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资本市场全面洗牌
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-07-30 14:17:30

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

   早前,不少内地朋友与笔者讨论港股的价值,特别是香港企业的价值。经历回归后23年的发展,香港企业的战略价值已经不比当年了,本地资本市场更是持续两极化,投资者的焦点全部放在新经济股,不少本地备受冷落的传统旧经济股面对市场口味的剧变,选择急流勇退,甚至是提出私有化。随着传统本地旧经济企业陆续私有化,港股地方色彩将退色,随之而来的是国家资本的到来,香港全速发展为国家级的资本市场。


   细看因由,本地企业选择私有化,主要是觉得股价偏低,不能反映真实的资产价值。同时,对部分企业而言,资本市场或失去了集资功能,私有化将节省一大笔上市支出及成本,亦可以避过潜在收购方以低价进行敌意收购。



   不能否认,本地企业多为传统家族企业,不论在业务性质及营运规模,特别是资本市场概念及爆发力均不及新经济股吸引。尽管这不代表港企不值得在港上市,可是投资市场喜好出现变化,导致本地企业最风光的时刻已逝,资本市场弱肉强食,未来难免需要逐步淡出资本市场。


   正当愈来愈多港资公司私有化,在美国上市的内资股加快回流在港上市,连同内资加快收购步伐等,皆加强内资在港影响力。而本地企业的市场地位则会被进一步边缘化。不少朋友认为,若本地企业被内资收购,或有助内地与本地的经济及社会融合,信息隔膜将被打通,对国家发展有积极的战略意义。故此,余下仍独立运作的银行、电讯、地产及公用事业等等产业均为被收购的重点。


   其实,内资收购本地企业并非新鲜事,在2000年后,不少观点曾多次指出内资可借港企出海,在过去20年,笔者亦接受过无数访问进行分析,内资企业亦曾以天价收购本地上市企业。到了目前,本地稍具规模港企已经被收购得七七八八。


   面对如此新发展趋势,对一些仍独立运作的蓝筹企业背后的家族股东,若上市企业的股价估值无法发挥应有的水平,而股东亦无意被收购,当然会趁目前低价位的时刻把握机会将其私有化,以免企业低价落入其他人的手中。


   疫情对本地经济产生了不利的影响,本地企业的估值持续受到冲击。笔者不排除目前剩余仍独立运作涵盖各行各业的企业龙头,将在未来十年陆续成为内资,本地企业在资本市场中的角色不断淡化,香港资本市场将一步步并入国家资本平台,若能把握发展方向,机遇定必无限。


   (photo:数据图片)

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