美国国会同意2025财年国防授权法案(NDAA)最终协议文本，《生物安全法》未被列入其中，大摩指这是一个积极的进展，年底前生物安全法案成为法律的可能性大大降低，里昂亦指消息利好中国CXO(医药合同外包服务)行业，但明年重新引入该法案的可能性不小。其实，药明康德(02359)及药明生物(02269)上周五(6日)因传出美国拟对《生物安全法》进行更改，推出妥协版本，股价已分别急升9%及半成，今早(9日)再齐飙逾8%，再追入风险不小。

（药明生物网页截图）

《生物安全法》未列入美国国防授权法案最终协议文本

　　美国国会参众两院军事委员会于当地时间周六(7日)公布2025财年国防授权法案(NDAA)最终协议文本，该版本兼顾了众议院及参议院两方提案，但《生物安全法》未被列入其中。按照流程，该版本要获得美国总统签字之后才能生效。公开资料显示，NDAA是美国国会每年通过的一项法案，用于授权国防预算和军事人员的规模，以及确定国防政策和优先事项。

　　值得留意，上周五(6日)已有多个内媒引述消息指，美国立法者正考虑对《生物安全法》进行更改，妥协版本内容包括增加对相关公司行政审查环节，而非自动禁止生物制药公司与中国公司合作。消息人士又透露，更新后的法案仍包含一项不溯既往的条款(祖父条款)，允许与中国公司的现有合同持续至2032年。

　　今年9月初，美国众议院通过了生物安全法案，旨在限制美国联邦机构与外国生物技术公司开展业务，法案针对药明康德(02359)、药明生物(02269)等五间中国企业。同月，国会更新了《生物安全法》修正案文件，显示药明生物已获除名。但药明康德、华大集团、华大智造及其子公司Complete Genomics仍在列。

大摩：生物安全法案年内通过可能性大降 里昂：消息利好中国CXO行业

　　摩根士丹利发表研报指，美国2025财年国防授权法案(NDAA)没有生物安全法案或任何药明系的名字，这对药明系和其他具有重大海外收入敞口的中国CRO(合约研究组织)或CDMO(合约研发生产力组织)公司是一个积极的进展。鉴于年底之前生物安全法案以任何方式通过的窗口很窄，相信其成为法律的可能性大大降低。

　　里昂指，美国生物安全法未包含在国防授权法案中，意味2024年通过可能性大幅降低。考虑到地缘政治担忧的缓和以及基本面能见度的潜在改善，这个消息利好中国CXO行业。不过，美国在2025年重新引入《生物安全法》的可能性不小。若发生此情境，一个平衡药物研发、制造成本效率和地缘政治因素的法案有可能获得通过，而不是完全脱钩。

　　另外，投行Jefferies称，进展超出投资者预期，考虑到估值吸引力和投资者的低仓位，现在是重新审视中国CDMO公司的关键节点。中银国际则指，医药行业中与投融资联系紧密的医药外包、科研服务等板块长期受压，而随着二级市场的回暖，海内外医药投融资有望逐步恢复。

药明康德第三季纯利按年跌17% 仍获大摩升目标价至72.3元

　　值得一提，药明康德早前已公布业绩，第三季纯利约22.93亿元人民币，按年跌17%；营业收入104.6亿元人民币，跌1.96%。首三季纯利65.3亿元人民币，跌19.1%；营业收入277亿元人民币，跌6.2%。集团指，首三季新增客户超过800家，维持现有超过6000家客户。截至9月底，在手订单438.2亿元人民币，按年增长35.2%。

　　绩后摩根士丹利维持药明康德“增持”评级，目标价由50元上调至72.3元，最牛及最熊情景目标价亦由97元及14元上调至131元及20元。大摩指，药明康德第三季收入同比跌2%至105亿元人民币，高于该行预期的96亿元人民币。季度经调整非国际财务报告准则凈利润同比跌3%至30亿元人民币，亦胜该行预期，受惠于强劲收入复苏、坚韧毛利率及经营开支率在持续优化营运效率下改善。基于胜预期的季绩及稳固订单为未来18个月业绩铺平道路，上调其今年收入预测0.6%，明年及后年收入预测上调7%及16.1%；今年经调整凈利润预测上调4.3%，明年及后年上调14.2%及20.6%。

黄德几：眼前危机解除惟股价已反映 特朗普取态难料不宜追入

　　金利丰证券研究部执行董事黄德几表示，《生物安全法》未列入美国国防授权法案最终协议文本的消息料对药明系股份只有短暂刺激，就算年底前生物安全法案未能通过成为法律，只算解除了眼前危机，当特朗普明年1月就任美国总统后必再推出压制中国的政策，难以预料他到时会否推翻上述决定，再将该法案列入。总之，药明业务一直处于中美博弈风眼，尽管公司也有于美国以外进行生产及研发，但股价上周五已偷步炒上，再加上今早再急升，已足以反映相关利好消息，期间升幅亦见收窄，药明康德现时估值也只算合理，不宜再追入。

　　药明康德半日升8.24%收报59.1元，药明生物升8.07%报18.74元，另药明合联(02268)亦升7.3%报30.85元，药明巨诺(02126)升3.79%报1.37元。其他CXO概念股升跌不一，康龙化成(03759)升3.55%报15.18元，凯莱英(06821)升2.37%报56.2元，惟昭衍新药(06127)倒跌0.32%报9.32元，泰格医药(03347)亦跌1.29%报34.45元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）