中移动(00941)昨日(22日)收市后公布业绩，首季纯利按年升3.45%至306亿元人民币，收入近乎持平，惟移动业务客户净减93.6万户，绩前其股价已稳步升至逾83元，今日(23日)借势回调，最多跌2.6%。花旗指中移动首季整体业绩略胜预期，仍给予“买入”评级。中联通(00762)日前亦已公布首季纯利升5.6%至逾59亿元人民币，亦获大行唱好，中电信(00728)则于本周五(25日)才放榜，三大电讯股应选买哪一只？

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中移动首季纯利升3.45%收入近持平 移动客户净减93.6万户

　　中移动公布，截至2025年3月31日止首季纯利306亿元人民币，按年升3.45%。期内EBITDA(除息税折旧及摊销前利润)为807亿元人民币，按年增3.44%，EBITDA率按季提高一个百分点至30.6%。收入2638亿元人民币，按年升0.02%，其中通信服务收入2224亿元人民币，增长1.4%；销售产品及其他收入414亿元人民币，下降6.8%。

　　截至2025年3月底，集团移动业务客户总数达10.03亿户，首季度净减93.6万户；5G网络客户数5.78亿户，较去年底增加2600万户。移动业务ARPU(平均每月每户收入)为46.9元人民币，较去年底提升3.5%。宽带业务方面，截至3月底有线宽带客户总数为3.2亿户，季度净增548万户，其中家庭宽带客户达2.82亿户，季度净增445万户；首季度，家庭客户综合ARPU为40.8元人民币，按年增长2.3%。

花旗：中移动首季整体业绩略胜预期 予目标价82.3元

　　花旗发表研报指，中移动首季收入符合市场预期；EBITDA按年增长3.5%，较市场预期高4%；净利润按年增长3%，较市场预期高6%。受惠经营成本控制得宜，首季整体业绩亦略高于预期。

　　花旗认为，在市场波动加剧的情况下，中资电讯股整体具有吸引力的防御性投资价值，将中移动目标价定于82.3元，给予“买入”评级。

中联通首季纯利升5.6%收入升3.9% 移动用户净增478万户

　　中联通截至2025年3月31日止首季纯利则为59.29亿元人民币，按年升5.6%。期内收入1033.5亿元人民币，按年升3.9%，当中服务收入达908.81亿元人民币，增2.1%。另联通云收入达197.2亿元人民币，按年升18.1%；数据中心收入72.2亿元人民币，升8.8%；数据服务实现收入18.4亿元人民币，升11.3%；智能服务实现收入21亿元人民币，升14%。

　　期内移动用户3.49亿户，净增478万户；固网宽带用户1.24亿户，净增192万户。融合套餐用户ARPU保持100元人民币以上。物联网连接数6.63亿，净增3840万。

中联通获大摩升目标价至9.5元 高盛予目标价10元

　　摩根士丹利指，中联通首季服务收入按年增2.1%；净利润按年增5.6%，部分受惠于会计变动。将其2025至2027财年收入预测上调1.6%至1.7%；EBITDA预测下调4.2%至4.5%。另将其2025财年标准化每股盈利预测下调4.3%；2026财年下调1.6%；2027财年上调2.7%，目标价由8元上调至9.5元，给予“增持”评级。

　　高盛则予联通“买入”评级，基于2.5倍的2026年预期EV/EBITDA倍数计算，12个月目标价10元。该行预计联通2025至2027年营收分别为3983.28亿元、4138.04亿元及4372.23亿元人民币；EBITDA分别为996.70亿元、1033.78亿元、1055.48亿元人民币；每股收益分别为0.72元、0.80元、0.90元人民币。

熊丽萍：中移动业绩平稳息率较高 回至81元或以下可吸

　　资深财经分析师熊丽萍于今日《开市Good Morning》节目指，中移动业绩算是平稳，其余两间电讯公司业绩亦难期望有大惊喜，惟也看不到惊吓，其盈利全是单位数字增长在预期之内，中移动唯一要挑剔是首季新增用户数量减少，但不算多，往后可继续留意。而近期在三只电讯股中，中移动由低位回升走势相对好，升至近84元才有些阻力，相信主要与其股息率有关，即使升至82元，其息率仍有6厘以上，其余两只只有5厘几，故近期走势都较弱。另外，中移动近期成交也不少，尽管未见大增，可待回至81元甚至近80元才买入。

　　中移动今日跌2.23%收报81.05元，成交34.26亿元。中电信亦跌4.33%报5.52元，中联通则跌0.81%报8.54元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）