大家好，我是水皮，欢迎各位来到ESG会客厅，我们今天跟大家聊一聊万科大股东的算盘。

　　11月28日中国证监会公布了房地产上市公司并购重组和再融资的新政，房地产上市公司的融资应该讲是豁然开朗，不少公司都公布了自己定向增发的计划。

奇怪的400亿增发提案

　　12月1日万科也公布了一份公告，与其他上市公司不一样的是，这份公告是来自大股东深铁集团。

　　深铁集团提议万科在A股/H股单独或同时增发股份，且不超过目前A股/H股已发行股份数量的20%。万科A股总市值大概2200亿元，若按照20%的增发比例计算，可获融资440亿元。

　　虽然，尚未制定具体的发行方案。但根据国有资产增发价格不能低于每股净资产的原则，万科本次的定增价格不能低于20.73元/股，在我们录节目的时候，他A股的价格19元多一点，不到20元，H股的价格16.34港元/股。

　　各位觉得谁会以高于二级市场的价格来参与增发呢？我们告诉你答案：就是议案的提出者，万科的大股东——深铁集团。深铁集团不但愿意，而且是非常愿意！

　　刚才我们已经讲了，万科的这份议案跟一般公司的提案是不一样的，一般上市公司提案，都是由董事会先提出方案，再交给股东大会审议决定。而本次万科的增发方案，是由大股东深铁集团以临时提案方式提出，提请股东大会授权董事会发行股份。

　　所以，大家看明白了吗？这是大股东的提案，并不是万科董事会的提案。那么，为什么会这样呢？

不缺钱的万科

　　这里面涉及到万科的现状。万科的股权是非常非常分散的，没有实际控制人，深铁是第一大股东，但它只持股27.88%，公司的实际控制权掌握在万科管理层手中。

　　那么，从公司管理层的角度看，万科其实没有增发融资的需要，众所周知，其他公司增发是为了缓解资金压力，但万科缺钱吗？万科并不缺钱。截至三季末万科的账上有货币资金1188.3亿元，对应短期借款41.84亿元，一年内到期非流动负债626.93亿元。可以说，手上资金充足。

　　再加上，11月20日以来，万科在融资方面动作并不少，包括：董事会审议通过新增500亿元直接债务融资工具，向交易商协会表达了280亿元储架式注册发行意向，发行20亿元中期票据拟全部用于项目建设。

　　另外，在工农中建等银行给房地产企业开出的超级授信大单里，明确单独配给万科的至少就有3000亿以上——中行1000亿、交行1000亿、邮储1000亿。

　　所以说，这个400亿的增发计划很可能是万科董事会意料之外的，是大股东深铁给自己准备的。

缺钱的大股东

　　我们看了一下深铁近几年的利润，2020年深圳地铁的净利润111亿元，2021年28.9亿元，到今年上半年仅为6.23亿元，可以说是严重缩水。

　　那么，在利润缩水的同时，深铁集团2022年的计划资金需求却超过1000亿元，包括16条段在建的地铁线路，以及在深圳土拍市场买到的25个土地开发权项目。

　　换句话讲，深铁手上是没有那么多钱的，但是它又受命开发那么多项目，那怎么办呢？就有了现在这个400亿的增发。

　　大家要知道，早在2016年“宝万争夺战”的时候，万科曾发布过公告，想通过定增方式引入深铁，具体由万科以增发新股，差额以现金补足的方式收购深铁部分优质地铁上盖物业项目，初步预计交易对价介于400-600亿元之间。

　　这一方案遭到当时还是万科第一大股东华润集团的反对。因为在增发完成后，深铁将获得万科20.65%的股权，而华润的股权则将从15.24%稀释到12.10%。最终，由于华润和宝能的一致反对，这个方案死于腹中。

　　时隔6年后，深铁再一次提出20%的增发方案，各位是否有似曾相识的感觉呢？

　　转载自水皮微信公众号。