内地航空公司有不少美元债，近期股价受制美元强势、人民币走弱，惟有内媒指，当前政策工具依然充足，人民币汇率将保持基本稳定。市场憧憬人民银行在必要时或会出手稳汇，加上三大航空公司10月客运数据对办，载客量按年及按月均有增长，三大航股价今日(18日)齐上升，国航(00753)及南航(01055)曾飙逾半成。另外，中证监近日发布市值管理指引，要求上市公司提升盈利能力，今日其他中特估也普遍造好，今年以来一直落后大市的中资航空股可否再吼？

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国航10月载客量按年增18% 东航升15%南航增11%

　　国航公布，10月载客量约1383.6万人次，按年增长18.1%，按月升9.7%，货邮量13.76万吨，按年增长27.9%，按月升7%，而10个月载客量约1.3亿人次，按年升22.2%，货邮量约120.7万吨，升40.8%。另10月客运运力投入升14.5%，旅客周转量升22.1%，平均客座率81.9%，升5.1个百分点。货运方面，10月货运运力投入升20.3%，货邮周转量升35.5%，货运载运率37.3%，升4.2个百分点。

　　东航(00670)公布，10月载客量约1226.7万人次，按年增长14.92%，按月增加7.33%，货邮量9232万公斤，按年升12.09%，按月增加5%。今年首10个月载客量约1.18亿人次，按年升23.61%，货邮量8.6亿公斤，升29.7%。另10月客运运力投入升12.34%，达到2019年同期的109.79%，旅客周转量升23.24%，达到2019年同期的114.83%，客座率84.55%，升7.47个百分点，比2019年同期升3.7个百分点。货邮周转量升21.08%，达到2019年同期的113.12%。10月国内和国际市场的客运运力投入分别达到2019年同期的116.1%和98.25%。

　　南航公布，10月载客量约1466万人次，按年增长11%，按月升6.9%，货邮量16.3万吨，按年增长6.76%，按月跌0.56%。今年首10个月载客量约1.39亿人次，按年增17.4%，货邮量151.6万吨，增19.2%。10月客运运力投入升8.73%，旅客周转量升16.2%，客座率为86.72%，升5.57个百分点，货运方面，10月运力投入升1.97%，货邮周转量升6.67%，货邮载运率为51.96%，升2.29个百分点。

内地明年春节和劳动节各增1天假期 券商：有助出行需求增长

　　值得留意，国务院日前公布修订后的《全国年节及纪念日放假办法》，自2025年1月1日起，全体公民全年共放假天数由11天增至13天，春节和劳动节各增1天假期，即农历除夕及5月2日。国金证券指，2025年假日增加2天，有助于民航、高铁出行需求增长。若需求改善，供需优化推动票价提升，迭加票价市场化，航空公司利润弹性将释放，航空板块β较高，牛市超额收益明显。中信证券称，参考2024年春节的市场表现，此次修订从时间条件和意愿上将显著拉动人民群众的出行需求。

　　此外，中国证监会上周五(15日)发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

内媒：政策工具充足 人币汇率将保持基本稳定

　　另方面，人民币兑一美元中间价今报7.1907，为11月12日以来新高，较上个交易日升85点子。人民币兑一美元即期汇率(CNY)今早低开83点子，报7.2393。虽然美联储局打压减息预期，惟内媒强调，当前外汇政策储备工具依然充足，人民币汇率将保持基本稳定。《中国证券报》引述专家表示，人民银行通过发行离岸人民币央票调节离岸市场的人民币流动性，有助于稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，而除了离岸人民币央票，外汇风险准备金、外汇存款准备金、跨境融资宏观审慎调节参数等均可在必要时候发挥作用。中国银河证券宏观经济分析师张迪指，短期内人民币对美元汇率比较关键的位置可能在7.30元左右。如果来到这个位置附近，人民银行可能会采取逆周期调节行动，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止市场单边预期自我强化，保持人民币汇率基本稳定。

　　不过，有交易员指，美国联储局减息空间不断收缩，加上贸易战忧虑日渐增加，人民币外部压力持续，加上内地经济仍处于修复过程，难以逆转贬值趋势。高盛则预计，美国对华加征平均20%的额外关税，大部分或在明年上半年征收，或拖累明年内地经济增速减慢0.7个百分点，人民币或会在一年内跌至7.5兑一美元水平，内地会增加财政政策支持和容许汇率略为贬值，以应对关税。

国航上季纯利按年跌2.3% 东航跌28%南航跌24%

　　值得一提，三大航空公司早前已公布业绩，其中国航第三季纯利约41.4亿元人民币，按年跌2.3%，相比第二季亏损11.08亿元人民币明显改善；营业收入486亿元人民币，升6%。首三季纯利13.6亿元人民币，升72%；营业收入1281亿元人民币，升21.5%。

　　东航第三季纯利约26.3亿元人民币，按年跌28%；营业收入384亿元人民币，升6%。首三季亏损1.4亿元人民币，比去年同期亏损26亿元收窄；营业收入1026亿元人民币，升19.8%。南航第三季纯利约31.93亿元人民币，按年跌23.89%，扭转今年中期亏损10.54亿元人民币；营业收入498.7亿元人民币，升4.64%。首三季纯利19.65亿元人民币，升48.86%；营业收入1346亿元人民币，升12.7%。

大华继显：核心表现略逊预期 下调南航东航评级

　　大华继显发表研报指，内地三大国有航空公司在强劲季节因素下第三季转亏为盈，但其核心表现仍略低于预期，期内核心营业利润同比下降19%至29%。三大航空公司表现未如理想是由于成本略高于预期，加上收益率回落。由于航空业运力过剩，加上主要航空公司的资产负债表疲弱，因此维持行业“减持”评级。当中，基于南航及东航近期股价反弹，将两间公司评级分别下调至“持有”及“沽售”，目标价分别为3.1元及1.85元，而国航则维持“持有”评级，目标价由3.5元升至4.25元。

　　惟华泰证券指，航空股作为典型顺周期品种，市场风格及油价汇率外生变量或将催化板块股价。同时行业供给增速放缓趋势有望持续，民航供需改善将进一步兑现。西部证券则称，国庆假期航空业客运量保持较好增长，判断航空股处于长周期底部。

叶尚志：除非经济持续复苏向好 航空股再升空间不大

　　第一上海首席策略师叶尚志表示，航空股今日股价上升，与人民币未必有很大关系，相信主要因营运数据有改善，加上航空股今年以来一直跑输大市，即使仍有升幅，累计升幅也不大，故才藉数据向好稍为追落后。当然，若人民币回稳对有很多美元债的航空股会有些帮助，但料美元仍会维持强势。至于内地明年春节和劳动节各增1天假期，会有助增加出行需求，但现在很多人出游都会选搭高铁，航空公司面对高铁竞争，未必有很大得益。虽然航空股上季业绩稍有改善，但航空业属重资产行业，买一架飞机已经要用很多钱，何况要买很多架，除非经济持续复苏向好，航空股股价未必已见底，现价再升空间也未必太大，不值得吸纳。

　　国航今日升3.43%收报4.53元，南航升3.92%报3.45元，东航升3.13%报2.31元，国泰(00293)亦升2.41%报8.91元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）