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2023年资本市场新一章
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-12-30 11:27:41

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

   明年资本市场将迎来全新景象,全国通关在即,内地香港全面打通,,人流物流资金流融会贯通。国家卫健委更已经将新冠肺炎更名为新型冠状病毒感染,而明年1月8日起实施“乙类乙管”,同步优化中外人员往来管理,有序恢复内地公民出境旅游,一切均应来全新的通关时代。


   在这背景下,投资市场亦会出现显著变化,回顾今年市场的主导因素,投资市场的主要的思路逻辑以俄乌冲突,联储局加息和疫情防控为核心考量。在这三核心要素下,过往一年牵引出来一系列的投资布局,而主导传导路径涉及供应,成本,汇率计价,跨国政治制裁事件等等。且整体以宏观动能为主,产业较为被动,投资者更为被动。


   挥别今年,布局来年,从趋势上,估计明年内地资本市场有机会趋向缓慢回升。纵观明年内地及国际经济发展的逆向差距收窄,有不少观点认为美国经济存在衰退压力,与此同时,内地经济则陆续见底回升。在这国际大环境下,美元的环球强势或较难延续,故此,商品价格整体上应该会上扬。在内地全面复常的背景下,内需板块预期最为投资者之首选。不过,投资者在布局上,特别是针对投资商品的逻辑,需要配合宏观形势进行转移,当中主要考虑为经济基本因素,不同产业自身的基本面将逐步主导价格。故此,经济复苏的节奏为重要考虑因素,过程中考虑现实经济的发展矛盾,市场或呈现震荡,有可能是先低后高。


(Shutterstock)


   假设在明年美元转弱,导致资金流出美元资产。伴随着内地经济复苏,A股有机会迎来估值上的反弹。此外,国家经济刺激政策仍有空间,拉动投资者对经济的正面预期,债市利率或有机会因应下跌。若然美元走弱,内地工业需求攀升,贵金属的不利因素将陆续被消化,继而开始反弹。此外,受弱美元和需求复苏的拉动,有色金属回报有机会回升。若扩大内需同步而至,地产市场表现亦能回稳的话,煤炭石油(黑色板块)有机会获得最终的支撑。不过,改善时间在实际上或较长,更会呈现高低上落震荡。就其他产业如化工产业发展,估计将逐步摆脱原油价格的制约,将有所表现。


   2023年是一个新的开始,也是一个新的年代,投资者的思维需要进行根本性的调整,迎接内地经济与本地经济的大融合,进入资本市场的新一章。


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