踏入2024年，在第一星期和第二星期的汽车销售量报告中，造车新势力的冠军理想汽车(02015)竟然被华为和赛力斯（沪：601127）合作的汽车品牌“问界”爬了头，前者只得11000辆，后者升至12800辆。赛力斯在2023年尾的市值是1148.6亿元（人民币，下同），比2022年尾市值598.7亿元人民币上升了91.8%，而比亚迪(01211)的市值同期是下跌了13.8%。
　
　　近两个月问界M7的销售量颇为爆火。除了去年10月传出新款M7大订超过五万辆之外，其售价因为比旧款M7便宜了五万元，但基本配置却多了华为ADS 2.0智能系统，所以触发销情大幅反弹。但投资者若认为其投资价值更胜理想，笔者便不认同。
　
　　问界在2023年的全年销售量仅是9.44万辆（理想是37.6万辆），比起在2022年尾时定立的销售目标30万辆，只达标31.47%（理想是达标125%）。其主要原因除了是旧款M7性价比差之外，还有就是赛力斯投入的新厂房落成延迟，影响产能，至去年11月新厂房落成后，生产力才追得上订单。

　　问界M7销售表现好的光环，主要是来自华为的加持，后者包办了所有的营销管理活动，角色俨如总代理商和智能软件供应商。而同期赛力斯也在卖旗下品牌“蓝电”E5，价格虽偏低，但由于没有华为的ADS 2.0智能系统加持，2023年全年销量只得12575辆。
　
　　理想现时累积的成果/盈利，全部利益是归于理想本身的，但问界（假若将来销售再成功闯关）的盈利却要与华为瓜分，而且未来发展是受制于华为。华为这种独特的智能系统供应商及总代理经营方式，已经蔓延至与长安汽车、奇瑞汽车，江淮汽车和北京汽车倾谈合作，赛力斯将来并非是独揽华为的唯一被宠爱者。
　
　　以2023年的业绩而言，笔者相信理想的盈利接近90亿至100亿元并不出奇，平均单车盈利大约是2.4万至2.8万元，远高于比亚迪，是中国新能源车的单车盈利冠军。但同期的赛力斯，笔者是预期连续第五年亏损，加上赛力斯前后花了200亿元扩展厂房，债务比率颇高。

　　在2023年10月6日，笔者在本栏（《赣锋锂业跨界投资非好事》）已经提及，赛力斯可能为了减轻财务压力，将子公司瑞驰新能源汽车的三分之一股权卖给赣锋锂业(01772)，根据彭博通讯社的资料，卖股前的最近一季，其总负债占股东权益比率高达183%，而同期的理想及比亚迪只是27.3%及22.7%。所以说，想问界（赛力斯）取代理想？绝对是言之尚早！
　
　　笔者持有理想及比亚迪
　
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