电动车龙头Tesla创办人马斯克今年5月预言，未来一年经济环境充满挑战，很多公司有机会破产，想不到竟一语成谶——美国电动车品牌Lordstown Motors刚刚在6月申请破产保护。但教人意想不到的是，该公司同时向电子代工巨擘鸿海科技提出诉讼，指控对方诈欺和违约。双方原为电动车生产的合作伙伴，为何最后要对簿公堂呢？看似前途一片光明的电动车产业究竟藏有什么暗涌？除Lordstown外，还有哪家美国电动车初创正陷入困境呢？

Lordstown与鸿海结盟解财困

   创立于2018年的Lordstown Motors，总部设在俄亥俄州洛兹敦（Lordstown），主要产品为最受美国车主欢迎的电动农夫车（Pickup Truck）。2019年，该公司购入通用汽车（General Motors）即将关闭的洛兹敦工厂，被前美国总统特朗普（Donald Trump）赞誉为“保就业”的救星，因而声名大噪。

   2020年，Lordstown在美国纳斯达克交易所以SPAC方式借壳上市；2021年2月，其股价一度突破400美元，市值攀升至50亿美元（约390亿港元）。但好景不常，2021年Lordstown因资金周转不灵，无法实现量产，公司创办人兼执行长史蒂夫·伯恩斯（Steve Burns）被迫下台。

   为求摆脱财务困境，Lordstown于2021年宣布以2.3亿美元（约17.94亿港元）将洛兹敦工厂售予鸿海科技（Foxconn），成为后者在北美的首个电动车生产基地；交易附带条件为鸿海须另加5,000万美元（约3.9亿港元）购入Lordstown的股份，而Lordstown则会将电动农夫车Endurance交给鸿海代工生产。

Lordstown Motors以2.3亿美元，将楼面面积达620万平方呎的洛兹敦厂房与设备售予鸿海。（图片来源：鸿海官网）

鸿海与Lordstown Motors于2021年签订合作协议，Endurance电动农夫车交由鸿海在洛兹敦厂房代工生产。（图片来源：鸿海官网）

   2022年11月，鸿海同意再投资1.7亿美元（约13.26亿港元）收购Lordstown的股票，并完成了部分投资协议，买下2,270万美元（约1.77亿港元）的A类普通股和3,000万美元（约2.34亿港元）的优先股，让Lordstown有足够资金来提高Endurance的产量。

Lordstown声请破产、告鸿海

   然而，踏入2023年后，Lordstown财务状况依然未见起色。3月，公司股价开始跌破1美元，不符合股价长期维持在1美元以上的上市规则，有机会被强制下市。4月，该公司接获纳斯达克的下市通知，而鸿海也致函警告Lordstown，如果30天内无法解决强制下市的问题，即违反双方投资协议，鸿海将会退出交易。

   5月24日，Lordstown以15股并1股方式，执行股票反分割（Reverse Stock Split），把股价强行推回1美元以上的门槛，以满足交易所设定的最低股价要求。可是，鸿海以Lordstown股价长期低迷，仍有机会遭强制下市为理由，拒绝完成新一轮投资。

   6月27日，Lordstown因资金链断裂，于是向法院声请《破产法》第11章保护令，启动公司重组，藉此寻找买家接手。同时，该公司又状告鸿海，指控对方欺诈，而且屡次违反承诺，未有履行1.7亿美元的投资协议，更声称鸿海只是利用Lordstown，藉由双方合作获取资源来推进自身的业务利益。

Lordstown Motors于2023年6月27日向法院声请破产保护，并控告鸿海诈欺和违约，更声称鸿海所作所为足以摧毁一家美国初创公司的事业。（图片来源：Lordstown Motors官网）

鸿海失去Lordstown影响有限

   面对Lordstown的控诉，鸿海响应指，之前一直跟Lordstown进行协商，希望协助对方解决因营运造成的财务问题。惟Lordstown却发表不实言论，试图误导公众，兼且不愿依约履行双方投资协议条款，故此现已暂停谈判，并保留采取法律行动的权利。

   如今Lordstown拥有最具价值的资产只剩下Endurance电动车，希望在声请破产保护令后，可以为Endurance找到买家，目标是那些想要现成车型设计的电动车制造商。倘若Lordstown无法找到愿意重启Endurance生产的买家，那么鸿海洛兹敦工厂空出来的产能，可能会吸引到那些寻求尽快在美国落地生产的海外车厂，以符合美国政府电动车补助方案的要求。

   此外，鸿海手头上还有另一个电动车代工项目可以顶上——Fisker旗下新车型Pear，计划2025年上半年在洛兹敦厂房量产，预计年产能为25万辆。由此可见，失去Lordstown订单对鸿海北美车厂的影响有限。

Rivian不断烧钱沦为殭尸企业

   近年遭遇困境的电动车初创公司，又岂止Lordstown一家呢！基金管理机构Navellier & Associates投资长刘易斯·纳维利尔（Louis Navellier）预计，电动车产业将会进行大洗牌，因为除特斯拉（Tesla）和比亚迪（BYD）以外，根本没有其他电动车初创是赚钱的。

   纳维利尔指出，当中处境最危险的是Rivian。该公司创立于2009年，总部位于加利福尼亚州尔湾市，产品包括电动农夫车、电动休旅车（SUV）、以及电动货车。虽然Rivian获得亚马逊（Amazon）的投资和订单，但却苦于生产屡次延期、交车数量不足，始终未能达成规模经济，导致不断烧钱，单计2022年已烧掉66亿美元（约514.8亿港元）。

全球最大电商平台亚马逊于2019年向Rivian订购了10万辆电动货车，现已开始陆续交车，为Amazon顾客运送网购货件。（图片来源：Rivian官网）

   2023年第一季，Rivian收入为6.61亿美元（约51.56亿港元），较2022年同期的9,500万美元大增7倍；同季净亏损则为13.5亿美元（约105.3亿港元），比2022年同期的15.9亿美元为少，烧钱速度看似有所放缓。惟富国银行分析师科林·兰根（Colin Langan）指出，Rivian烧钱速度依旧是投资人的关注焦点。

   Rivian第一季帐上现金资产为118亿美元（约920.4亿港元），仍低于2022年第四季的121亿美元。其实，自2023年初以来，Rivian股价已累跌20%以上，因此６月已被踢出纳斯达克100指数成分股之列。2022年，该公司更被投资研究机构New Constructs列为“殭尸企业”！

投资研究公司CFRA Research评估，Rivian每辆车的销售成本高达22万美元（约171.6万港元），但新车平均售价仅为8.1万美元（约63.18万港元），可说是“卖一辆、亏一辆。”（图片来源：Rivian官网）

Lucid获得沙特基金注资续命

   继Rivian之后，另一家被点名的烧钱电动车初创是Lucid。该公司成立于2007年，总部位于加利福尼亚州纽瓦克，主打豪华电动车。2021年，Lucid以SPAC方式上市，预估股权价值高达240亿美元（约1,872亿港元），成为史上规模最大的SPAC交易，风头一时无两。

   但到了2023年首季，Lucid的收入仅有1.494亿美元（约11.65亿港元），远低于市场预期的2.099亿美元；净亏损则达到7.795亿美元（约60.8亿港元），较2022年同期的8,130万美元大幅增加。同一季度，Lucid持有现金为34亿美元（约265.2亿港元），远比2022年底的44亿美元为少。财务长雪莉·豪斯（Sherry House）表示，手头现金只可供公司营运至2024年第二季。

   幸好，Lucid在2023年5月底获沙特阿拉伯公共投资基金（Public Investment Fund）注资18亿美元（约140.4亿港元），让资金链不致断裂。同年6月，该公司更宣布，与英国豪华车品牌Aston Martin签下供应协议，提供电动车动力系统和电池系统，合约价值逾4.5亿元（约35.1亿港元）。由此看来，Lucid的情况比Rivian稍好一点。

Tesla宣布减价后，Model Y售价为54,990美元（约42.89万港元）起，而Lucid旗下Air Pure的定价则为87,400美元（约68.17万港元），无形中削弱了后者的吸引力。（图片来源：Lucid官网）

Lucid宣布，将向Aston Martin供应电动车动力系统和电池系统，用于制造超豪华高性能电动车。Aston Martin会以公司股份和分期现金付款方式，向Lucid支付技术使用费，日后Lucid将占其股权3.7%。（图片来源：Lucid官网）

Fisker不设厂房，亏损幅度少

   相比起前两者，另一电动车初厂Fisker的经营状况似乎更好一些。该公司成立于2016年，总部坐落于加州曼哈顿海滩，专注于设计汽车，生产交给其他车厂代劳。Fisker主推平民电动车，首款车型Ocean是奥地利车厂麦格纳斯太尔（Magna Steyr）负责生产，第二款车型Pear则由鸿海代工。

   因为Fisker没有自设厂房，所以亏损幅度比其他电动车初创为少，华尔街估计其2023年营业亏损额约为2亿美元（约15.6万港元）。及至2023年3月31日，Fisker持有的现金资产为6.525亿美元（约50.9亿港元），较2022年底的7.365亿美元进一步减少。该公司第一季通过直接增发股票筹资约4,700万美元（约3.67亿港元），以改善现金流。

   2023年4月，Fisker宣布 Ocean电动车取得欧洲主管机关的销售许可，自5月起向欧洲市场交车，美国市场则从6月起供货，定价为37,499美元（约29.2万港元）。该公司计划2023年第三季扩大产能，预期全年产量为32,000至36,000辆。

在Tesla连番降价下，各家电动车初创均感到一定的经济压力，但Fisker却是个例外。Fisker Ocean的售价为37,499美元（约29.25万港元），这是所有美国电动车中最便宜的价格。（图片来源：Fisker官网）

预计2025年量产的Fisker Pear，将采用高强度钢制底盘和单次冲压特殊工艺制造，售价约为35,000美元（约27.3万港元）。（图片来源：Fisker官网）

Tesla打价格战压缩对手利润

   为什么这些一度被誉为“特斯拉（Tesla）杀手”的电动车初创近期全都陷入困境呢？究其原委，只因Tesla自2022年底起数度调降售价，迫使其他车厂跟进减价促销，大幅削弱了对手的获利空间和现金流；加上利率持续攀升，借贷成本上涨，更令初创车厂面临资金吃紧的艰难局面。瑞银（UBS）分析师指出，现时全球汽车市场供应过剩，将使价格战加剧。Tesla砍价、传统车厂推出定价更便宜的电动车，均对Lucid、Rivian等车款的需求构成影响。

   当初Tesla推出电动车，因产品不被看好，所以市场上几乎没有竞争对手，造就该公司独占电动车市场逾10年的格局。可是，当下电动车初创却要跟龙头特斯拉、以及其他传统大车厂正面交锋，市场竞争之激烈已非Tesla初出茅庐时可比。

   再者，新冠疫情扰乱了全球供应链，对刚上轨道的初创车厂冲击更大，使到量产进程受阻，无法达到预期交车数量。其实，电动车实现量产绝非易事，Tesla也是熬过2016至2018年间的“产能地狱”（Production Hell），始能稳占当今电动车霸主地位。时至今日，Tesla创办人兼执行长伊隆·马斯克（Elon Musk）仍称呼旗下美国德州和德国柏林的新工厂为“巨大钱坑”，备受高成本、低产量、以及供应链问题困扰。

在整个电动车行业，Tesla最具打价格战的实力，因毛利率高达30%以上，牺牲一点利润来换取市占率，绝对不成问题。（图片来源：Tesla官网）

初厂车厂营运效率难及Tesla

   马斯克坦言：“制作原型车容易，量产却很困难，要达到正现金流更是令人痛苦之事。”当财雄势大的Tesla都要面对一关又一关的“产能地狱”，那么资金有限的初厂车厂要实现量产自然难上加难。Lordstown曾扬言，未来每年能够产出数十万辆电动车，惟实际产量却少得可怜，2022年更将产量目标从500辆大减至50辆，所以才要把工厂转售给鸿海。

   Lucid最近表示，2023年预期产量将“超过10,000辆”，措辞较之前宣布的“10,000辆至14,000辆”显得保守。Fisker预计，2023全年产量为“32,000至36,000辆”，也低于此前“42,000至43,000辆”的生产目标。至于Rivian，尽管其第一季生产量只有9,395辆，低于2022年第四季，但仍重申2023年50,000辆的生产目标不变，这差不多等于2022年产量的2倍，并宣称2023年有望转亏为盈。

   市场研究机构Global Equities Research指出，Tesla规模与营运效率并非Rivian、Lucid、Fisker可比，在科技行业持续裁员和经济放缓的情况下，这些竞争力较弱的初创车厂有可能会破产。绿能投资机构Energy Impact Partners合伙人卡西·鲍则持乐观看法，认为电动车需求将从2024年开始回升，故此正在寻找电动车初创的投资机会。

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