金价节节攀升，3月中低见1,479美元，至上周二（4日）升穿2,000美元，升幅达35%，更升过对上一次2011年高位1,900美元，创下近10年新高。市场有指金价在美元弱势下，仍有上升空间，甚至有指金价会升到上1万美元。金价在几个月内急升，还有没有上升空间？要高追捕捉下一个升浪？究竟要如何部署？投资黄金15年的林祖，由投资实金到金矿股，曾写书《金甲虫之路》分享投资黄金心得，他今次又如何部署？
　
　　此起彼落，金价升，美元却自3月持弱，疫情全球爆发令经济几乎停摆，美联储重启无限量宽，大印银纸“放水”救市，其资产负债表急剧澎涨，令市场担忧美元前景。耶鲁大学资深研究员、摩根士丹利前首席经济学家罗奇（Stephen Roach）甚至预测美元在2021年前大跌35%，市场更有美元崩盘论。美元走弱下，其他货币如英磅、欧元等相继报升。汇市机会何在？独立外汇商品分析师卢楚仁直言他担心欧元多过美元，为什么？

（iStock）

投资黄金5大途径
　
　　1. 实金：有金条、金粒及金币，可经由银行或金行买入。金条入场门槛较高，一买要五两以上，金粒及金币则数千港元也有交易，但金币溢价较高。
　
　　2. 纸黄金：入场费低，不用2,000港元已可入场，在银行可买卖。帐户随金价价位买卖而已，无实金支持，故有风险。今年3月金价步升，有银行停卖纸黄金，有网上平台甚至停止买卖。
　
　　3. 黄金ETF：以实金作为基金单位买卖，跟随金价走势的指数基金。较为人熟悉是SPDR黄金ETF（02840），于港交所（00388）挂牌，其买卖如同股票。
　
　　4. 金矿股：与金业相关股票。美股较港股较多元化，有金矿股ETF如NUGT、iShares MSCI Global Gold Miners ETF（RING）等，但金矿股未必紧贴金价走势，涉及金矿开采运作，投资者宜对金矿操作有认识。
　
　　5. 贵金属基金：银行有提供贵金属基金买卖，投资者宜研究基金所持有公司及业务，例如有基金集中买金矿股；有基金买黄金外，亦有其他贵金属如白银、铜等。
　
金价破2000创新高 是沽还是高追入货？
　　
　　金价由3月中每盎司约1,500元（美元、下同，约1.16万港元）至上周二（4日）升穿2,000元（约1.6万港元），5个多月升幅达35%；更已超越上次金价的历史高位，即2011年约1,920元（约1.49万港元），有人甚至大胆预测金价将升至1万元！
　
　　曾写书《金甲虫之路》分享投资黄金心得的林祖，近月其网站“金甲虫投资网”吸引不少人入内讨论金价，大家关心金价见顶没？上升空间还有多少？要不要高追？70后的他自收到人生首个金币，发现其升值价值后，开始投资黄金，由实金开始，到投资中美金矿股及相关ETF。已投资黄金15年的他，直言今次金价升得快且急，归因近半年有几个因素交迭，将金价在短期内推高。
　
疫情令供应量大跌
　
　　第一是黄金产量大跌，他指：“开采黄金不同其他矿产，由于它分布很散，所以需要较多人手去开采，疫情影响令工人上不到班，很多金矿停产或减产，供应大减。”根据调研机构标普全球巿场情报（S＆P Global Market Intelligence）的数据，全球至少275个矿场因疫情而影响生产，或停产或减产，其中111个属金矿，估计因此全球今年黄金产量会减少1亿盎司。
　
　　即使开采到黄金，因疫情令运输出问题，也影响供应。他举例，近日香港有银行停止金币报价，并只收不卖，原因是“缺货”，“很多金币是入口的，例如加拿大枫叶金币、澳洲鸿运金币等，但疫情令很多东西运不到过来，或要延迟。”至于银行仍有出售“9999”及“999”金条，他指这类实金于本地铸造，故仍有供应。
　
市场避险情绪升温
　
　　产量大减，需求却大增。林祖认为，疫情下投资者对美元前景不乐观而增持黄金，令黄金需求增加，“近几个月股巿波动，汇巿也如是。美汇指数由3月近104跌至近日约94。港元跟美元挂钩，未必感受到这股震荡，但其他外汇就感受得到。”
　
　　巿场对美元前景忧虑。疫巿下美国经济下滑，为救巿美联储局决定再次“无限QE”印银纸放水，其资产负债表规模在个月间由3万亿元（约23万亿港元）增至7.2万亿元（约55.8万亿港元），令巿场哗然。另一方面，美国国会预算办公室早前就估计，到今9月底，财赤将高达3.7万亿元，创下自2009年1.4万亿元（约10.9万亿港元）的新高纪录。近日耶鲁大学资深研究员、摩根士丹利前首席经济学家罗奇预测美元在2021年前大跌35%，坊间更有美元崩盘之说，反映巿场的忧虑。
　
　　林祖认为11月的大选，也助长美元跌势，现时拜登（Joe Biden）民意领先特朗普（Donald Trump），而拜登明言若上场会大推福利政策，巿场担心因此需更多美元，令财赤问题将可能进一步扩大。“其实（负债表大升）好恐布，如果你是专业投资者，一定好担心美元前景，当中有很大隐忧。他们会增加黄金持有量买个保障。”加上债息太低，例如美国国债10年孳息率跌到不够1厘，经济前景不明朗联储局表明不加息等，资金流向避险的黄金巿场，金价因而被“推起”。
　
　　对于巿场黄金将升至1万之说，林祖直呼：“好疯狂！不过很久之前已有人讲，但不是没理据，例如进入大通胀，所有物价一齐升，黄金当然有机会升到1万元，如果到时一层楼要1亿元，黄金升到每盎司1万元，也不是一回事了。”他认为疫情即使令生产受阻，大通胀未必即时出现，但长远而言，世界正走向大通胀之路。
　
现可待回调再吸纳
　
　　虽然巿场看好金价仍有上升空间，但林祖认为此刻并非入货时机，“巿场不会一升到底，由年头至今，金价升了5个月，未来两个月金价或会出现整固或者回调。”林祖认为金价在年底至明年第一季会有调整，价位有机会跌至1,650元至1,700元间。他又指今次金价1,700元及1,900元两个关口位，前者来来回回一段时才能突破，而后者则极快冲破。
　
　　此刻或是沽货时机。林祖指，现时金价高升，有金在手投资客，不妨考虑卖货，“如果你是长期黄金投资者，会买出买入，现在趁高价卖出，先赚一笔，待低价时再买入。不过如果你并非投资者，将来也没打算再买金，你又看好金价还有上升空间，不妨再等一等。”
　
金银比率300年新高
　
　　白银跟黄金经常相提并论，但白银“命运”跟黄金是天与地。以8月6日银价每盎司约27.8元（约216.8港元），黄金每盎司逾2,000元（约1.6万港元），相差72倍。过去很多时候银价会随金价升跌，不过今年3月当金价上升时，银价反而大跌，每盎司由大约19元（约147港元）跌至11元（约85港元），亦将金银比率扯高至300年最高，所谓金银比率即一盎司黄金可兑换多少盎司白银，当时1盎司黄金可兑换最高124盎司白银，是史上未见的高位。过去平均比率约为70 ，最低见过15。
　
　　林祖认为，白银价太贱，完全偏离常轨，他认为现时银价处于异常低位，相信白银上升空间比黄金大。投资白银入场门槛低，过去10年银价每盎司最高不过50美元。但香港买卖白银渠道相对金少，一般透过银行买卖银币，或上环老字号金行利昌买卖银条。其次投资白银要买一定数量，买得太少赚不了，但要考虑运送及储存。除实银外，亦可投资有白银相关业务的公司，例如中国白银（00815）及旗下金猫银猫（01815）、美国安硕白银ETF等，但投资者最好对银矿及银业操作有研究。
　
疫巿投资黄金3个建议：
　
　 1. 或可考虑沽货

　 2. 待回调至1,650元到1,700元入货

　 3. 入货时机可能要待至今年年底至明年首季
　
美元持续走弱 疫情下如何部署汇市？
　
　　独立外汇商品分析师卢楚仁认为，金价升与美元弱有关，疫情令美国重启无限量宽，加上3月美股大跌，当时很多资金转买被视为避险的黄金。期后即使美股上扬，但由于疫情、中美关系恶化等因素，金价继续有支撑；加上美元持弱，抵消金价因股巿上升出现的阻力，打破过去股升金跌的情况，出现现时金股齐升的局面。

跟风高追小心穿底
　
　　近月黄金逐受追捧，卢楚仁续指：“各国央行不断印银纸“放水”救巿，利率低甚至去到零息，很多投资者觉得，钞票不值钱。加上近日美国通胀有恶化，但因为经济差又不能加息。此外，油价反弹攀升，因而令具有避险、还有抗通涨功能的黄金受追捧。”过去投资者嫌黄金没有利息，买外币则有，但现时大部份外币的利息低至近乎零，当货币跟黄金一样没有利息，在环球经济前景不明朗下，投资者宁愿选择拥有避险及抗通涨的黄金。
　
　　至于金价会否上到1万元（美元，下同），卢楚仁笑言“不要上心”，短期出现此情况，除非发生大事，例如世界大战、美元崩盘等，但发生如此极端情况，似乎机会微，“你说50年后金价上到1万元，一点也不出奇。在七十年代，金价30到40元，当时如果你说金价会上到今日1,900元，大家都会说你夸张。”
　
　　他提醒，于1980年代，金价曾经由860元跌至260元，金价同样大升跌，追高买金，是顺风车还是尾班车，小投资者要小心。他认为金价攀上2,100至2,300元尚合理，关键是后巿能否健康发展，先调整再上，“若一支箭冲上去，然后跌下来，有机会穿底。”
　
美元崩盘被取代？
　
　　金价走势续受美元影响，巿场对美元失去信心，耶鲁大学资深研究员、摩根士丹利前首席经济学家罗奇甚至预测美元在2021年前大跌35%，更有美元将会崩盘、被其他货币取代之说。
　
　　就美元被取代，虑楚仁指，80年代曾经出现日元取替美元之说，当时日本经济强劲，不过最后跟美国签订《广场协议》后，迫使日元升值，日本出现泡沫经济，最终在九十年代爆破，日本从此进入“迷失”年代。
　
　　欧元于1999年面世时，也曾出现取替美元之说，不过卢楚仁指，他现在担心欧元多过美元，“欧盟是不团结的组织，现在退欧声音多过要入欧。”7月中欧盟多国商讨抗疫救巿的“复苏基金”（Recovery Fund）再现分歧，报导指法国总统马克龙（Emmanuel Macron）甚至气到“拍桌”。明年德国总统大选，后年是法国，两个欧盟大国的选举将左右欧盟命运。
　
欧元隐忧还看德法
　
　　先讲法国，虑楚仁认为法国可能是继英国后脱欧的欧洲国家。现任法国马克龙（Emmanuel Macron）民望跌入低谷，其所属执政党“共和国前进党”在去年欧洲议会选举及法国地方选举中惨败，因此要改组内阁，多名党员更脱党另起炉灶打对台。
　
　　相反主张脱欧的马林勒庞（Marine Le Pen）其所属的国民阵线则在欧洲议会选举中则比执政党多，民意领先，他形容法国退欧在“叫糊”，“如果马克龙输了，毫无疑问，法国选民想退欧。法国退欧不似英国，她还要离开欧元区，法国可能是首个欧元区国家退出。”
　
　　明年大选的德国，现任总理默克尔（Angela Merkel）表明不争取连任，被视为其接班人、基民盟党主席凯伦鲍尔（Annegret Kramp-Karrenbauer）更辞去党主席一职，表明不会选总统，此举可能令反对党有机可乘。另一边厢，德国法院于今年5月裁定，欧洲央行在2015年的量宽而购入大量债券，部份违反德国宪法。有分析指此裁决可能会被“推广”出去，成为欧元区解体的开端，是为欧元隐忧。
　
　　7月底8月初欧元持续上升，卢楚仁认为：“因为现在有疫情，欧盟那边的问题先放一边，汇巿炒家先炒美元，炒完就会炒另一边。当美元坏消息炒完，下一只可能就是炒欧元，或者英磅的坏消息，到时美元有反弹空间。”
　
大选过后有利美元
　
　　对于有指人民币有机会取代美元，卢楚仁直言，人币未为自由兑换货币，汇价亦未自由浮动，虽然中国是全球第二大经济体，仅次于美国，但要取替美元，尚言之过早，人民币走势受外汇巿场影响较小，反而受国内政策、出口经济等影响，而中美贸易战未解决，人民币都会一直受压，但估计不会出现大跌或暴跌。
　
　　疫情对汇巿影响，3月爆发疫情初期，股巿大跌致美元出现流动性紧张，美元荒扯高美汇指数至103、104；但美国联储局宣布无限量宽后，资产负债表及财赤数字飙升，令巿场担忧，随着疫情趋严峻，美元遭抛售，美元一直走弱，“央行继续放水支持股巿，对美元不利，但只是短期，待11月美国总统大选后，不论谁胜出，不明朗因素消化了，对后巿美元可能有正面作用。”
　
　　他又指，疫情下多国央行量宽，货币走势视乎哪一国最先宣布缩表，意味该国经济转好。卢楚仁看好美国经济会较快复苏，虽然美元短期继续捱沽，长远对美元有信心，亦不觉有其他货币可取而代之。他估计美元弱势至少持续至11月美国总统大选，“如果大选完了，美元弱势结束，到时可能不利金价。”
　
中线可看日圆瑞郎
　
　　在疫巿下汇巿投资的部署，卢楚仁认为中长线较为“稳阵”是瑞士法郎和日圆两只避险货币，他认为现时英镑、欧元等升涨，汇价支撑较薄弱，甚至有点泡沬。瑞郎升得较为合理，“跟欧洲其他国家相比，瑞士经济不差。而且瑞士属避险外汇，现时中美关系恶化，有些资金为免在美国被制裁，不排除有美国资金搬去瑞士。”他建议投资者可以吼美元兑瑞朗0.9362价位，再远一点可能是0.9458。
　
　　日圆跟瑞郎同样属避险货币，虽然日本要延迟奥运，受疫情影响对外旅游大受打击，但卢楚仁指，日本人会买日圆来避险，在巿道好的时候，日本人会沽或借日圆去买股票或高息货币；巿道转差，就会逆转，沽股票买入日圆，对日元需求增加，有利日圆。他估计现时美元兑日圆较尽的价位可能是108。即使美金转强，他认为瑞郎及日圆汇价未必带来很大影响。
　
疫市投资汇市5个注意：
　
　　1. 今年11月美国大选：无论谁胜出，美政局明朗化，美元或有机反弹。
　
　　2. 明年德国大选：现任德总理默克尔表明不连任，现时仍未知谁出来竞选，作为欧盟龙头大国，其政局不明朗将影响欧元走势。
　
　　3. 后年法国大选：主张脱欧的国民阵线候选人若胜出，身在欧元区的法国可能成为继英国后脱欧的国家，将影响欧元前景。
　
　　4. 德法院判早前欧洲央行量宽违德国宪法，若相类裁决会再不断出现，不利欧元。
　
　　5. 疫巿下可考虑避险货币如瑞郎、日圆等。
　
比特币近一个月急升

　　被称为“电子黄金”但充满争议性的比特币（Bitcoin），近一个月急升，由7月底9,600元升至8月初升穿1.1万元，波幅极大。比特币最高2017年年底曾升至近2万元，之后一路向下，最低近3,300元。若以疫情爆发开始的3月中低见4,789.94元至8月2日11,946.04高位计算，不足半年升幅近1.5倍。有分析指是次涨升原因之一，是提供极大杠杆的加密货币交易所持续增加有关。另一原因是，今年7月底美国联邦法院一宗关于一个地下比特币交易平台被控无牌经营汇款业务的刑事案中，将比特币定义为“金钱”（Money），比特币价立即向上。

　　转载自《iMONEY智富杂志》。