以往，家家户户的计算机都贴上“Intel Inside”卷标，大企业内的服务器更一律使用Intel处理器，让英特尔（Intel）稳坐半导体龙头宝座。如今，这个一代霸主逐渐失去领先地位，近日更负面消息不断：业绩见红、大举裁员、暂停派息、新产品有缺憾、遭股东集体控告等，令股价崩跌逾6成。有分析师认为，该公司未来营运垄罩阴霾，陷入“存亡危机”。为什么Intel会落入如斯困境？日后是否仍有扭转颓势的机会呢？

Intel、AMD市场份额此消彼长

   过去50年，Intel是PC、服务器处理器（CPU）的市场龙头，市占率长期保持在8成以上，让对手超威（AMD）瞠乎其后。不过，现在形势正在逐渐逆转。研调机构Mercury Research的数据显示，在桌面计算机领域，Intel的市场份额从80.6%下滑至77%，反观AMD则上升至23%，年增长率达3.6%；在笔记本型计算机市场，AMD市占率从16.5%攀升到20.3%；在服务器板块，AMD市占率更从18.6%飙升到24.1%，增长幅度最为显著。

   随着市场份额的转移，AMD的获利已远超越Intel。2024年8月初，英特尔公布第二季业绩，依照美国通用会计准则计算，季度亏损高达16亿美元（约124.8亿港元），远逊于2023年同期获利15亿美元（约117亿港元）；AMD季度纯利则为2.65亿美元（约20.67亿港元），较2023年同期倍增881%。

AMD赚大钱全靠AI芯片业务

   造成这个此消彼长局面的主因之一，正是横扫全球的生成式AI浪潮。ChatGPT等AI工具运算所需的AI芯片，主要是图像处理器（GPU）；供货商除英伟达（NVIDIA）外，就要数到AMD。NVIDIA早于1999年已开始研发GPU，AMD则在2006年收购图像芯片公司ATi后，投入GPU领域，与前者缠斗多年；即使现今AI芯片市场由NVIDIA独占鳌头，但AMD也可以沾到一些油水，让其获利颇丰。

   AMD负责AI芯片业务的“数据中心”部门，近年收入持续增加：从2023年第二季的13.2亿美元（约102.96亿港元），倍增至2024年第二季的28.3亿美元（约220.74亿港元），纯利更高达7.43亿美元（约57.95亿港元）。这正是AMD获利远胜Intel的重要关键。

AMD的AI芯片凭借性价比取胜，Instinct MI300X大概以每片约10,000美元的价格发售，定价只有NVIDIA H100的四分之一。（图片来源：AMD官网）

Intel弃用EUV使制程技术落后

   贵为半导体老大哥，英特尔的AI芯片发展为何远远追不上AMD与NVIDIA？这可能要归咎于Intel在30年前犯下的策略误判，导致先进芯片研发上跟对手出现严重的技术分水岭。现时要制造先进制程芯片，必需使用极紫外线（Extreme UltraViolet，EUV）光刻机。这种机器透过高频光波来打印微米级别的芯片晶体管，能够制造出尺寸更小、但性能更高的AI芯片。

   在EUV研发领域上，Intel原是重要的参与者，光刻机大厂ASML在开发EUV时，英特尔曾提供不少帮助。然而，当年Intel认为，生产先进制程芯片未必需要用到EUV光刻机，于是在制造10纳米芯片时决定采用四重成像技术（Self-Aligned Quad Patterning，SAQP）。至于当时仍是小弟的台积电，则选择拥抱EUV。

   结果，台积电制程技术于2018年首度超越英特尔，随后双方差距逐渐拉开；时至今日，业界普遍认为台积电未来3至5年内完全没有对手，英特尔已难望其项背。2012年，Intel市值规模是台积电的2倍；2024年，英特尔市值只有台积电的15%而已。

台积电将于2025年利用EUV光刻机量产2纳米芯片，制程技术遥遥领先对手。（图片来源：台积电官网）

放弃投资OpenAI坐失AI机遇

   本来，Intel有另一次称霸AI领域的机会，可惜又白白错过了。2017至2018年间，英特尔曾跟OpenAI讨论，以10亿美元（约78亿港元）现金买下后者15%股份；倘若该公司愿意以成本价为OpenAI制造芯片，还可以获得额外15%股份。

   当年OpenAI对Intel的投资很感兴趣，因为这样既可以降低对NVIDIA的依赖，又可让OpenAI架设自家的AI基础设施。可是，当时英特尔执行长罗伯特·斯旺（Bob Swan）认为，生成式AI难以在短期实现商业化，不能为公司带来巨大回报，故此决定放弃这项投资。

   后来，微软（Microsoft）慧眼识英雄，2019年果断投资10亿美元给OpenAI，跟着在2021年追加投资100亿美元（约780亿港元），成为后者最大金主。获得OpenAI技术授权后，微软推出AI工具Microsoft Copilot，助其登上全球市值排名首位，市值高达3.34兆美元（约26.07兆港元）。至于当初不被英特尔看好的OpenAI，最新估值达800亿美元（约6,240亿港元），已跟Intel的市值大致相当了。

美国政府可能是Intel最后救星

   英特尔在AI技术赛道上两度出现重大误判，以致在蓬勃发展的AI产业中完全靠边站；业务亏损扩大，股价暴跌，迫使Intel全球裁员15%、暂停派发股息，但却惹来股东集体诉讼；加上第13和14代Raptor Lake处理器因电压不稳而令系统崩溃，严重影响销情。投资机构Bernstein分析师史黛西·拉斯冈（Stacy Rasgon）认为，Intel正面临“存亡危机”（Existential Crisis）。

Intel股东认为，该公司涉嫌以误导性声明夸大芯片业务与制造能力，导致财报疲软、裁员和暂停派息等问题，已向美国法院提出集体诉讼。（图片来源：Intel官网）

   假如Intel无法自救，最后关头美国政府很有可能会出手相助。事实上，Intel作为全美最大的芯片生产商，已成为国内半导体供应链中大到不能倒的存在。如要重振美国半导体产业，就非要有英特尔的参与不可。不过，Intel却可能因此而陷入依赖政府补贴而生存的模式，变得缺乏竞争力，最终在商业和技术领域上只会跟对手的差距愈拉愈远。

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