之前提到，我的姊妹Mina买了蓝筹猪肉股万洲国际（00288），该股近期宣布大规模回购公司股份（Share Buy-Backs）。我向她解说，公司回购对小股东有短期好处，因为每股盈利和派息可能增加，令估值变得更吸引；但中长线来说，也意味公司有一段长时间不会有新投资，这或会影响公司的长远股价表现。

　　另外，我提醒Mina，这次万洲的回购，由于规模庞大，公司不是直接在市场“入货”（如果规模庞大，可能愈买愈贵，即会增加成本），而是向小股东邀约。因此，如果接受邀约的股份数目，超出公司愿意回购的数目，便可能要按比例“分饼仔”了。

　　说到这里，Mina突然问我另一个概念。

　　“听过你的解释，我明白‘回购’的意思了，但我也曾听过有公司增持股份，这跟回购是否一样，对股价同样有刺激作用？”

　　“我相信你混淆了，回购股份是上市公司的行为，是指公司动用公司资金，在市场购入公司股份，然后将该批股份注销，以减少股票数目。但你说的‘公司增持’，我想你是指‘主要股东增持’，这是股东的行为，跟上市公司没有关系。例如过去你会经常听到，长和（00001）前主席李嘉诚增持股份，这其实是李嘉诚动用自己的资金买入长和的股票。”

　　“明白了，一种是上市公司的动作，另一种是主要股东的动作，但哪一种动作会对股价更有刺激作用呢？”

增持非一定可刺激股价

　　“这样说吧，如果是公司回购股份，确实对提高每股盈利和每股派息有正面作用，因为公司发行的股数减少了，就算今年的盈利跟去年一样，每股盈利和派息也会增加（假设拨出相同的金额去派息），这是客观的现实。至于主要股东增持，只不过代表他们对公司有信心，又或者目前的股价很便宜，但对于股价是否一定有刺激作用，还要视乎其他因素才可确定。”

　　“大股东应该最清楚公司的情况，连他都买自己公司的股份，应该代表买得过啦！”Mina很直率地说。

　　“基本上是对的，但我可以告诉你，有时候一些上市公司出现一些坏消息，令股价下跌，大股东也会出来增持股票，以示对公司的支持，但这不一定能令股价转跌为升呢！”

　　“咦，如果相反，是主要股东减持，那又是否预示公司有坏消息，我们要跟着跳船呢？”Mina对投资也有一些触觉。

　　“你说得有道理，主要股东应该是最了解公司运作的其中一些人物，其他例如公司管理层也应该清楚，因此，他们买卖公司股份时都有一定限制，以免对公众投资者造成负面印象。不过，要回答你的问题，应该这样说吧，有时候，你也可以将主要股东看成是其中一些投资者，他们也会有资金上的需要，所以，减持股票也不一定有很大问题。我举个例，过去3年，腾讯（00700）的最大股东南非传媒集团Naspers Limited也先后两次减持腾讯，另一创始股东马化腾和行政总裁刘炽平也多次减持腾讯，但对股价也没有实际影响。除了2018年Naspers首次历史性减持腾讯时，曾令腾讯股价急挫，但不久之后，腾讯股价又重拾升轨，现价已经比Naspers首次减持时高出很多了（当日是以每股405元减持）。”

获配售股票不能即沽出

　　“哦，我想起了，大股东好像是有禁售期的，就是禁止他们出售公司的股票，是吗？”

　　“是的，当一家公司新上市或者配售股票时，当中获得股票的股东，即所谓的策略投资者，或基础投资者，他们是不可以马上在市场上沽出该批股票的，一般来说会有半年或再长一点时间的限制，目的就是不希望这些股东在太短时间内沽出股票，令到股价有太大波动。”

　　“所以，当某些股份的禁售期结束时，市场总会很惊慌？”Mina半说笑地说。

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