在内地经营肯德基和必胜客等餐厅的百胜中国(09987)公布业绩，第三季净利润按年升22%至2.97亿美元，高于预期，派息16美仙，收入增5%至30.7亿美元，创季度新高，另集团拟将2024至2026年间对股东回馈从30亿美元提高50%至45亿美元。百胜中国绩后获多间大行唱好，昨日(4日)股价已偷步升近半成，昨晚美股ADR升逾7%收报48.3美元，今早(5日)于港股再飙7%，可否部署吸纳呢？

（百胜中国网页截图）

第三季净利润升22%派息16美仙 收入30.7亿美元创季度新高

　　百胜中国截至9月30日止第三季净利润2.97亿美元，按年升22%，胜预期的2.61亿美元，而首三季净利润7.96亿美元，升9%，派第三季股息每股0.16美元。第三季总收入增长5%至30.7亿美元，为历史最高季度，且略胜市场预期的30.5亿美元，经营利润增长15%至3.71亿美元，每股摊薄盈利增长33%至0.77美元，经营利润率扩大100个基点。惟季内同店销售额按年跌3%，逊于预期的下跌1.99%，而系统销售额升4%。不过，同店销售额仍达去年同期水平的97%，较第二季的96%有所提升。同店交易量增长1%，连续第七个季度实现增长。

　　分部表现方面，肯德基第三季核心经营利润3.62亿美元，增加9%；总收入23.11亿美元，升6%，创分拆上市以来的三季度新高。必胜客方面，第三季核心经营利润5200万美元，增加20%；总收入6.15亿美元，升2%。另第三季净新增门店438家，门店总数达15861家，其中肯德基门店11283家，必胜客门店3606家。

　　集团首三季累计总收入87.08亿美元，增加2.6%。录得净利润7.96亿美元，增长9%，每股盈利2.04美元。首三季肯德基门店净增987间，必胜客门店净增293间，预计在未来几年，在肯德基的净新增门店中，加盟店的比例将逐步提升至40%至50%，必胜客则提升至20%至30%。

维持2024财年目标及指引 拟提高未来3年对股东回馈50%

　　此外，百胜中国计划在2024至2026年间将对股东回馈的金额从30亿美元提高50%，至45亿美元，今年首九个月集团向股东回馈创纪录的12.4亿美元，包括10.6亿美元的股票回购以及1.87亿美元的现金股息。

　　另集团维持2024财年目标及指引，包括净新增约1500至1700家门店，资本支出约在7亿至8.5亿美元之间，以及季度现金股息和股票回购的形式向股东回馈15亿美元。

高盛：第三季盈利胜预期兼增股东回报 升目标价至460元

　　高盛发表研报指，百胜中国第三季纯利再次胜预期，股东回报计划亦从此前的30亿美元，进一步增至2024至2026年间的45亿美元，股价反应正面。虽然短期内中国消费市道仍未明朗，或对百胜中国第四季同店销售复苏构成影响，但集团在供应链上有优势，亦持续推出提升营运效率的措施，具有较强大成本控制能力，业务模式也具灵活性，正按计划推进新店扩张模式，预期长远可持续释放增长潜力。估计其股息回报率可达约9%，为所覆盖的消费行业股份中最高，将其港股目标价由437元升至460元，美股目标价亦升至59美元，评级“买入”。

　　野村称，百胜中国第三季整体业绩高出彭博预期，其中集团营业利润及核心营业利润较市场预期高出约7%，主因其餐厅利润率富有弹性、一般管理费用节省，再加上集团进一步强化其股东回馈计划，宣布在2024至2026年额外增加股东回馈15亿美元，这将进一步支持其股价。同时，因“特许经营”措施深化渗透，肯德基及必胜客的同店销售趋势在第三季略有改善，跌幅收窄至2%及6%。综合而言，百胜中国的均衡增长值得更多认同，将目标价由365.82元升至415元，维持“买入”评级。

花旗：第三季营业利润胜预期 增量现金回报带来惊喜

　　花旗指，百胜中国第三季营业利润超出预期5%，由于集团过去几个季度餐厅利润率一直受压，其第三季业绩的良好表现应可减轻市场对行业竞争的疑虑。集团宣布2024至2026年将股东资本回报目标从之前的30亿美元增至45亿美元，增量现金回报为股东带来惊喜，并显示公司对其长期增长潜力充满信心，维持其美股“买入”评级，目标价58.8美元。

　　里昂表示，百胜中国第三季经营溢利增长15%远胜该行预期，同店销售跌3%属意料之中，平均消费额跌幅收窄为积极讯号。管理层预计特许经营店的占比会上升，令该行有信心其单店销售复苏不会因在不受欢迎地点开设新店而受到稀释，这也将导致资本支出的降低和股东回报的提升，将其美股目标价由48美元升至57美元，维持“跑赢大市”评级。

大摩：第三季利润率令人惊喜 美股目标价升至57美元

　　摩根士丹利指，百胜中国第三季利润率令人惊喜，其关键举措“红眼计划”以及自动化系统等，均有效带动今年第三季的利润增长，相关成本效益是长期可持续，预期是次业绩将支持市场对公司长期执行力和利润潜力的信心，预计未来数季的营业利润率将会上升。考虑到业绩及公司最新的股东回报计划和更大的回购计划，将其2024至2026年每股盈利预测上调4至7%，目前估值看起来很有吸引力，将其美股目标价由55美元升至57美元，予“增持”评级。

　　摩通表示，百胜中国第三季业绩胜预期，核心经营溢利按年增18%；3年股东回报计划金额获上调50%，反映年度回报率8%；增设加盟店同时维持现有店铺扩张计划，反映更快增长及较高的股本回报率，属正面惊喜。预期市场将上调公司每股盈利预测，且对新举措反应正面，暂时维持公司盈利预测，美股目标价35.5美元，维持“中性”评级。

黄玮杰：业绩有惊喜利润率有改善 370元可吸先看400元

　　今日《开市Good Morning》节目请来辉立证券董事黄玮杰，他指百胜中国业绩有惊喜，在一众中国餐饮股中最稳阵，相对于火锅股，其在执行能力及品牌多元化都有优势。另外，火锅股一见经济好就一窝蜂去开店，经济不好就关店，这样做其实很浪费资源，相反百胜中国就算于疫情期间仍贯彻执行增开新店计划，截至9月门店总数已达15000多间，中期目标为两万间，按现时进度要达标指日可待。而其第三季收入达30.7亿美元创季度新高，按年升5%，受惠新增门店及同店的销售增长，其中系统销售同店增长4%，新增门店则带来7%增长。第三季亦净新增438间门店，并开始有自营及加盟店，其中加盟店净新增145间，占净新增门店约33%。在各品牌中肯德基占门店数最多，有11200几间，必胜客门店也有3600几间。

　　黄玮杰续指，百胜中国股价今年上半年有一段时间表现较差，因当时开店速度减慢，而利润率可能受宏观环境影响，表现亦差，但最近已见其开店速度加快，利润率也有改善，第三季经营利润同比增长15%至3.71亿美元，经营利润率有12.1%，同比增长100个基点，主要得益于餐厅利润率，以及管理费用减少。股价方面，在季绩公布后未必再有很大的催化剂，惟内地将集中针对餐饮派消费券。百胜中国今日出现一个上升裂口介乎365至374.4元，若往后见其回补一半，即回至约370元可买入，初步目标400元，355元止蚀。

　　百胜中国半日升7.1%收报386.2元，连升两日，累升12.33%，成交3.3亿元。其他内地餐饮股亦普遍造好，海底捞(06862)升0.87%报16.24元，九毛九(09922)升3.46%报3.59元，海伦司(09869)升6.69%报2.87元，奈雪的茶(02150)升4.7%报1.56元，呷哺呷哺(00520)升3.85%报1.08元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）