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欧洲增长插水 联储政策转身
陶冬
作者:陶冬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-03-23 20:16:36

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。

  面对同样半杯水,有人说一半满,有人说一半空;面对同样的经济放缓,有人增风险权重,赌全世界央行放水,有人离股入债,赌企业盈利放缓。上周经济数据普遍不理想,股市开心了四天,为态度突然温和了的联储鼓掌,流动性憧憬激发出投资者的入市积极性。然而,当德国工业生产出现收缩(2016年来最严重的一次)的消息传出时,市场意识到央行放水的背后原来有原因,欧美股市大跌,德国国债重回负利率。美国十年期利率低过三月期利率,利差倒挂再创新遒,预示美国衰退风险高涨。在联储效应下美元先跌,但是欧洲数据随后推高美元汇率,日元成为避险天堂。欧洲峰会给唐宁街最后通牒,如果不愿意参与欧洲议会选举,英国必须5月22日前脱欧;假如英议会不支持梅内阁建议的话,就请在4月12日前离开。英镑汇率走软,不过最后也被欧元的弱势拉起。土耳其里拉暴跌,全世界的新兴市场资产受到冲击。布伦特原油期货价格曾经升过68美元,但是最终受制于全球经济的阴影,收报跌破67美元。全球避险意识趋浓,黄金走出2月以来的最大单周涨幅。


  上周出炉的月度经济数据普遍不理想,其中以德国、法国与日本的PMI数据最出乎分析员的意料,原因是出口,出口,出口。欧洲出口制造订单连续第六个月收缩,订单指数竟然跌到欧债危机时候的水平。最值得留意的是素有欧洲经济火车头之称的德国出口订单大泄,其中汽车、化工品和机械类订单遭受严重打击,而此反映着全球消费与投资的低迷,尤其折射出亚洲需求的迅速放缓。这些显示欧洲经济已经半条腿迈入经济衰退,也是欧洲央行的政策立场突然出现U-型转变的原因。今年年初笔者曾经指出,去年的金融市场动荡在今年会蔓延到实体经济,现在月度数据开始显现出来。哪怕时至今天,笔者依然觉得经济学家对2019年的经济增长预测过度乐观,市场只对政策宽松感到鼓舞,却没有深究政策宽松背后的原因。


  美国联邦储备局在上周例会后表示今年不会加息,前瞻性指引中明年的的加息预期也减少至孤零零的一次。同时,资产负债表的缩表活动从五月开始放慢步伐,十月份彻底结束。在鲍威尔的记者会上,他对经济增长风险的表述也明显针对下行风险。市场已经预计货币当局放鸽,但是仍未料到群鸽起舞,这是继去年底联储转向之后又一次政策姿态的重大修正。笔者相信联储的工作重点已经从防通胀转向稳增长,不过节奏与力度还要取决于数据与形势。这包括内部需求的走向、全球经济的脉动、资本市场的跌宕,当然就业增加和工资通胀仍是一个重要考量因素。以目前的情况看,笔者估计美国利率已到达本周期的顶部,减息就未成气候。


  特朗普称要提名Stephen Moore出任联储董事。摩尔虽然是某基金的首席经济学家并设立了增长俱乐部,他的履历比起其他联储董事还是逊色不少的。此人能够入住世界第一大央行的唯一原因,是意识形态上与特朗普十分接近(减税、去监管),并曾担任特朗普竞选团队的经济顾问。摩尔是鲍威尔政策的积极批评者,不遗余力的批评者。如果被国会批准任命,摩尔会成为特朗普在联储的扬声筒,也可能冲击联储决策寻求共识的传统运作模式。


  本周焦点,穆勒通俄门调查结果可能对美国总统及全球市场的影响,此调查结果对美国政坛可能带来的冲击难以估量。英国国会第三次审议梅内阁修改后提交的脱欧方案,欧盟的夹击举动,令英国进入两难状态,英镑汇率波动进入高危时段。在数据上,美国核心CPI预计1.8%,欧元区预计1.5%。


  本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱。

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  • 2019-03-31 03:39:17的確,華為的5G技術是全球第一的,基本上領先其他公司一年。但居然還有人不停地轉發一大堆廢貼,說華為是偷來的技術,排名全球第一的技術,怎麼偷?找誰偷?難道說,考試全級第一的同學,試卷答案是抄倒數第一的差等生的?也太搞笑了吧!
    2019-03-30 15:24:24

    华为的先进技术已经提前给他敲响了警钟。靠技术垄断已经混不下去了。

    2019-03-30 15:21:25

    为何美极力压贸易逆差,因为白条债卖不下去了,一旦断供,就会破产。本身有没有产品可卖,只能欺压他国搞不公平贸易

    [回 复]
  • 2019-03-30 23:55:07苹果,但愿不要成为美股,漂亮50[回 复]
  • 2019-03-30 23:00:42苹果的未来,会不会像几年前很多人不看好美股一样
    2019-03-30 21:47:38

    华为增长很快,如和苹果比,苹果营收2656亿美元相当于二个半华为、税后利润600亿美元相当于七个华为。华为如以目前增长速度几年后营收有机会追上苹果。

    [回 复]
  • 2019-03-30 21:47:38华为增长很快,如和苹果比,苹果营收2656亿美元相当于二个半华为、税后利润600亿美元相当于七个华为。华为如以目前增长速度几年后营收有机会追上苹果。[回 复]
  • 2019-03-30 19:34:45一点都不肉麻,兄台好文采,必须表扬!!!
    2019-03-30 18:26:21

    赞一个,你是墙外的一束光,带来光明,你是墙外的一朵芬芳,带来墙外的香,祖国需要你,我们更需要你,嘿嘿,肉麻不?

    2019-03-29 20:22:20

    哪天绿豆不来发言了,你会想念的,mola信不信阿

    2019-03-29 16:15:36

    绿豆不必过谦,上海滩首富迟早是你囊中之物,到时希望绿豆员外别忘了经济通就行

    2019-03-29 15:41:32

    咱,绿豆,没有在什么公司工作,一介无业游民,

    2019-03-29 15:10:57

    改换蓝筹了,卷商,我看好绿豆的公司。

    2019-03-29 14:47:22

    确实牛 这个月失败的多,打虚了;也不敢看3500点 受到鼓舞,捡回股票 不过不敢捡题材和金融

    2019-03-29 12:36:31

    牛啊!

    2019-03-29 11:06:41

    今天来个百点长阳如何?

    [回 复]
  • 2019-03-30 18:26:21赞一个,你是墙外的一束光,带来光明,你是墙外的一朵芬芳,带来墙外的香,祖国需要你,我们更需要你,嘿嘿,肉麻不?
    2019-03-29 20:22:20

    哪天绿豆不来发言了,你会想念的,mola信不信阿

    2019-03-29 16:15:36

    绿豆不必过谦,上海滩首富迟早是你囊中之物,到时希望绿豆员外别忘了经济通就行

    2019-03-29 15:41:32

    咱,绿豆,没有在什么公司工作,一介无业游民,

    2019-03-29 15:10:57

    改换蓝筹了,卷商,我看好绿豆的公司。

    2019-03-29 14:47:22

    确实牛 这个月失败的多,打虚了;也不敢看3500点 受到鼓舞,捡回股票 不过不敢捡题材和金融

    2019-03-29 12:36:31

    牛啊!

    2019-03-29 11:06:41

    今天来个百点长阳如何?

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  • 2019-03-30 17:25:41点赞。
    班农这个人脑子有问题吧,一派胡言。
    2019-03-30 15:05:10

    有人转发说中国国有银行资产80%为不良资产,但在中美谈判中要求中国放开金融市场,让外资金融进入,本来四大国有银行都有外资参股,并且大赚特赚,一边说银行差,一边想进入,是谁说胡话明目了然,转这样的垃圾贴心怀叵测让人恶心。

    [回 复]
  • 2019-03-30 15:26:03大胆猜想,某年某月某日,股市5000点了,那些人还会一天到晚贴着垃圾跌同时买着已将3-5倍的个股,争论不休还能涨几元,而那些现通过精心选股,大胆买入并持股,到时将会开开心心……[回 复]
  • 2019-03-30 15:24:24华为的先进技术已经提前给他敲响了警钟。靠技术垄断已经混不下去了。
    2019-03-30 15:21:25

    为何美极力压贸易逆差,因为白条债卖不下去了,一旦断供,就会破产。本身有没有产品可卖,只能欺压他国搞不公平贸易

    [回 复]
  • 2019-03-30 15:21:25为何美极力压贸易逆差,因为白条债卖不下去了,一旦断供,就会破产。本身有没有产品可卖,只能欺压他国搞不公平贸易[回 复]
  • 2019-03-30 15:18:55那些个垃圾贴就别看了,我们的任务就务就逢大跌买买买,周四俺扫了一堆某保与某行,周五就开拉升,希望他们不仅看空而且做空,要不我们乍买?就算人是笨的,但资金是聪明的,十多倍的保险,20%多的增长……这不是好生意,好企业……
    2019-03-30 15:05:10

    有人转发说中国国有银行资产80%为不良资产,但在中美谈判中要求中国放开金融市场,让外资金融进入,本来四大国有银行都有外资参股,并且大赚特赚,一边说银行差,一边想进入,是谁说胡话明目了然,转这样的垃圾贴心怀叵测让人恶心。

    [回 复]
  • 2019-03-30 15:16:12国内银行资产都是实实在在投入的实体经济中,并且在近三年的表外清理后,更加稳健,不像某国银行建立在次级债垃圾债多层级的股市债券泡沫之上,说他是庞氏骗局已是轻看他了。只有不断卖没有任何担保的白纸债才能维持。[回 复]
  • 2019-03-30 15:05:10有人转发说中国国有银行资产80%为不良资产,但在中美谈判中要求中国放开金融市场,让外资金融进入,本来四大国有银行都有外资参股,并且大赚特赚,一边说银行差,一边想进入,是谁说胡话明目了然,转这样的垃圾贴心怀叵测让人恶心。[回 复]
  • 2019-03-30 12:54:14国家能发钞,就不存在旁氏骗局,只是通货膨胀而已。
    只有商业个体,不能发钞,借新还旧,如果资金流断裂,陷入旁氏骗局了。
    [回 复]
  • 2019-03-30 10:25:01华为年报:收入7200亿,研发投入1000亿,利润590亿
    https://www.huawei.com/cn/press-events/annual-report/2018?ic_medium=hwdc&ic_source=corp_banner1_annualreport
    [回 复]
  • 2019-03-30 10:14:08【水皮:券商是今天股市的救世主】世界上有没有救世主?这还是有的,今天股市的救世主就是券商,或者说是跟券商一类的资金。http://data.eastmoney.com/hsgt/index.html[回 复]
  • 2019-03-30 10:07:21央行深夜辟谣:“4月1日起降准”为不实消息
    3月29日,市场传出央行要降准的消息,这也惊动了央行。当日深夜11时20分,央行通过官方微博进行了辟谣。
    3月29日,市场传出央行要降准的消息,这也惊动了央行。当日深夜11时20分,央行通过官方微博进行了辟谣。
      自2019年以来,央行仅有一次降准,公布时间是在1月4日。当时央行公告称,为进一步支持实体经济发展,优化流动性结构,降低融资成本,中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。
    ~~~

    今天东方财富网的头條文章,昨晚7x24已及时报导澄清,因之前多家券商掌柜们吹牛会四月降准。
    估计券商们一季度业绩很好吧!
    [回 复]
  • 2019-03-30 06:24:13对米国有信心的人,可以用这个策略。
    2019-03-30 06:23:37

    [cp]问:在股东信中,你谈到了美国国运,能否具体再说说? 答:今年是我做投资的77个年头了。如果有一个养老基金在我做投资开始的时候,买入100万美元标普500指数,然后每年获得的分红继续买入,那么今天100万美元会变成5.3万亿美元。你1块钱的投资会成长到5000块以上。就是那么简单。你不需要看报纸,不需要看年报,不需要懂财务,你只需要相信美国。你不需要选择投资哪个股票,你只需要选择投资美国就行。[/cp]

    [回 复]
  • 2019-03-30 06:23:37[cp]问:在股东信中,你谈到了美国国运,能否具体再说说?
    答:今年是我做投资的77个年头了。如果有一个养老基金在我做投资开始的时候,买入100万美元标普500指数,然后每年获得的分红继续买入,那么今天100万美元会变成5.3万亿美元。你1块钱的投资会成长到5000块以上。就是那么简单。你不需要看报纸,不需要看年报,不需要懂财务,你只需要相信美国。你不需要选择投资哪个股票,你只需要选择投资美国就行。[/cp]
    [回 复]
  • 2019-03-30 01:21:19咱模型,行业动量策略,n天换行业调股票,小周期n天持有期,在持有期里某些其他行业(没有持有)涨幅好,跟咱无关。
    如果风控拉起警报,清仓。
    咱模型不是每天都操作的。
    2019-03-29 20:44:27

    做模型的人,都知道这个词 Drawdown(缩编,回撤) 谈定,让模型做决定。

    2019-03-29 20:38:01

    3月份行业涨幅好,并不代表今天涨幅好

    2019-03-29 20:33:18

    本月A股行业(申万)行业涨跌幅

    [回 复]
  • 2019-03-29 21:06:40模型指标:CAGR,Standard Deviation,Downside Deviation,Sharp Ratio,Sortino Ratio,Worst Drawdown等
    2019-03-29 20:44:27

    做模型的人,都知道这个词 Drawdown(缩编,回撤) 谈定,让模型做决定。

    2019-03-29 20:38:01

    3月份行业涨幅好,并不代表今天涨幅好

    2019-03-29 20:33:18

    本月A股行业(申万)行业涨跌幅

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  • 2019-03-29 20:55:321月份A股行业(申万)涨跌幅
    2019-03-29 20:49:38

    2月份A股行业(申万)涨跌幅

    2019-03-29 20:33:18

    本月A股行业(申万)行业涨跌幅

    [回 复]
  • 2019-03-29 20:51:17红绿大战,黑吃黑[回 复]
  • 2019-03-29 20:49:382月份A股行业(申万)涨跌幅
    2019-03-29 20:33:18

    本月A股行业(申万)行业涨跌幅

    [回 复]
  • 2019-03-29 20:44:27做模型的人,都知道这个词 Drawdown(缩编,回撤)

    谈定,让模型做决定。
    2019-03-29 20:38:01

    3月份行业涨幅好,并不代表今天涨幅好

    2019-03-29 20:33:18

    本月A股行业(申万)行业涨跌幅

    [回 复]
  • 2019-03-29 20:39:05o>_<o哈哈
    2019-03-29 20:22:20

    哪天绿豆不来发言了,你会想念的,mola信不信阿

    2019-03-29 16:15:36

    绿豆不必过谦,上海滩首富迟早是你囊中之物,到时希望绿豆员外别忘了经济通就行

    2019-03-29 15:41:32

    咱,绿豆,没有在什么公司工作,一介无业游民,

    2019-03-29 15:10:57

    改换蓝筹了,卷商,我看好绿豆的公司。

    2019-03-29 14:47:22

    确实牛 这个月失败的多,打虚了;也不敢看3500点 受到鼓舞,捡回股票 不过不敢捡题材和金融

    2019-03-29 12:36:31

    牛啊!

    2019-03-29 11:06:41

    今天来个百点长阳如何?

    [回 复]
  • 2019-03-29 20:38:013月份行业涨幅好,并不代表今天涨幅好
    2019-03-29 20:33:18

    本月A股行业(申万)行业涨跌幅

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  • 2019-03-29 20:37:25券商大涨,迎接外资券商,这才是强者心态哈,颤抖吧,外资们
    2019-03-29 20:22:20

    哪天绿豆不来发言了,你会想念的,mola信不信阿

    2019-03-29 16:15:36

    绿豆不必过谦,上海滩首富迟早是你囊中之物,到时希望绿豆员外别忘了经济通就行

    2019-03-29 15:41:32

    咱,绿豆,没有在什么公司工作,一介无业游民,

    2019-03-29 15:10:57

    改换蓝筹了,卷商,我看好绿豆的公司。

    2019-03-29 14:47:22

    确实牛 这个月失败的多,打虚了;也不敢看3500点 受到鼓舞,捡回股票 不过不敢捡题材和金融

    2019-03-29 12:36:31

    牛啊!

    2019-03-29 11:06:41

    今天来个百点长阳如何?

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  • 2019-03-29 20:33:18本月A股行业(申万)行业涨跌幅
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  • 2019-03-29 20:22:20哪天绿豆不来发言了,你会想念的,mola信不信阿
    2019-03-29 16:15:36

    绿豆不必过谦,上海滩首富迟早是你囊中之物,到时希望绿豆员外别忘了经济通就行

    2019-03-29 15:41:32

    咱,绿豆,没有在什么公司工作,一介无业游民,

    2019-03-29 15:10:57

    改换蓝筹了,卷商,我看好绿豆的公司。

    2019-03-29 14:47:22

    确实牛 这个月失败的多,打虚了;也不敢看3500点 受到鼓舞,捡回股票 不过不敢捡题材和金融

    2019-03-29 12:36:31

    牛啊!

    2019-03-29 11:06:41

    今天来个百点长阳如何?

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