笔者任职投资银行界近三十年，曾直接或间接参与三家国资电讯商在二十多年前开启启动的上市流程，对当中ADR发行部分的发展亦有较深刻了解。对近日的争议，笔者日前多次接受中外媒体专访，讨论三家国资电讯股被纽约证券交易所除牌的事件，特别是美国纽约交易所的U型态度，多次戏剧性变更。日前纽约证券交易所表示，经进一步咨询相关监管部门意见，三家中资电讯商将继续在纽约交易所挂牌及交易。不过，时隔一天，情况又生变，现在最新的版本为，纽约交易所疑受官员压力，相关除牌研究或再度展开，信息相当混乱。

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   非常明显，投资市场甚至是监管部门对相关行动有不同立场，需要更多时间考虑法律问题，从这件事来看，美国新任总统拜登可能对华态度仍需要观察，即使是方向不变，亦可能以美国投资者利益及国家利益为首要考虑，亦会考虑国与国的关系，短时间内多次急剧转变，绝对值得思考。

   美国总统的行政指令在过往一直有颇大的操作空间，不过，这次做法比较戏剧性，相信日后政策宣布后，监管机构或金融部门都会变得较为审慎。至于拜登上台后，笔者相信美国针对金融政策将会较为忍手及渐趋保守，或能缔造较为缓和的气氛。

   不过，早前美国一系列针对中国上市企业的伤害已经造成，无论结果如何，笔者不觉得中国企业实时会恢复到美国上市，因为政策面已经全面收紧，企业可以选择都会来香港上市。

   回看纽约交易所在短时间内多次作出U型转变，令人怀疑当初宣布时可能就已存在争议，未能作出审慎处理。事件亦反映中国企业资源对于美国市场而言是重要的引擎。中美关系并没有办法切断，所以美方需以务实的态度去处理。而中美在过往基础上缓解下来考虑利益关系，这或是2021年中美关系的一个新起点。

   事实上，A股及港股现时已具有国际规模，即使ADR除牌，影响亦不大。另外，笔者相信环球股指机构亦会就这次事件作为参考，就未来是否剔除相关中国企业作出斟酌，并出现正面缓和的作用。

   至于三大电讯商未来走势，笔者认为下游电商崛起，三大电讯商去年被市场忽略，但在国家“十四五”规划新基建中，相关电讯股扮演着重要角色，将带动其业务发展空间扩大及多元化，不排除未来电讯商或具经营电商的可能性，未来不宜看得太淡。