美国经历了个9.11，纽约的双子塔建筑，世贸大厦被恐袭，塌了。今天，是个3.11，会否有另类恐袭？又会塌什么？笔者是“杞人”经常忧这忧那，在这3.11，笔者忧美国的中小型银行，可会出现乱子。

　　2023年3月，加州的硅谷银行因流动现金不足，引致挤提，最终要被逼让人收购。同期，亦出现火烧连环船，有数家中小型银行亦出现现金不足而被挤提，亦见被较大型银行并购了。于是美联储局推出个Bank Term Fund Programme，BTFP，银行定期融资计划，向银行提供资金，以充实其流动现金不足，而致挤提，这个BTFP是为期一年，至2024年3月11日，到期了？怎办？要立即还钱吗？

　　不一定要在2024年3月11日还钱，美联储局副主席巴尔(Michael S. Barr)于2024年1月9日表示，BTFP会如期于2024年3月11日完结，但银行可以在BTFP到期的最后一天，再融资，为期一年。

　　BTFP其实是定向QE，向资金紧拙的美国中小型银行作QE，于是为期一年，但如在2024年3月11日再申请融资，就可以融资到2025年3月11日这即是两年期的QE了。

　　这个BTFP是因银行流动资金有压力而来，如何知银行有没有流动资金压力，这可以看金融压力指数，在2023年3月，即硅谷银行爆煲期，其时金融压力指数是1.22左右，到2023年12月，这个指数已降至-0.56左右。如金融压力指数低于零，代表金融市场压力低于平均水平，如今时跟2023年12月这个压力指标没有抬升，理论上一众银行便可以将从BTFP借来的资金偿还，今时的BTFP借额见出这个BTFP成立以来的高位，达到1640亿美元，前周还增加了54亿多美元，未见有回下迹象（图一）。

这便引伸出两个“忧”。

　　1. 硅谷银行及不少小型银行之所以欠流动资金，是因为他于前些时美息低企，10年期长债息低见3厘，2厘以至1.8厘时，大量买入了这些10年长债，一心以为可以赚多些息，但美联储局一直加息，便使10年长债息升至4厘上，以迄今时，债息与债价是呈反比走向，债息升，债价跌，故硅谷银行及一众中小型银行的10年债投资便成蚀本货，如沽出套现，便蚀，会削减银行资本本金，即是唔不够本钱做生意。但如不套现，又应付不了存户的提款(挤提)。

　　不过，今时美10年期债息仍是4厘上（图二），去年不能沽蚀本债去筹资金，今时的10年期债仍是蚀本的，到今日3月11日BTFP到期，如能安排到足够流动资金(如发债去补充资本，或存户不来提钱)就可以返还向BTFP所借的钱，则这今时这个1640亿美元借款可以归零，代表美国中小型银行资金全无问题，但这可能吗？

　　如BTFP在今日之后，仍居1640亿美元之上不下，即是要续借，反映10年期债的蚀本货问题仍未解决，美储局对这问题是不能不理，因为依据Dodd-Frank法案，美储局必须考虑拆解金融稳定风险，要拆解这个风险，美储局和美财政有三个方法：

　　A. 急降息，把10年期债息快速拉低到2厘至3厘水平，让这些中小银行手上的蚀本10年期债券，不再蚀本。

　　B. 再延展BTFP，美储局暂时不用搅新的，只要让有需要资金的银行在今日再续借1年，把拆弹时间拖多1年。

　　C. 由财政部以原价回购这些蚀本债，一劳永逸地拆了这个炸弹，这不是不可能，因为美财长耶伦去年已提出过财政部可以回购美债，怎回购则未见有详情。

　　2. 细看图一，会见借BTFP款者于去年11月起急增，这不一定代表多了银行资金不足而借多了，而是银行利用了BTFP所提供的低息，向BTFP借入资金，然后以较高息口向市场拆放出去，赚取其中息差，详细情形不谈了。若是，则这个自去年11月以来的BTFP借款上升，不代表银行有危机，而是银行有赚钱商机，是好事。

　　一言括之，2023年3月11日，可以说是美国银行的体检日，看BTFP的借款额的变动，可以见到美银行业的风险，款额大幅下降，反映美银行业水头充足，不用联储局输血，但如不降反升，反映美银行业缺水情况未改善，何时爆煲，待观察。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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