四间国有大行包括中国银行(03988)(沪：601988)、建设银行(00939)(沪：601939)、邮储银行(01658)(沪：601658)和交通银行(03328)(沪：601328)公布计划定向增发股份用于补充核心一级资本，总集资规模不超过5200亿元人民币，财政部将采用特别国债500O亿元人民币的方式予以支持，有大行指此举有助缓解净息差压力，但短期可能产生股权稀释效应。另外，多家内银陆续公布去年业绩，盈利普遍只微升，其中农行(01288)(沪：601288)去年多赚4.7%已算表现最标青，而四大行净息差收窄18至19个基点，但普遍稍为增加派息，今日(31日)内银股价升跌不一，若想吸纳可以如何选择？

财政部将发首批特别国债5000亿人币 支持国有大行补充资本

　　中国财政部公布，按照党中央和国务院决策部署，2025年财政部将发行首批特别国债5000亿元人民币，积极支持中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本。

　　中国银行、建设银行、交通银行以及邮储银行分别在上交所公布，计划向财政部等机构发行A股集资，募资规模上限分别为1650亿元、1050亿元、1200亿元及1300亿元人民币，总集资规模不超过5200亿元人民币；其中建行、中行发行对象为财政部，交行发行对象为财政部、中国烟草、双维投资，邮储银行发行对象为财政部、中国移动集团、中国船舶集团；四家银行均为溢价增发。

花旗：国有大行定增A股助缓净息差压力 惟短期更看好股份制银行

　　花旗发表研报称，中国银行、邮储银行、建设银行和交通银行定向增发股份，有助于缓解净息差压力，并恢复贷款能力。不过，短期内，该行更看好招商银行(03968)(沪：600036)等股份制银行，但若连同农行、工行(01398)(沪：601398)的六大行股价大幅调整，可能带来捞底机会。

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　　花旗指，此次再融资将分别使建行、中行、邮储、交行的核心一级资本充足率(CET1)分别提升至15%、13.1%、11.5%和11.1%，并导致现有股东的股权摊薄至4.3%、8.5%、15.6%和17.2%，但仅从2025年起对股息殖利率产生摊薄影响。而此次再融资并非因六大行资本压力迫在眉睫，而是补偿银行于过去执行「国家任务」造成的资本消耗、缓解净息差压力、加速不良贷款处置与核销、为潜在的小银行救助做好准备。

中信里昂：短期或产生股权稀释效应 惟利好银行业长期稳健发展

　　中信里昂指，是次定向增发的市帐率介乎0.67至0.76倍，溢价幅度在8.8%至21.5%之间，尽管短期可能产生股权稀释效应，但资本实力增强将利好银行业长期稳健发展，补充资本对国有银行属长期利好，因当前偏低的市净率估值使其难以通过公开市场融资。监管层充分认知银行盈利与资本实力对金融体系及经济的重要性，此点亦值得肯定。

　　该行又预计农业银行与工商银行(01398)(沪：601398)将于2026年启动第二批注资，规模估计再达5000亿元人民币。此外，国有大行通过定向增发补充资本为行业破除约束，预期部分股份制银行及地方银行或将跟进此类资本补充操作。

工行去年纯利按年升0.5% 建行去年多赚0.9%

　　另外，内银股近日陆续公布去年全年业绩，四大行方面，工行去年纯利3658.63亿元人民币，按年升0.5%，派末期息0.1646元人民币，计及中期息，全年派0.308元人民币，按年多派0.5%。去年营业收入7861.26亿元人民币，下降2.5%，其中利息净收入6374.05亿元人民币，下降2.7%；非利息收入1487.21亿元人民币，下降1.8%。计提资产减值损失1266.63亿元人民币，下降16%。期内受贷款市场报价利率(LPR)下调、存量房贷利率调整、存款期限结构变动等因素影响，净利息差和净利息收益率分别为1.23%和1.42%，按年分别下降18个基点和19个基点。拨备覆盖率214.91%，上升0.94个百分点；资本充足率升至19.39%。

　　建行去年纯利为3355.77亿元人民币，按年升0.9%，派末期息0.206元人民币，计及中期息，全年派息每股0.403元人民币，按年增不足1%。去年实现经营收入7285.7亿元人民币，按年跌2.29%，其中利息净收入5898.82亿元人民币，按年跌4.43%；非利息净收入1386.88亿元人民币，按年升8%。集团减值损失1209.98亿元人民币，按年降11.83%。不良贷款率1.34%，按年降0.03个百分点。净利息收益率1.51%，按年跌0.19%，资本充足率19.69%，核心一级资本充足率14.48%。

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农行去年纯利按年升4.7% 中行去年多赚2.6%

　　农行去年纯利2820.83亿元人民币，按年升4.7%，派末期息0.1255元人民币，计及中期息，全年派息0.2419元人民币，按年增近5%。去年实现营业收入7114亿元人民币，按年增2.3% ，其中净利息收入5807亿元人民币，按年增1.6%。净利息收益率1.42%，净利差1.27%，均按年下降18个基点。贷款减值损失1297.1亿元人民币，减少91.7亿元人民币。不良贷款率1.3%，较上年末下降0.03个百分点；逾期贷款率1.18%，拨备覆盖率299.61%。资本充足率18.19%，较上年末提升1.05个百分点。

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　　中行去年纯利2378.41亿元人民币，按年升2.6%，建议派发末期普通股股利每股派0.1216元人民币，连同中期息0.1208元人民币，全年每股股息0.2424元人民币，按年增2.5%。去年收入6327.71亿元人民币，升1.4%。净利息收入4489.34亿元人民币，跌3.8%；非利息收入1838.37亿元人民币，升16.7%。资产减值损失降至约1027.2亿元人民币；净利差1.4%，下降0.19个百分点；不良贷款比率1.25%，跌0.02个百分点；不良贷款拨备覆盖率200.6%，升8.94个百分点。另外，招行 、交行、邮储行去年纯利同样轻微增长，亦上调每股股息。

伍礼贤：发A股集资利好暂告一段落 惟农行4.6元可博短线反弹

　　光大证券国际证券策略师伍礼贤于今日《开市Good Morning》节目指，去年整体内银股面对息差收窄压力，大家都预期业绩不会太好，其中建行净利息收入跌幅在一众大型银行中较显著，意味息差收窄对其利息收入影响较大，从而导致其收入也有较明显下跌，当然其盈利仍有上升，反映不良贷款率有改善趋势，但建行与同行比较亮点不算充足。今年内地仍会实施宽松货币政策，包括LPR料会继续下行，建行业绩趋势有机会继续维持现时局面，若要部署内银未必会选建行。

　　伍礼贤续指，农行今次业绩算是不错，在净息差收窄下，收入仍可上升，包括净利息收入也上升，反映其发放贷款规模增加有助抵销净息差下跌影响，另其盈利按年增4.7%，比其他大型银行增长幅度更显著，派息亦有相应增加，若因业绩因素部署内银可留意农行，始终农行业务偏向三四线城市，于农村地区投放业务较多，资产质素有机会更为平稳。农行此前股价曾升至逾5元，近日明显回落亦属正常，现时挨近50天线约4.6元，可于该处部署短线反弹。至于长线收息，则不太建议买内银，始终内银股价仍偏高，距历史高位不远，整个板块盈利能力亦转弱，只靠不良贷款比率改善带动盈利能力上升，未必可支持股价有一中长期升势。

　　另伍礼贤指，内银向财政部发行A股集资，令资金规模增加，可发放的贷款量有机会增加，整体不良贷款比率也变相有机会下降，对内银一定有正面帮助，而内银向财政部配股集资，其影响也与过去个别蓝筹配股集资不同。其次，今次发行A股的价格对内银影响较正面，因普遍对比原先A股有8%至逾20%溢价，反映包括财政部在内对内银发展前景看得较正面。除了今次发行A股，过去两会也反映未来有机会再发行特别国债支持内银，性质相信亦类似，对内银帮助亦会较正面。惟随着今次利好因素落地，短线对内银带来的利好暂告一段落。

　　内银股今日表现各异，工行升0.91%收报5.54元，建行升2.69%报6.88元，中行升2.18%报4.69元，农行跌0.43%报4.68元，交行升0.29%报6.96元，招行升0.55%报45.9元，邮储行跌3.22%报4.81元，中信银行(00998)升0.83%报6.09元，民生银行(01988)跌4.63%报3.5元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）