由“双11”网购衍生而来的“双12”正密锣紧鼓，加上圣诞临近，电商、零售商等总会让消费者有买礼物、买服务……总之是花钱的理由。另圣诞钟声响起，跟好友买货好，还是沽货提早放假好？如不沽货，投资者便会与消费者一样，都会问：买什么好？

　　买经验，买时间。不管是双11、双12，还是圣诞、新年；有折扣优惠，还是开心庆祝，花钱都是为自己“买体验”：人赚了钱，吃喝玩乐，尽情消费，似乎十分合理，但这类消费的体验就像放烟花，短暂璀璨过后，便复归平淡。不过，若买的不是自己的体验而是别人的经验，很可能便是另一回事。

　　芒格说：从错误中学习，但最好的方法，还是从错误中汲取教训。如果更进一步，从别人的错误中学习和汲取教训呢？那就要买，但别人从错误中得到的教训又怎买到？尝试请位老板吃餐饭，甚至可请自己的上司、老板等吃饭，伺机请教他们；或为自己买本书，参考作者的经验；或自我进修增值等，都是用钱为自己买来别人的体验，其他人的体验对自己来说，便是宝贵的经验。

买他人经验 胜自行摸索

　　上周五芜文引述了芒格的说话：“想想自己可能会死在哪里，就千万不要去那个地方。”要预视风险，趋利避害，并学习可以让你不至于去犯一些让你翻不了身的大错。不过，要从错误中学习，透过自己不断摸索，真正领悟，恐怕在一千甚至一万人中，才有一人学得懂，并懂得应用出来。

　　不借鉴别人的经验，单靠自己摸索，很容易便多走了很多冤枉路。人生或投资路上，你可选择上“当”或上“课”。自己摸索上了当，便要“交学费”，付出的代价随时十分沉重；投资上，买具有专业知识的专才经验，例如5至10年的经验，就应可让你不兜弯路，并绕过陷阱，持续获利。汉高祖刘邦便说，他计谋不如张良，政务不如萧何，带兵不如韩信，却能成就帝业，他靠的就是以上一批“专业人士”。

　　不少成功人士都会不断上“课”：看书、持续进修，或者进入其他专业的圈子里，与专业人士交流，例如想开餐厅便和从事饮食业的老板谈下，这同样是买经验。如果你至今仍未找到方向，更要善用他人的经验来丰富自己的智慧。你花钱（时间、心机或任何资源）在哪里，决定了日后你的财源从何。

用钱买时间 请专人代劳

　　经验可买，但时间宝贵，从何买得？其实，以上买别人的经验，正是替自己买多些时间。一般人理财的想法是，不必花的钱就不要花，例如家居维修、厨厕水电等，就经常会被认为“不必花钱”，但若自己做，却往往愈搞愈糟。不少人都懂得说“钱是用来花的”、“用钱可以解决的便不是问题”，如能真正实践出来，才可为自己买到时间。

　　上天十分公平，无论贫富，每个人一天都只有24小时，生活、工作、进修、理财，还要做家务、家居维修？不要浪费时间了，把一些工作分给别人，为自己买些时间，例如投资，或可交给基金经理。他们大部分时间专注于投资，理论上，他们的知识应会比一般投资者丰富，代客户管理好资产。否则，投资者靠自学，可能穷一生精力，也做不到基金经理的业绩。

投资有难度 ETF简单

　　买ETF。找专才协助，并不只是芒格说的，连股神巴菲特也这样说。如果芒格算是叫人“买经验”，那么巴菲特叫人“买ETF”的建议对投资者便更简单直接。（详见今年8月31日文，图一）

　　巴菲特曾被问及，离世后他财富的安排时，他答说让太太买指数基金（ETF）好了。他在长达80年的炒股生涯中，发现炒股需要一些悟性、一些智慧。“有人听10分钟，就学懂了投资；有人听了一世，也学不会。”而他认为太太和儿女都是后者。

　　为什么巴菲特会叫人“买ETF”？原来这个投资建议经过考验。2008年，他以100万美元做赌注，公开向对冲基金界挑战。游戏规则是：挑战者最多挑选市场上10只基金，成立投资组合，进行投资；巴菲特就只选标普（S&P）500 ETF，同以10年为期。结果，Protégé联合创办人赛德斯（Ted Seides）接受了挑战，但最终于2017年底的比赛限期前提早认输。

　　从2009年到2014年，巴菲特每年都击败Protégé，最后以累计回报率85%胜出；赛德斯5只基金中最好的是63%，其余基金的回报很低，乏善足陈（图二）。S&P 500成分是美股最大的500只股票，买ETF可分散风险，风险会比买个股小。

分段投资法 较稳妥安全

　　巴菲特指出，对冲基金“2%+20%”的收费结构是关键：收取2%管理费，另加20%分红。他认为基金经理收费过高，这对投资者来说并不理想。他提醒投资者须留意基金管理费：“即使回报率有7%或8%，哪怕只付1%管理费，也会大大削减实际回报。”

　　此外，ETF会有定期筛选成分股的机制，每隔一段时间，表现较差的股票会被剔除。巴菲特这种定期投资于股票ETF的方法十分简单，只要定期分段投资便可。

　　与一笔过作孤注一掷（All-In）式“赌博”不同的是，买ETF是分段分注投资，例如2020年3月9日，不少投资者以为美股已见底，遂“捞底”买货；不料到了3月12日、16日，以至18日约10天之内，这些一度被以为的“底”，后来证实只是“腰”（图三）。

　　未想赚，先想蚀。买ETF的优点是，假设投资跌幅共30%，若分阶段买入，每次买入的成本总会比上一注为低，最后平均可能也只蚀了15%；相反，如果升了30%，回报当然也只15%，因每次买的成本都比上注高。可能有人会觉得，这未必是自己的投资作风。不过，巴菲特这个不必投资者在个别精准时机买货的长线投资法，无疑会较稳妥安全。

　　如不买标普，可买本地科技股ETF，道理相同。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

　　《经济通》所刊的署名及／或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。