全球最大的猪肉加工企万洲国际（00288），近期有个“大动作”，就是动用接近150亿元，向股东回购19亿股股票，每股作价7.8元。我的姊妹Mina去年这个时候，以大约7元的价格，买入这只蓝筹股，但1年以来，股价都只是反复上落。今次公司提出以7.8元收购，令她有点不知所措。端午假期当日，我跟她碰面，她就问我这个问题。

　　“我应否卖给它呢？另外，我最不明白的是，今次万洲是借钱来向股东回购股票，到底所为何事呢？”Mina对今次万洲的股份回购，心中有很多疑问。

　　“嗯，今次万洲的股份回购计划（Share Buy-Backs）确实是规模庞大，过去很少公司是这样大手笔去回购股份的，连汇丰（00005）也没有。但首先，你明白什么是股份回购吗？”我问Mina。

　　“我是似明非明的，但我大概知道，这样做可以推高股价，连汇丰，甚至外国一些大公司近年也这样做，照计不会太差吧！”

　　“哈哈，也有道理！这样说吧，股份回购就是指上市公司用自有资金，在公开市场购入自己的股份，又或者像今次的做法，向小股东邀约接受回购，然后将该批股份注销，以减少股份数目。”

每股盈利及派息势增加

　　“股份数目减少就会利好股价？”

　　“是的，你可以想象得到，如果公司的盈利和派息不变，但股份数目减少了，每股盈利和每股派息是不是都可以增加？”

　　“嗯，是的。但公司如果有钱，为什么不拿来发展？长远不是更好吗？”Mina醒目地问。

　　“问得好，但有些时候，市场的机会或许不多，而投资也要冒上风险，又需要时间，因此，在投资前景不明朗的时候，适度地利用公司资金回购股票，也是无可厚非的做法。”

　　“啊，我大致明白了！但这次万洲的回购计划很庞大，而且，我最难明的就是它借钱来回购股票，这对股东又是否有好处呢？”

　　“你真的很清晰，对的，今次万洲的股份回购计划确实很庞大，涉及13%左右的发行股本和大约150亿元资金。它今次不是全用自有资金，而是大部分会透过银行融资，表面上听上去是有点怪的，但如果你明白，股份回购，某程度也算是一种投资时，就不难理解‘借钱回购’这个安排了。现实上，现时利息低企，借钱的成本很低，只要公司本身的负债不高，透过融资来回购股份也是无可厚非的。”

暗示盈利增长空间有限

　　“那么，今次我应该接受回购吗？”

　　“这个要看你的投资目标了。正如你所说，过去1年，万洲的股价跟你买入价差不多，但今次你接受回购，马上有1成利润，即时肯定有得益。”

　　“但长远前景又如何？”

　　“问得好。理论上，就是因为公司认为，在可见的一段时间内，公司没有太大的发展和投资机会，所以才想到回购股票。这也暗示，公司业务和盈利增长的空间有限，更何况它已经动用了一大笔资金？”

　　“听了你的解说，似乎接受邀请会较明智呢！”

　　（待续）

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