汇控（００００５）２０２３年第一季的财务表现胜预期，除税前利润１２８﹒９亿美元，按年增长２﹒１倍，当中涉及不少一次性财务安排，包括拨回与计划出售法国零售银行业务相关的减值２１亿美元（原因是交易能否完成并不明朗）及３月收购英国硅谷银行录得暂计增益１５亿美元。
　
未必可维持派发高息，加息将完结影响净利息收入
　
　　集团计划派发第一季股息每股０﹒１美元，并拟于２０２３年股东周年大会后展开最多达２０亿美元的股份回购。季内，集团派息表现不俗，但未必代表日后可以维持有高息派发，成为后市隐忧。回购对股价是短期支持，资金应该安排在更佳的发展项目。　

　　业绩方面，净利息收入（ＮＩＩ）预计按年增加２６﹒５％至８８﹒５亿美元，占经营收入的比重约５３％；ＮＩＩ上升，主要是相信可受惠于净息差（ＮＩＭ）按年扩阔３８个基点至１﹒６４％，尽管按季比较或收窄１０个基点。随着国际财务报告准则第１７号（ＩＦＲＳ　１７）由２０２３年起开始实施，加上加息周期有可能于第二季完结，届时对汇控业务（尤其是净利息收入）将有实质影响。
　
若英央行减息或加剧存款流出，环球经济仍不明朗
　
　　对于前景，汇控行政总裁祈耀年已表示，今年净利息收入或已经见顶。言下之意是，集团未来数年将不会明显受惠到利率上升推动收益。反之，若银行暂缓加息，资金或转向其他的投资方式，例如货币市场基金，这可能对常规的商业银行利息业务带来负面影响。尤其是汇控当前在英国拥有较大的业务量，而且受制于英国监管当局对其资本的限制，英国央行一旦减息，其存款流出的问题有机会浮现或持续加剧，对业绩有不利影响。

　　汇丰表示有信心自２０２３年起实现平均有形股本回报率至少达到１２％的目标。这个目标在去年全年业绩报告也提过，只是维持目标，是否显示管理层认为目前经营情况并非好转过来？

　　目前环球经济仍不明朗，市场对欧美经济衰退的危机仍有戒心，迭加３月开始，市场关注美国银行资金缺口，不排除汇控日后会有更多拨备来减低存款提取所带来的压力，届时美国市场或为该股后市增添回调压力。汇控的第一季度业绩改善，实际是受益于多个一次性项目和利率上升的推动。这是否意味集团目前的经营策略有所不足？集团管理层仍必须找出长期增长动力方案以提升价值。
　
亚洲财富管理业务增长明显，可趁股价回吐逐步建仓
　
　　事实上，汇丰中国香港首季除税前利润增加１﹒１倍至约５８﹒４９亿美元，按季亦增５６％，为表现最佳的地区，期内预期信贷损失减少７４％至约６７００万美元，收入增加５０％至８３﹒３４亿美元。此外，集团首季财富管理业务收入按年增长１３％至１９﹒６１亿美元，增长在亚洲特别明显，正印证了集团重组亚洲业务结构、把握区内增长机遇对集团的重要性及必要性。

　　汇控将于本周五（５月５日）举行股东周年大会，届时讨论及投票表决当中由中国香港小股东提出的两项决议案，包括通过分拆、策略性重组及重整亚洲业务等结构性改革来提升公司价值的策略性检讨，以及动议汇控制定及实施一项长期及稳定的股息政策。无论５月５日股东大会投票结果如何，相信汇丰未来仍必须以开放态度持续探讨改革方案。汇丰股价潜在一定的吸引力，虽然现价已达短期高位，但可考虑在回吐中慢慢逐步建仓，若现价回调超１５％止蚀。

　　（笔者没有持有相关股份，客户持有相关股份）
　
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