平保(02318)昨日(21日)收市后公布业绩，首三季盈利按年升36%至1191.8亿元人民币，新业务价值增34%至351.6亿元人民币，单计第三季增1.1倍至128.4亿元人民币，高于市场预期的105.6亿元人民币。平保绩后获大行普遍唱好，其中中金最牛看66.9元。不过，亦有大行指其股价过去一个月已累升三成，料市场对其业绩反应平淡。值得一提，新华保险(01336)、人保(01339)、太保(02601)、财险(02328)及国寿(02628)等内险股此前已发盈喜，平保业绩理想应已在市场预期内，今日(22日)股价先升后回，最终跌约1.8%，若想吸纳应如何部署？

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首三季纯利按年升36% 新业务价值增34%

　　平保截至2024年9月30日止九个月，实现归属于母公司股东的营运利润1138.18亿元人民币，按年增长5.5%；归属于母公司股东的净利润1191.82亿元人民币，按年增长36.1%，基本每股收益为6.73元人民币。期内营业收入8618.17亿元人民币，按年增长8.7%；年化营运ROE为15.9%；平安保险资金投资组合实现年化综合投资收益率5%，按年上升1.3个百分点。寿险及健康险业务新业务价值为351.6亿元人民币，按年增长34.1%。其中代理人渠道新业务价值增长31.6%，人均新业务价值增长54.7%，银保渠道新业务价值增长68.5%。

　　首三季平安产险保险服务收入2460.22亿元人民币，按年增长4.5%；实现营运利润139.87亿元人民币，增长39.7%。整体综合成本率97.8%，按年优化1.5个百分点。期内平安银行实现净利润397.29亿元人民币，按年增长0.2%。截至9月底止，核心一级资本充足率升至9.33%，拨备覆盖率251.19%。

　　展望未来，平保表示，内地经济发展的基本面没有改变，市场潜力大、经济韧性强等有利条件没有改变。集团将深耕金融主业，持续深化｢综合金融+医疗养老｣双轮并行、科技驱动战略，精进经营管理水平，扎实推进业绩的恢复与增长，不断提升金融服务实体经济的质效。

瑞银：料OPAT增长加快派息增加 予目标价59元

　　瑞银发表研究报告指，平保每股税后营运利润(OPAT)首9个月按年增长5.5%至1140亿元人民币，大致符合该行预期，集团纯利按年增36%至1190亿元人民币，或优于市场预期，新业务价值按年增34%至350亿元人民币，大致符合该行预期。在今年第四季，预计集团OPAT增速将按年增加，料今年OPAT增长约10%，预计全年派息将升至2.44元人民币，意味着其H股股息收益率预测为5.4%，予未来12个月目标价59元及“买入”评级。

　　汇丰环球研究指，平保今年首九月新业务价值按年增34.1%，但第三季资产管理部门的亏损再次引发该行对进一步减值的担忧。预期公司在2023年至2026年期间，业务价值、内涵价值、每股OPAT以及每股派息将分别录得7.6%、8.8%、9%以及3.3%的年复合增长率，将其H股目标价由56元上调至57元，维持“买入”评级，并将A股目标价由56元人民币上调至57元人民币，维持“持有”评级。

大摩：已回到健康增长轨道 予目标价65元

　　摩根士丹利指，平保首三季税后经营溢利按年升5.5%，符合预期；核心金融业务增长5.7%。资产管理业务净亏损收窄，而新业务价值增长34%，略超出预期。平保将继续降低风险，并相信其已回到健康增长的轨道上，予“增持”评级，目标价65元。

　　高盛表示，平保第三季业绩大致符合该行预期，期内投资资产增长强劲，寿险营运利润好过预期。公司第三季新业务价值超出预期，寿险新业务价值也显著超过该行及市场预期，主要受惠于新保单销售的强劲增长和利润率扩张。然而，公司的资产管理业务于第三季再次录得亏损，尽管管理层对未来持谨慎乐观态度，并相信资产风险在可控范围内。公司基本营运趋势改善，但考虑到其港股及A股于过去一个月分别累升30%及29%，相信市场对其业绩反应较为平淡。公司如要推动进一步估值重评，明年销售需有强劲势头，且经济增长前景要有所改善，维持目标价52元及“买入”评级。

中金：首三季业绩胜预期 目标价维持66.9元

　　中金称，平保首三季业绩整体好于预期，净利润1191.8亿元人民币，按年增长36.1%，好于该行预期2%，主要由于该行此前预测未考虑陆金所并表影响 ，可比口径寿险新业务价值按年增长34.1%，对应第三季按年升1.1倍；首三季营运利润按年升5.5%至1138.2亿元人民币，略低于该行预期，主要由于资管和金融赋能板块低于该行预期。综合考虑平保过往所作改革、近期一篮子经济政策，以及监管推动行业高质量发展的各项措施，外部环境挑战最大的时候或已过去，当前平保可能处于新一轮盈利增长周期的开始，维持对其盈利预测、“跑赢行业”评级和目标价66.9元不变。

　　花旗指，平保首三季业绩好坏参半。受到第三季首年保费增长和利润率扩张推动，新业务价值按年增长34%，胜预期。综合成本率改善1.5个百分点。盈利按年增长36%符合预期。公司营业利润增长回升，但仍受到资产管理和科技部门持续影响。尽管股市反弹，在不同资产和负债折现率的拖累下，净资产值按季下降2.5%。平安人寿和财产保险的核心偿付能力比率在第三季末分别按季下降4个百分点和6个百分点，至119%和176%，管理层指，股息将根据集团的经营利润持续分配，予“买入”评级，目标价52.5元。

黄玮杰：利润太受投资收益影响 惟短期仍可先看52元

　　今日《开市Good Morning》节目请来辉立证券董事黄玮杰，他指平保与港交所(00388)有些相似，业绩反映过去一段时间的投资收益，但股市存在很大不确定性。事实上，近来不止平保，国寿及太保也公布头三季盈利增长主要因投资收益增加很多，虽然不能说完全无其他亮点，例如平保及其他内险股的保费收入、新业务价值及新业务价值率都表现不错，不过，如果利润太倚重投资收益，一旦投资收益下跌，利润受影响会较大。

　　股价方面，黄玮杰指，平保于52元见初步阻力，之前由10月7日高位59.8元回落后，最低跌至46.6元，之后反弹至52.4元，除了接着第二日见过52.05元，跟着6日都未见过52元或以上，所以可先以52元作为短期目标，若升穿52元，才将目标上移至55元，以46元止蚀。国寿也可以依此部署，其股价由10月7日高位20.6元回落后，到10月9日最低跌至14.98元，上周亦最低见过15.2元，即暂见15元有支持，但跌至14.98元后，最高只弹至17元，故若升近17元无力突破，有货宜先沽出，相反若升穿并企稳17元，可将目标上移至18.3元，以14.8元止蚀。

　　平保今日收市跌1.84%收报48.15元，成交32.44亿元。其他内险股亦普遍向下，国寿跌0.61%报16.38元，人保跌0.25%报3.96元，新华保险跌1.5%报26.3元，财险跌0.16%报12.18元，惟太保升0.7%报28.95元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）