内地电讯设备龙头中兴通讯(00763)昨日(21日)收市后公布业绩，第三季盈利按年跌约8%至21.7亿元人民币，收入跌4%至275.6亿元人民币，有大行指其受累电讯公司资本开支下降，令业绩差过市场预期，其中摩通只予目标价18.5元，惟瑞银却料其明年净利润回稳，升目标价至21.2元。中兴近日更遭摩通减持302万股，今早(22日)低开逾3%后沽压骤增，最多跌7.8%至19.4元，看来仍未到吸纳时候。

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第三季纯利按年跌8%收入跌4% 遭摩通减持302万股

　　中兴通讯公布，今年第三季纯利为21.7亿元人民币，按年跌8.23%，若扣除非经常性损益，纯利减少11.7%，至19.35亿元人民币；收入约275.6亿元人民币，跌4%；营业成本则增长3.47%至164.37亿元人民币，另研发费用为59.14亿元人民币，减少5.65%，研发费用占收入比例亦减少0.39个百分点，至21.46%。而今年首9个月，集团纯利为79亿元人民币，按年增长0.83%，扣除非经常性损益的纯利则跌2.86%，至68.98亿元人民币；收入900亿元人币，增长0.73%。

　　另外，根据联交所资料显示，摩根大通于上周二(15日)减持中兴通讯302万股，每股平均价20.3081元，涉资6133.05万元，最新持股量降至4.79%。

中兴通讯：面对复杂外部环境 前三季经营保持稳健

　　中兴通讯表示，今年以来，面对纷繁复杂的外部环境，中兴通讯积极把握ICT产业发展节奏，加速技术和市场创新驱动，提升自身管理效能和运营效率，前三季度，公司整体经营保持稳健，国内运营商网路业务受投资环境影响整体承压，国际市场持续突破“大国大T”，保持双位数增长。同时，公司消费者和政企业务均实现快速增长。

　　展望未来，伴随着数智技术应用在行业走深向实，中兴通讯指，将坚持底层创新，夯实数智底座，拓展应用边界，与客户、产业和生态伙伴互利共赢，推动千行百业数智化转型。

摩通：第三季收入及盈利均逊预期 予目标价18.5元

　　摩通指，中兴通讯第三季收入及盈利分别低于市场共识16%及9%，本土电讯商网路业务持续收缩，导致季内收入跌4%。公司稳固的本土企业与消费者及海外业务部分地抵销有关影响，但低毛利收入贡献增加拖累集团毛利率按年表现，净利润亦按年跌8%。

　　摩通又指，市场对中兴通讯全年收入及净利润共识为1294亿及98亿元人民币，意味第四季收入及净利润需按年增长13%及26%。连同去年高基数效应，相信市场对其第四季业绩预测过分乐观，预期业绩公布后市场预期将显著下调，股价反应负面，未来股价展望将视乎宏观复苏速度，以及电讯商第四季及明年的资本开支，目前给予“中性”评级及18.5元目标价。

瑞银：收入受压惟料明年净利润回稳 升目标价至21.2元

　　瑞银称，中兴通讯第三季收入按年跌3.9%至276亿元人民币，低于预期，纯利按年跌8.2%至22亿元人民币，但仍胜预期。虽然第三季内地电讯商的资本支出较低，亦料中兴相关收入跌幅为双位数，但公司总收入跌幅为4%，主要因为内地营运商的跌幅，被海外营运商收入及内地消费者和企业收入的增长所抵销。瑞银下调中兴今年至2026年收入预测2%至7%，料明年的净利润会回稳，另下调长期资本支出6%至7%，上调目标价14%至21.2元，维持“中性”评级。

　　中银国际指，中兴通讯第三季营收按年下降3.9%，净利润按年下降8.2%，逊于该行预期。由于利润率较高的营运商网络销售放缓，导致毛利率按年收缩4.3个百分点。预计内地电讯营运商将继续削减资本支出，将中兴2024至2026财年盈测下调3.6%至4.4%。惟中国电信(00728)刚宣布中兴成为人工智能/通用服务器第一大供应商，这再次确定公司的未来增长，重申“买入”评级，并上调目标估值倍数，目标价由20.08元升至22.22元。

花旗：业绩受累电讯商减少资本开支 予目标价19.8元

　　花旗表示，中兴通讯第三季收入按年跌4%至276亿元人民币，较市场共识低16%，主要受本土电讯网络业务拖累，因电讯商减少资本开支，尽管国际电讯商网络业务可能维持双位数按年增长，以及政企、消费者业务维持较强的按年增长。而公司第三季毛利率按年跌4.3个百分点至40.4%，受去年高基数影响。第三季经营开支按年跌7%至94亿元人民币，较市场预期多10%。季度净利润按年跌8%至22亿元人民币，较市场预期低9%。

　　花旗认为，内地电讯商资本开支削减将拖累本土营运商业务，但政企及消费者业务应可维持较高收入增长，并受惠伺服器及手机收入，纵使毛利率或趋向下行，维持对公司长远正面看法，基于本土人工智能伺服器机遇及海外电讯商业务，目前予“买入”评级，目标价19.8元。

黄伟豪：难憧憬电讯商增资本开支 先看能否守稳18.5元

　　独立股评人黄伟豪表示，中兴通讯第三季收入及纯利都比预期差，较今年前三季都跌得较多，若比较收入及纯利跌幅，相信毛利率亦下跌，同样差过预期。事实上，中兴业绩表现要视乎三大电讯商资本开支，惟电讯商5G投资高峰已过，资本开支都已见顶，且据指5G转6G的额外资本开支，也比由4G转5G时低，憧憬其资本开支增加机会不大，故对中兴业绩前景审慎。而此前中兴股价受惠市况好转升了不少，近半个月回调也未够深，今日才第一天反映业绩，未宜急于捞货，先看能否守稳18.5元。虽然长期来看公司可受惠电讯行业业务稳定，但短期在没太多憧憬，盈利预期下调情况下，估值难提升，暂只可上望约20元。

　　中兴通讯半日跌6.22%收报19.74元，成交5.29亿元。其他电讯设备股表现各异，京信通信(02342)升0.9%报1.12元，中国铁塔(00788)无升跌报1.09元，长飞光纤光缆(06869)升1.19%报10.18元，中国通信服务(00552)跌1.1%报4.51元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）