今文成于上周五(6日)下午五时前，未公布美9月就业数据。强调成文时间，是因为上周五，不少投资者都谓要等上周五晚的非农业数据才定行止。但真要等吗？笔者认为不用等，因为……

　　上周四(5日)美国自动数据处理公司(美：ADP)公布的“小非农”就业数据，9月仅新增8.9万个就业职位，远低于市场先前预估的15.3万个，更远低于8月时的增18万个。可以讲美国就业数目如不被腰斩，也是大斩。

这启示什么？启示美联储局不敢妄言加息

　　一直以来，美联储局以美国就业情况良好，就算消费者物价指数(CPI)已降了下来，但仍可以加息。但如非农职位增长是低于10万个职位时，就怎样都不可以说就业情况良好了。没有这个“良好”，即是不应加息，搞不好，还要减息啦！

　　是否就是有先行者，在上周四、五，已开始要冚港股淡仓，要转头买上？在上周四，笔者已谓期指会于17200区整固，而上周五期指便裂口上升，一度升逾三百点。

　　上周四的低成交亦可能只反映无人敢沽，而上周五的低成交亦反映无人敢买，买卖两闲便只干跌干升。为什么美非农就业职位增长低于10万会是美国经济危机？这不是我说，是耶伦说的。

　　耶伦是研究美国劳工市场的，所以对美国非农职位增长的量有所知悉。在她任美联储局主席期间，见新增非农职位减少，市场担忧，她就说了句很重要的话。她谓，美国非农职位增长不低于10万个，就没问题。如上周五晚公布的非农职位增长，真在10万位以下，这是否谓美国经济有问题了？

　　非农新增职位增长有放缓，并不是出乎意料之外之事，而是必然之事。1. 笔者自去年12月起，就谓美就业数据造假，真是讲到闷、闷不已有些日子不讲了（图一）。2. 息高，不少企业顶不顺。年多前的低息以至零息，支持了不少不应存在的企业，生存下来。当息口急升后，这些靠低息生存的企业不倒闭是有违经济运作（图二）。企业倒闭了，还有职位吗？就算不倒闭，这些倒闭边缘的企业会请人增职位吗？这是不用念经济科也知悉的，不将之挂在心而，只挂个勇字去投资，输了怪谁？

　　美联储局鹰式加息已带来今年3月的美银行业危机，硅谷银行被吞了，第一共和银行也被合并了。这类靠吞并、合并而去化解银行危机的做法，在2008年雷曼爆煲之前也出现过。但银行流动资金不足会带来挤提、倒闭的可能性是不争之实。

　　今时美联储局学乖了，知道不能叫大银行把众多有问题的银行一一收购起来，便加了个暗地QE，让所有资金不足的银行可来美联储局借钱去周转。但这个“借”很快便被借到债台高筑（图三），这个“借”，称只为期1年，到明年3、4月应再没得“借”。但届时美国的中小银行会不再资金紧绌了吗？你说呢？

　　美联储局一直以美息会企较高和较长时间，目的是要遏通胀。但今时的美通胀是源于供应不顺，工人罢工，使工资上升，以及罢工使产出进一步减少，这些都不是可以由加息来逆转的。加息遏不了通胀，但仍谓要加息，是美联储局盲了眼，还是加息另有目的？

　　笔者一直认为，美联储局在今时实质利率达2.4厘时，仍谓要加息去遏通胀，就是将传统经济学“2至2.5厘的实质利率已可遏通胀”的理论置诸不顾。为什么要置诸不顾？可能是要美息高冠全球才可把环球资金吸去美国，去支撑那庞大的美债发行量。

　　不过，世上是没有免费午餐的，超高息，是有代价的。美国债可能卖得出，但企业会执笠，工人会无粮出。当美10年国债息高企，长企于5厘或近5厘时，对美投资市场有什么影响？

　　摩根士丹利Michael Wilson、摩根大通Marko Kolanovic等分析师谓，美债息续升，会破坏美股今年的走势。标普500已见出可能的头肩顶走势啦（图四）。有新债主之称的冈拉克称，美10年国债息一旦升穿5厘，心理冲击会更大，美经济已经开始因高利率而出现放缓。明年上半年的疲态更明显，届时美联储局或须减息以支持经济。

　　如果9月美国非农职位增少于10万个，而又当之后数月，美国非农职位增长仍少于10万个时，市场就会被吓到跌落地——不灾都大跌，届时美联储局要如何转向了。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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