美国联储局公开市场委员在香港时间周四（18日）凌晨二时发表其议息会议结果，一如市场所料，利率维持低至零水平，买债规模亦维持不变。前瞻方面，针对市场担心通胀会由于经济复苏而升温的担忧，储局尽管大幅调高了今年经济增长目标至6.5％，但表示主流意见认为在2024年之前不会加息，同时认为就算通胀升至2％也是正面和健康的。通胀和失业率是联储局制定货币政策的主要因素，会议预期失业率将回落至4.5％，但亦不是构成加息的理由。

预期三年不加息，美股暂时回稳

   明显的，由鲍威尔主席领导的联储局尽量想安抚市场。就在议息期间，10年期债息升至接近1.7厘的高位，令到美股及特别是纳指受压，议息结果公布后，道指实时反弹200点，而标普指数和纳指稍后亦收复失地。不过，债息仍高企，反映出资金续由于担心通胀而沽售债券，而高估值及依靠市场融资的科技股会被视为风险升温的投资项目，预期市场会续试探式的回归传统旧经济股票。

不惧经济大幅高增6.5％

   储局对经济活动和劳工市场的变化表示了乐观之情，预期今年的GDP增长率可达到6.5％，较上一轮即去年12月时估计的4.2％大幅提高。对于明年和后年的经济增长，则预期为3.3％及2.2％，长期则会维持在2.3％。我认为，这种估计是靠谱的，今年的高增长是由于去年基数变得较低而近期美国疫情随着疫苗入市而开始受控，反之，经过今年的高增长之后，明年和后年以至今后，就会回复温和增长。而低通胀下稳定的温和经济增长，一直是储局的长期理想目标。

   失业率方面，储局的预测也较三个月前为佳，当时预期今年失业率可望由6.5％回落至5％，最新预测则是可回落至4.5％，明年和后年会进一步回落至4.2％及3.7％，长期则会维持在4％。

鲍威尔：通胀升温只短期现象

   储局对通胀的最新预测亦有升温，预期今年的核心通胀（即扣除能源和食品价格）会升至2.2％而非上次预期的1.8％，明年和后年则分别为2％至2.1％，长期可维持在2％。尽管通胀会略为升温，联储局公开市场委员会18名成员的主流仍认为直至2023年内，利率仍不会增加，然而，持异议的成员人数则有所增加，认为明年便要加息的有四名，认为2023年要加息的有七名。

   储局这次的多项预测与三个月前有所不同，反映出经济复苏力度并非可以完全准确提前预测，需要视乎最新经济情况和疫情而调整，但值得注意的是，一个重要的改变是储局对于核心通胀略为升至2％以上亦可以容忍，并不认为这是提前加息的理由。

   在会后的记者招待会上，鲍威尔继续力加安抚，被问到会否由于经济大幅改善而减少买债（QE）规模，他回答说，“还未”（NOT YET），有认为，这两个字是美国三大指数收复失地的主因。对于核心通胀会升至2％以上，他认为这只是由于利民纾困的派钱计划短期内会刺激消费做成短暂的上升，长线仍可维持在2％的水平。

留意拜登豪花大计 陆续有来

   初步看来，在债息升温下，联储局的预测和鲍威尔的口术能够暂时安抚市场，然而，除了派钱之外，拜登还准备搞4万亿美元的基建大计，到时，对于通胀加速升温的担忧又会进一步增加。事实上，当市场资金流出债市并不是风险胃纳增加，资金暂时是换马买传统蓝筹沽高估值的科技股，然而，若通胀来得较预期快，联储局也只好调快其加息步伐，到时股市将承受重大压力，这是投资者必须密切留意的。

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