纵观联储局加息步伐会否转向，需要留意三大核心。首先是观察放慢加息步伐、第二是何时停止加息，最终则是何时开始减息。

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   目前，加息节奏放慢，观测早前的位图，可见联储局官员对明年利率终值的预测中位数或向上修订为5.0%（9月为4.6%），但对后年的预测维持在3.9%（减息100个基点），大后年则为2.9%（再减息100个基点）。那么何时停止加息？主要涉及两种考虑：

   考虑一、若然就业和通胀数据的波动性仍高，联储局在3月议息会议上才能全盘掌握此前三个月的数据。假设就业增长持续放慢（月均新增非农就业不足30万人）和通胀的趋势性向下，3月份有可能直接停止加息，而在2月份则暂不会提前释放停止加息的信号。

   考虑二：若然明年1月份公布的本月的相关数据，新增非农就业超过30万人、同时通胀再度回升，联储局或将在2月会议上再次加息50个基点。若然3月议息会议前，数据显示明年1月和2月新增非农就业人数均值超20万，通胀回落呈现停滞，联储局在明年3月份至第二季度期间内，有可能维持加息25个基点。

   始终，若要分析减息的时点，核心始终为通胀以及回落速度。假设明年底美国核心CPI回落至3.0%，而CPI能回落至2.8%，估计减息的最早节点为明年第四季度。不过，仍需要考虑明年第二季度美国会否陷入温和衰退，这对利率政策有一定的影响。

   另外，需要考虑中国经济因素，在防疫政策优化下，中国经济的重启或将推高油价，导致美国通胀的下跌速度放慢，若然明年下半年油价逐步回升到每桶100美元，将刺激美国的通胀水平，导致联储局减息的转向更难执行。届时，需要等待至2024年才能落实减息。故此，不能忽略通胀上升的风险影响。

   无论如何，加息幅度放慢，有助市场放松此前较为绷紧的投资情绪，对后续货币政策的期盼亦有助提升投资意欲。不过，加息减速并不等于货币政策紧缩周期的正式结束，始终涉及经济下滑的风险因素，市场将出现两极因素的判断。

   参考历史上减息加速的例子，在上世纪的1994年至1995年期间，首先呈现1994年11月加息75个基点，其后在1995年2月联储局选择减速加息至50个基点，其后便暂停加息。不过，最终是在1995年7月才开始减息。故此，从信号开始发出，需要经历近半年才能逆转息率政策，投资者需要有一定的心理准备。

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