我在今年年初的时候，推介了3只退休收息股的第二选择，上两次已经分析过当中的两只，分别是中海油（00883）和中电信（00728）。该两股听起来已经像收息股，因为她们的业务都有点公用性质。

   正如我在本栏一再强调，优质的收息股不在于盈利高增长，而在于业务不受经济循环影响，令盈利稳定，那么，派息就自然稳定兼可靠。

   今日我要再分析的第二选择，其实是一只地产股，而且是以内地业务为主的地产股，即是近年常听到的内房股，那就是中国海外（00688，下称中海外）。一提起内房股，大家可能只会想起中国恒大（03333），而想起恒大，也就不难联想到高负债。

(CNS)

   如果是这样的话，我可以先给大家一伙定心丸，因为中海外完全是财政健全的内房股。中央提出的三条红线，包括扣除预付款项后的资产负债比率不得大于70%（衡量举债能力）；净负债比率不得大于100%（衡量整体偿债能力），以及短期现金要大于短期负债的100%（衡量短期偿债能力），中海外完全符合到，即是属于“绿档”的企业。

   可以再补充一句，正正因为中海外的财政十分健全，遇着其余内房企业的债务危机时，她更有能力现身作为“白武士”，拯救同业。用我们的说法，她是有能力趁机“捡便宜货”呢！

   回说她作为收息股的可靠性。有人可能会质疑，地产公司的经营风险不少呢，业绩可以大上大落，未必适合作为收息股呢？！

   某程度上我是同意这说法的。但中海外有点不同，她是内地大型发展商之一。内地的地产市场正在不断发展中，如果能以流水作业的方式经营，地产发展也是很稳定的生意，即是中国香港所说的“货如轮转”的经营手法。

   我认为，中海外确实能够做到这一点。过去30年（中海外是1992年在港上市的），中海外的业绩都十分稳定。我找不到中海外2001年之前的年报，但从2003年起，中海外每年的派息都有增长，这一点就足以证明她们的经营是十分稳健的（见附表）。

   事实上，中海外每年的营业额和盈利都十分庞大，以2020年的业绩计，营业额是1858亿元人民币（下同），盈利439亿元，不是很多上市公司能及的。以盈利计，比起绝大部分中国香港公司为高，就算是之前提到的中海油和中电信，都不及中海外呢！

   唯一要挑剔的就是派息比率偏低，大约只有两成半。但如果从乐观的角度看，中海外如果提高派息比率（绝对有能力），息率就不止现在的5.5厘了。但5.5厘已经是不俗的息率水平了。

   不过，中海外的股价在过去两个月大升近三成（去年底股价18.46元，昨日收报24.4元），以首两个月计，她是升幅最大的蓝筹。如果大家能在20元以下买到中海外，息率会是6厘多一点，那就更好了。

   无论如何，如果大家不抗拒地产股，甚至内房股的话，绝对可以趁每次调整收集中海外，因为除了收息之外，她的股价还有较大上升空间呢！

   作者电邮：lkslo@yahoo.com