面对多变的环境，中电信(00728)第三季收入增长依然稳健，同时成本管控有效。期内经营收入约3842亿元（人民币．下同），同比上升6.4%；其中服务收入增幅保持稳定，约3497亿元，同比上升6.4%；而净利润同比增长10.4%，可见成本管控成效显著，经营费用亦只增加6%，是自2020年同期以来首次低于收入增幅，而网络运营及支撑成本只增加7.5%，增幅为2020年同期以来最低。移动ARPU保持轻微增长，而宽带综合ARPU同比增加2.6%，有轻微加速。

　　事实上，集团升级转型续见成效，而且新兴业务收入贡献持续全方位提升。天翼云在今年上半年收入达到459亿元，占整体服务收入19.4%，同比增加6.7基点。政企市场方面，首三季度产业数字化收入997亿元，占服务收入28.5%，同比增加2.4基点。公司以5G、云、数据中心、物联网、AI、大数据、专线、网络安全等元素按客户需求组合成一站式解决方案，公司目标今年产业数字化收入保持快速增长，目标在2025年占收入比达35%以上。
　
天翼云保持市场领先地位
　
　　天翼云的发展对于中电信甚为重要，天翼云是国内电信运营商中规模最大，持续迅速拓展市场下，一直保持市场领先地位，同时在政务公有云基础设施、中国桌面即服务(DaaS)及全球运营商云也是龙头位置，而在国资委40个行业领域公有云中，天翼云就高占了60%的市场份额。

　　中电信在云市场拓展迅速，上半年中标项目高达2.2万个，签约项目金额264亿元；行业客户350万户，按年大增17.4%。值得留意的是，中电信凭着多方面优势，未来可维持快速增长，其中有自主研发的全栈技术，云操作及自研云原生数据库。在算力布局上，2+4+31+X+O算力、一城一池已盖超过270个地市，达到云、智、超一体化。　

　　产品方面，丰富优质，有全栈公有云产品、全栈混合云，是云终端市场竞争力象限领导者。由于其国云生态是开放合作，提供国资央企SaaS应用服务共享平台，现时已有超过5000家的生态合作伙伴。展望未来，AI+云是中电信全新增长动力，集团已提供全面的AI服务，例如AI模型“星河”通用视觉大模型2.0、TeleChat、TeleSpeech、TeleImage等。算力分发网络平台“息壤”，全面提升边缘、超算、智算等不同算力的统一调度能力；算力平台“云骁”，提供“智算+超算+通算”一云多算服务；数据要素服务平台“灵泽”，统筹数据资产，挖掘数据价值。

　　中电信重视股东回报，2023年中期派息率达65%，股息收益率超过6%，加上集团承诺每年以现金方式分配的利润逐步提升至当年公司股东应占利润的70%以上，近年股价一直跑赢大市。在监管当局提出“中国特色估值体系”，相信国企将迎来价值重估潮，而且ROE已纳入国资委对管理层的考核指标之一，企业运营效益及价值有进一步提升空间，中电信现价估值仍被低估，中长线价值将被市场重新发掘，建议收集作中长线持有。

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