%。

天然气业务增长突出，努力提高炼油产品附加值

   从各业务板块来看，勘探及开发板块表现稳定，成为集团盈利的重要支撑。该季度油气当量产量达130.97百万桶，同比增长1.7%，其中天然气产量36.843亿立方英尺，同比增长5.1%。勘探及开发板块的息税前利润为136.31亿元人民币，体现了集团在油气勘探开发领域的持续进步和效益提升。此外，天然气业务的增长尤为突出，与中国国内能源转型的大趋势相契合，显示出集团在清洁能源领域的布局逐渐落地，并开始为集团贡献稳定的收益，这对于集团的长期发展具有积极意义。

   在炼油业务方面，中国石油化工股份坚持低成本“油转化”、高价值“油转特”策略，尽管整体产量有所下降，但集团努力提高产品附加值以应对市场压力，并取得了一定成效。2025年第一季度原油加工量为62.13百万吨，生产成品油37.19百万吨，且增产了化工原料和航煤，持续压降柴汽比，炼油板块的息税前利润为23.93亿元人民币，显示出集团在炼油业务上的调整和优化取得了一定成果。

化学品业务盈利有望逐步改善，可于现价买入

   化学品业务方面，尽管该板块在2025年第一季度仍处于亏损状态，但集团采取了一系列措施来应对市场挑战，包括优化原料、装置和产品结构，大幅提升装置负荷等。乙烯产量同比增长17.7%，表明集团在化学品业务上的转型和升级正在推进，并取得了一定进展，未来有望逐步改善盈利状况。可考虑于现价买入，上望4.75港元，跌穿4.05港元止蚀。

  (笔者没有持有相关股份，客户持有相关股份)

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