李宁（０２３３１）早前公布了截至２０２２年６月３０日止上半年度业绩，虽然期内受到ＣＯＶＩＤ－１９疫情反复及原材料成本大幅上升的影响，但收入和股东应占溢利仍录得双位数增长，主要由于经营效率的改善在一定程度上降低ＣＯＶＩＤ－１９的负面影响，基本面依然展现良好韧性。
　
强化在线线下业务协同，上半年多赚１１﹒６％
　
　　今年上半年度，李宁实现收入１２４﹒０９亿元人民币，较去年同期增长２１﹒７％。集团强化在线线下业务协同，促进各渠道收入健康增长。其中，以布局都市为主的直营渠道经营受到上海、深圳等诸多大城市疫情影响，收入扩张步伐放缓，但仍录得１０﹒８％同比增长率。电子商务渠道方面，集团积极发展直播板块业务，同时进行更高效、更精准的宣传和投放，维持在线良好经营生态，收入录得１９﹒２％的稳定增长。另一方面，集团强化特许经销商的业务整合及渠道管理，特许经销商订货量增加；同时随疫情在二季度后期缓和，亦向渠道发布新品以尽快促进流水的恢复，以上举措令特许经销收入录得２８﹒５％的增长，表现出经销商对疫情恢复的信心和对未来市场的持续看好。

　　集团股东应占净溢利为２１﹒８９亿元，增长１１﹒６％。不过，毛利率却下降５﹒９个百分点至５０％，主要由于面对疫情多发散发的环境，集团在零售端增加了零售折扣，加上毛利率较高的直营和电商渠道占收入比下降，以及原材料成本和人工成本上涨使得采购成本有所上升。同时，存货拨备因存货原值增加而增加，以上因素均对本期的毛利率产生不利影响。
　
贯彻单品牌多品类多渠道策略，建议６９元买入
　
　　展望未来，集团将贯彻“单品牌、多品类、多渠道”策略，持续优化李宁式体验价值。具体举措包括继续强化产品布局，提高零售运营能力及渠道效率，使供应链管理体系更趋完善。产品方面，集团将加强专业运动领域，针对产品的专业运动属性，深耕运动科技研发，优化产品性能，完善产品矩阵。另一方面，集团紧贴运动潮流及文化趋势，为消费者带来更丰富的消费体验，深化品牌价值。渠道方面，集团持续拓展优质渠道并优化渠道布局，提高店铺运营效率。同时持续在新零售业务发展方面发力，结合在线线下平台优势，为大众提供更具互动性的消费体验及更个性化的服务。供应链方面，将一如既往以业务发展需求为先，搭建完善的供应链管理体系，发展符合经济效益与可靠的自有供应链体系，并积极推动供应链体系从被动生产模式转型为更具灵活性的主动生产模式，增加供应链柔性。建议买入价６９元，目标７６元，止蚀位６５元。

　　（笔者没有持有上述股票）

　　《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。