前晚(5日)美劳工部公布了个JOLTS数据，数据一出，美息立软（图一），比特币（图二）、大型科技股及美元升（图三、四）。

　　在美息全线软之时，但也有差异，30年国债息跌了10点子，2年期国债息跌5点子，这代表市场是买多了30年债，少买甚至小量沽了2年债，使到2年、30年孳息曲线倒挂拉大（图五）。

　　JOLTS是什么，为何有这么大的影响力？请先看另栏，这是中国台湾永丰金证券投顾的文章。

　　如果这个JOLTS报告是首次出现，市场应不会有这么大反应。关键是这个JOLTS报告还伴随有N次的旧JOLTS被向下修订（图六），这就应了笔者自去年11月便数度为文指出美劳工部的就业数据造假，让拜登经济看来成功，但丑妇是要见家翁的。

劳工调查回应率仅三成

　　到今周二，又出现了个美劳工部的认错。美劳工部承认，这几年企业对劳工部的劳工状况调查的回应率逐年下滑，不少回应是低于50%，JOLTS尤低，2023年9月的回应率只得32.4%（图七），只得三成回应！！！怎可以做到需要十成回应的报告，那就只好估计下，此即“编造”。

　　美国是先进大国，当一个这么重要的经济前瞻数据，七成“数据”是编造时，真要服了美联储局是怎看数据的，还讲什么的“Data Dependent”？看穿这些数据的“编造”底的，其实还有旧金山联储局、费城联储局、大摩和高盛的研究部。

　　笔者也曾报道过，只不过市场仍然生炒“假数据”不疲。没法子，各位仍可随波逐流去炒那七成数据都是编造的经济报告，但请谨记一点，这迟早是要还。

　　当拜登时日一过，下任一定会不肯接受本已烂透的拜登经济美丽新世界，必会大修订，届时美联储局以今时美就业情况良好而所加的息，将会在经济见烂时，而要大幅回减，因为通胀与经济萎缩两者，美联储局最不能接受的是经济萎缩。当然拜登逐连任，笔者也无话可说，拜登仍会粉饰太平直到爆煲为止。

　　愿大家荷包平安大吉。

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JOLTS是什么

1. 职缺多寡代表经济热度

　　JOLTS全名又为Job Openings and Labor Turnover Survey，是由美国劳动统计局每月统计的劳动市场数据。

　　其中有三大核心数据组成，分别是：新职缺、雇佣、自愿离职。

　　统计的类别则分别是：非农、私人、政府。

　　非农十分重要，因此JOLTS也多半倾向使用非农作为统计。

　　这三项数据都有各自的意义：

　　1. 非农职缺是企业希望30天内上工的职缺数，可以视为劳动力紧缺程度的依据。

　　2. 非农雇佣则是企业新雇佣人数，当景气愈好时，则雇用人数会呈现上升趋势，反之是下滑趋势。

　　3. 非农自愿离职也可以当作紧缺程度的象征，也可以视为薪资增长程度，因为通常只有可以找到更高薪水的时候才会有大量人愿意主动离职。

　　当企业预期经济愈热，通常也会倾向开更多职缺，因此想了解经济热度确实可以透过职缺来评估。

2. 透过劳动市场掌握经济发展

　　透过定义，我们假设新职缺可以评估经济热度，但历史数据可以支撑这个论点吗？

　　图八清楚显示，自2000年以来，两次主要的经济衰退风暴爆发前，都出现明确的新职缺年增率翻转的现象，同时穿破年线，新职缺的衰退多数也意味着一段时间的经济衰退就在不远的未来。

　　那精确计算的职缺空缺率呢？

　　职缺空缺率=新职缺/（非农就业人口+新职缺）

　　职缺空缺率愈高代表劳动市场愈缺人，也代表经济是十分火的。那观察职缺空缺率与GDP又如何呢？

　　笔者这边不是用原始数据，而是将职缺空缺率平滑化处理，转为季线。季线代表短期劳动紧俏程度，年线则是长期趋势。季线与年线向上发展代表整体经济向上。而季线穿破年线则代表趋势被打破，未来可能出现反转向下的状况。

　　图九就十分明确显示出此现象，两次趋势被打破后都出现连续GDP季减，也就是经济衰退的现象。

　　而GDP季减则未必同时发生趋势被打破，因此最近的发生GDP季减还毋须十分恐惧的时候，因为趋势尚未打破。

　　最后使用雇用数与新职缺数的差额来表示缺人程度（图十），代表企业即使再怎么努力招人都赶不上他们开缺的速度。

　　在一般情况，缺人程度都会是年线压季线，两次季线高于年线都是发生在经济衰退的时间，劳动力市场冷却，人力需求下滑的时候。因此缺人程度季线是否向上穿过年线十分关键，因为代表经济衰退真的要马上发生了。

　　资料来源：中国台湾永丰金证券(Sinotrade)

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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