昨日(4日)市场憧憬中美两国就关税问题将于24小时内进行谈判，但最新报道指美国总统特朗普称不急于与国家主席习近平通话，并对中方昨日推出多项反制措施包括加征报复性关税表示“没有问题”。大摩近日列出多只重大关税风险股票，虽然刚刚作出更正，将阿里巴巴(09988)剔除，但仍包括比亚迪电子(00285)、创科实业(00669)及申洲国际(02313)等，惟除昨日急升逾8%的申洲今日(5日)急回吐外，其他暂未见受太大影响，部分更逆市造好，哪些股份要避开？哪些股份仍可吼？

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特朗普：不急于与习近平通电话 中方反制“没关系”

　　据路透报道，特朗普昨日表示，并不急于与习近平通话以试图平息世界两大经济体的新一轮贸易战，这场贸易战因他对中国产品加征10%关税引起。中方昨推出多项反制措施，包括自2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征10%至15%关税；中国国家市场监督总局对Google立案调查反垄断；商务部同时将CK和Tommy Hilfiger母企美国PVH集团、生物科企Illumina列为“不可靠实体”，对钨、碲、铋、钼、铟共5种稀有金属元素出口管制。市场指中国以有节制的方式回应美国新关税措施。特朗普在白宫被问及中国反制时表示“没关系。”

　　中美两国元首对话被视为可能降低或推迟征收关税的关键，正如周一(3日)特朗普与墨西哥和加拿大领导人的对话一样。多位白宫高官昨日表示，特朗普将与习近平举行会谈，最初的说法是“最快24小时之内”，但稍后不再提供明确的时间。美国白宫发言人莱维特表示，仍需安排特朗普和习近平通电话。

（AP）

高盛：中美贸易冲突仍存很大不确定 矿产及地缘政治成中国筹码

　　高盛发表研报指，中国征收的报复性关税远不成比例，据该行计算，中国公布了两份10至15%的报复性关税清单，共计140亿美元的商品(占2024年中国从美国进口总额的8.5%)；相较之下，美国则对5250亿美元中国商品全面加征10%关税。“组合拳”表明中国采取了一种更加协调和全面的方法，未来几天关注美国的回应以及两国领导人是否通话，虽然汇率贬值和报复性关税仍在政策制定者的工具箱，但制造业供应链(如关键矿产出口管制)和地缘政治问题(如俄乌战争)也是中国政策制定者可能使用的筹码。其中关键矿产成为愈来愈重要的筹码，对于实施出口管制的五种关键矿产(钨、碲、铋、钼、铟)，中国目前在全球市场上据主导地位，这些产品是半导体、精密仪器、电子和电气机械以及航空航天等高科技制造业的关键材料。

　　高盛表示，中美贸易冲突的走向仍存在很大不确定性，而美国对中国报复性措施的回应、特朗普和习近平可能通电话、中国央行未来几天公布的人民币兑美元中间价等都是值得关注的重要事项。

　　花旗则指，未来几天对2025年北京和华盛顿的首轮贸易谈判可能至关重要，尤其是2月10日中国报复性关税生效。若美国的10%关税和中国的反制措施都被推迟，两国并在禁毒问题上展开合作，将为达成另一项贸易协议打开大门，否则争端可能升级，不确定性依然很高。

大摩建议回避28只关税风险股 剔除阿里后仍包括比电创科等

　　摩根士丹利近日发表研报指，美国对中国、墨西哥和加拿大实施加关税的速度、范围超出该行预期，不利盈利增长、估值、全球流动性或风险偏好，重申对中国股票谨慎看法，续建议采取防守策略。大摩建议投资者回避29只中国企业股票，认为该批股票面临相当大的关税风险，其中港股包括阿里巴巴、比亚迪电子、创科实业、海尔智家(06690)、美的(00300)、瑞声科技(02018)、申洲国际等。大摩指，拼多多有20%总收入来自美国，另10%来自墨西哥或加拿大，而阿里亦有10%收入来自美国，风险最高则是创科实业，有八成收入来自北美三国。另外，大摩筛选8只中国股票，指其在全球供应链多元化中定位相对较好，当中却涵盖申洲。

（阿里巴巴官网媒体资料库）

　　惟大摩最新更正指，在重大关税风险股票列表中移除阿里，由于阿里出口到美国商品收入估计占比未足5%。另将申洲由定位较好的股票列表中剔除，由于申洲对中国以外的亚洲地区资本支出风险较高，因此面临潜在较高的关税及供应链风险。在更正后，大摩建议投资者避开28只存在重大关税风险的中国股票，其中港股包括比亚迪电子、创科实业、海尔智家、美的、瑞声科技、申洲、ASMPT、敏实集团(00425)及耐世特(01316)。

摩通：创科能应对关税等挑战 可趁机增持目标价135元

　　不过，创科实业仍获摩通力撑。摩通称，关税的复杂性引起了投资者的担忧，特别是考虑到创科实业对美国市场的重大敞口，美国市场在2024年上半年占其收入约75%，而创科的韧性关键在于其在远离中国供应链多元化方面的先行优势，以及可快速调整生产布局的营运弹性。相信凭借强劲的资产负债表和积极的供应链重组，公司比以往任何时候都更有能力应对这些挑战。

　　鉴于上述情况，该行认为当前股价疲软是一个增持的机会，预期去年下半年公司利润按年升18%，同时自由现金流产生能力将增强，从而进一步降低资产负债表的杠杆率，予目标价135元及“增持”评级。

熊丽萍：创科比电较受关税影响 阿里受影响较小惟返红底不易

　　资深财经分析师熊丽萍于今日《开市Good Morning》节目指，价值低于800美元的小型包裹现仍获美国豁免关税，但预期只是时间问题，最终肯定仍要征税，对拼多多及阿里巴巴等会有影响，拼多多所受影响会较大，因其美国市场大，阿里就整个集团而言影响较小，但阿里一直在开拓美国市场，可能会令其于当地发展放慢。阿里去年曾有两三次上试100元，未能重返红底之余，其后更向下跌穿80元，过去3、4个月走势都很差，但现在起码在AI大模型方面有新进展，再加上DeepSeek，大家对内地AI发展改观。而100元会是关键位，若升破有机会上试110元，但只可以逐步看，始终已升了很多。

　　至于大摩指要避开多只股票，熊丽萍指，有部分可以参考，当中有些公司主要靠美国市场，有七八成生意来自当地，确实应该避开，例如对创科的影响会很直接，比亚迪电子甚至比亚迪(01211)美国市场也算大，但其他这么快便下定论似乎言之尚早。其实，值得关注的不止美国当地问题，过去几年很多内地企业因被列入“清单”、制裁及关税等问题，已将生产线分散，可能有些去了墨西哥开厂，现在墨西哥又被征税，对它们同样有影响，且问题更大，又要再调整策略，幸好暂未波及东南亚国家，否则影响会更大。比亚迪也曾提到要在墨西哥开厂，幸好已拖慢了步伐。

　　阿里获大摩排除在重大关税风险股名单之外，今日微跌0.1%收报97.55元，而被列入名单的股份表现各异，比亚迪电子升2.63%报44.95元，创科实业跌1.64%报99.15元，申洲跌6.52%报58.8元，海尔智家跌3.48%报24.95元，美的跌3.13%报72.65元，瑞声科技升4.99%报44.15元，ASMPT跌1.96%报72.4元，敏实集团跌1.45%报14.92元，耐世特升3.15%报3.6元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）