内地两大科网平台京东(09618)及美团(03690)外卖大战升级。京东宣布所有超时20分钟以上的外卖订单一律“免单”，并将未来三个月招聘骑手数量倍增至10万名。京东又不点名批美团强迫兼职外卖员在美团京东“二选一”，美团随即连发三条公告斥造谣，双方火药味浓。京东和美团股价继上周三(16日)大跌后，今日再捱沽，最多齐跌8%。摩通料京东今明两年获内地外卖约5%市占率，但认为其补贴策略难持续，故将京东及美团目标价一并下调。不过，两只股份近期累积跌幅颇大，若想博反弹，哪只较值博？

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京东：超时逾20分钟外卖订单全免单 全职骑手招聘倍增至10万人

　　京东宣布，针对订单延迟问题，自4月21日起，所有超时20分钟以上的外卖订单一律“免单”，并称已经成立紧急应急小组，本周一定会解决送餐速度问题。京东又表示，未来三个月招聘骑手数量从5万名提升至10万名。并称优先为骑手对象安排工作，比如全职快递员、全职保洁，以实现骑手“双职工”待遇，提高家庭收入。京东强调对兼职骑手永不强迫“二选一”。

　　值得一提，京东外卖今日再次因订单量暴增而“崩了”，有不少网民在社交平台反映，下单后出现商家无法接收订单信息、订单长时间滞留处理状态等问题。京东外卖回应称，“因今日午高峰京东外卖下单量暴增，导致系统出现短暂故障，目前已全面恢复”。京东外卖并宣布，为表达歉意，所有超时20分钟以上的外卖订单全部免单；同时，对于今日午间高峰宕机期间所有下单用户，将额外发放一张10元人民币无门槛优惠券。

　　京东外卖在4月11日启动“百亿补贴”，用户每天可抽最高20元人民币餐补。4月16日，京东外卖平台也曾一度故障，页面无法查看商品信息，当时京东外卖指是因为百亿补贴活动过于火爆，流量达到平时的4倍，导致系统出现约20分钟的短暂异常。为表歉意，京东外卖当时以额外发放10万张“满15减10”优惠券作为补偿。

京东暗批美团逼骑手二选一 美团连发三文斥造谣

　　另外，京东在《致全体外卖骑手兄弟们的公开信》中，不点名批美团再强迫兼职外卖员在美团京东“二选一”，导致外卖员收入大减、京东订单未能准时送达，同时压榨骑手和商家赚取暴利。而美团则在同日晚间否认“二选一”指控，反指京东是业内唯一限制外卖员做兼职的平台。

　　美团又在其微信公众号连发三条公告，其中称“经查，某平台所陈述全部内容中，仅有这一句符合事实：‘近期……平台……外卖订单延迟’。”美团澄清，某平台相关内容纯属编造，均为谣言。

刘强东亲自送外卖　冀京东全职外卖员4年内逾100万人

　　京东创办人刘强东昨日(21日)不但亲自送外卖，晚间又请外卖员吃火锅。刘强东称他的梦想之一是希望京东将来全职外卖员也能过100万人。他表示，京东截至目前已经超过71万的员工。按照现在的发展，大概在四年之内就超过100万人，不包含外卖兄弟。刘强东在饭局又称，希望大家在京东，除了送货员收入待遇以外，将来能够成长为管理人员。

官媒：外卖平台补贴不利行业健康发展 需共同抵制内卷

　　内地官媒《经济日报》发文指，一些外卖平台仍试图通过补贴人为制造超低价，以获得市场关注和订单量，消费者短期内虽得到实惠，但从长期不利于行业健康发展，认为市场竞争是必要，但应当具有良性和建设性，而非破坏性“内卷”。

　　文章指，监管层面需要为行业提供明确的指引，细化相关法规中关于掠夺性定价的条款，特别是针对通过长期、大规模低于成本价销售以排挤竞争对手的行为，设定更清晰的判定标准与监管红线，市场监管部门需加强对餐饮外卖市场价格行为的动态监测与执法力度，关注补贴来源与真实成本，及时发现并制止可能破坏公平竞争秩序的恶性价格战苗头。另鼓励行业协会发挥更大作用，制定行业自律公约，倡导良性竞争文化，营造公平竞争、鼓励创新、保障各方权益的市场环境，共同抵制内卷，引导行业真正依靠内功竞争，比如品质提升、服务优化和效率改进，实现可持续繁荣。

摩通：料京东今明两年获内地外卖约5%市占 惟补贴策略难持续

　　摩通发表研报指，美团与京东的股价在过去一个月表现落后于中概互联网指数ETF(KWEB.US)基准，主要原因是投资者对京东积极进入中国外卖市场，以及美团可能做出的反应感到担忧。该行预计京东的进入对当前市场结构的影响微乎其微，目前美团与饿了么分别占据75%与25%的市场份额。预计京东在2025与2026年进入内地外卖市场将获得约5%的市场份额，配送量与市场份额将在2025年底增至10%，但在2026年将有所回落。虽然京东的进入可能对两家公司短期盈利前景构成下行风险，但美团的短期盈利能力可能比京东更具韧性，因为美团未采取价格补贴策略进行反击。

　　该行认为，虽然京东在短短两个月内迅速抢占了中国食品配送市场5%的份额，但其深度补贴增长策略不可持续，成本过高(根据京东目前的单位经济，估计每5%的市场份额将带来80亿至90亿人民币的财务损失)。由于行业平均订单价值较低，从美团与饿了么的利润差距可见一斑(估计2024年美团从餐饮外卖业务中产生利润320亿人民币，但饿了么仅勉强收支平衡）。估计京东的进入将导致美团与饿了么各自损失2至3个百分点的市场份额。

　　该行又指，美团相较京东在估值方面有更大的上行空间，因为美团可持续的双位数盈利前景使其跻身中国互联网第一梯队，这类股票通常以15至20倍的远期市盈率交易。该行对美团及京东维持“增持”评级，但短期内更看好美团，惟将其下调目标价由190元降至165元，京东目标则由215元降至180元。

中金：京东于外卖领域成功困难较大 美团更应关注生态平衡

　　中金亦指，京东与美团之间的竞争有升级趋势，从外卖领域看，京东成功的困难较大。外卖是一个横跨用户、餐饮、骑手三方的复杂系统，当中存在强规模效应，由于前期冷启动阶段规模效应的缺失，平台或需要对用户、骑手、商户给予远高于行业均值的补贴或折让，单均亏损较大；如果平台有进一步发展，虽然规模效应下单均亏损有可能被优化，但更大的规模并不意味亏损绝对值一定能收窄。联系到京东2024年主业约400亿元营运利润的量级，公司接受一项可能带来较大亏损的新业务难度较大。

　　该行认为美团毋须过度关注竞争压力，公司真正需要关注的是整个生态的平衡。外卖生态的复杂性在于，商户一方面承担了平台高效率下相对高的抽佣压力，另一方面也享受了市场规模被提高后的成果，以及订单密度增加后效率进一步优化。理论上，将资源进一步向C端倾斜，会带来总体最优解，但代价相当于部分高毛利的商家，补贴了部分外卖人群，理论上的最优解，在舆论、监管的现实状态下并不存在，需要公司更高智慧的平衡。

李明德：美团优势难被京东撼动 跌至120元可捞底

　　大圣资产管理基金经理李明德于今日《hot talk 1点钟》节目指，内地外卖是以万亿计的大市场，尤其“打工仔”于午饭时间都宁愿叫外卖多于外出用膳，而京东盈利增长过去几年一直下滑，既没新亮点，又拆走了不少主业，若要寻找新业务，外卖无疑较“近磅”，始终其物流体系成熟，早上下单买电视，下午已可送到。今次外卖大战相信起码打三四个月，不过之前抖音也曾与美团对打，过后却没什么声气，今次美团应仍可占据江山，而京东未必能闹出什么。他预计美团股价可能会先触及120元，始终它和大市关联度较高，正因如此可博其反弹，而公司也不是第一次被挑战，仍算稳得住阵脚。

　　李明德又指，美团的优势在于，京东外卖仍局限于小范围约200个城市，并非覆盖全国，且希望做一些服务较佳的高端订单，骑手甚至可讲出食用温度及原材料，但外卖行业本是冲“量”而非冲“质”，一般会选较便宜的平台。另在骑手基数方面，美团以百万计，京东较难短期内建立如此大规模团队。再者，美团现时增长已不是单靠内地，而是往海外走包括中国香港及中东等地，所以今次京东加入竞争对其负面影响不算很大，跌至120元左右可以捞底。

　　美团今日跌4.62%收报130.2元，成交141.61亿元；京东跌6.32%报130.4元，成交44.12亿元。其他科技股表现各异，腾讯(00700)升0.52%报460.4元，阿里(09988)升1.2%报110元，百度(09888)跌0.97%报81.75元，网易(09999)跌0.25%报157.9元，小米(01810)升5.84%报44.4元，快手(01024)无升跌报50.05元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）