连续两次提到，我跟姊妹Alice解说ELN这类“结构性投资产品”的特点。虽然银行很多时都会把这个产品包装成“挂勾存款”，但实际上，它绝对不是“存款”。
　
　　相反地，它其实是买股票，只不过，你买的时候，会定一个比现价更低的水位买；但当你要接货时，市价却一定比你的买入价更低（不低于你就不用接货了）。换句话说，你接得货，就意味着你已经蚀钱了。
　
　　但另一边厢，你不用接货的话，就意味着挂勾股票的市价高于你的接货价。不过，有一点很重要，即使挂勾股票的股价大升，远高于你的接货价，你也只能收取你的“利息”，即是该股票升多少，也跟你无关。

(iStock)

　　当我大致讲述过ELN的操作后，Alice也说，是时候“升级”了。她所谓的“升级”，就是要明白，什么市况下买ELN才是最恰当的时机。
　
　　“我刚才不是一再强调，如果到期时，你挂勾的股票即使大升，也与你无关的，记得吗？”我问Alice。
　
　　“记得，似乎有些弦外之音呢！”
　
　　“是呀，你估到是什么吗？”
　
　　“估不到呀！”
　
　　“好，我问你，如果你知道挂勾的股票会大升的话，你还会挂勾吗？”
　
　　“嗯，你这样说我就明白了，如果这样的话，我肯定是直接买股票了，因为回报会远高于我挂勾呢！”
　
　　“聪明！这是基于这种衍生工具的特性，记得我最初说，你沽出一份‘认沽期权’，表示你是审慎地或稍为看好该挂勾股票的前景吗？”
　
　　“记得，刚才我是不明白的，现在有点头绪了，从专业投资者的角度，我做挂勾，应该是我预计该股票在挂勾这段时间都不会明显上升，但也不会下跌，即是牛皮偏好的情景下，买ELN‘收息’就最恰当了，反正直接买股票也不会有机会赚钱。对吗？”
　
　　“哈哈，你很聪明呀！好了，另一个问题是，你应该选哪些股票去挂勾呢？”
　
　　“一定是最高息的股票啦！”Alice本能反应地说。

　　（待续）

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。