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发表时间: 2023-09-12 12:11:24
现任恒生银行首席市场策略员
过去数天,日本央行的动作频繁。率先于过去周末日央行行长值田和男指,待今年底该行应有足够经济数字衡量,是否是时候脱离庞大宽松货币政策。而于本周一(11日),日本央行更容许其10年国债孳息率攀上0﹒7%水平,这是自今年7月底日央行容许日本10年国债孳息率上破0﹒5%上限以来的最高位置。受惠日长债息升对日圆带来的吸引力,日圆踏入本周明显走强。今早于亚洲市场报146﹒63兑1美元。
上周,市场一直把日圆推至148兑1美元边,似乎是要试日央行对捍卫148的意愿。所以本周一日央行推高10年债息,不排除是为了告诉市场其对捍卫日圆于148的决心。日圆于148,基本上已相当接近其去年10月的33年低位约152兑1美元水平。从过去一年所见,日央行于147-152兑1美元范围已多次干预日圆弱势。日圆弱虽有利出口,但与此同时也使进口价格,尤其粮食及能源等变得昂贵。相信日本政府是经过精心计算衡量利弊,才以148╱150兑1美元作为日圆必须防守的底线。
相信日央行只能加息至零
对于值田和男暗示日央行将可能结束负利率政策,或会有投资者对此会感到异常兴奋,以为持有日圆终有机会获取息率。如有这想法就真的想得太美。一点必须明白,日本债务现相对其GDP占比约高达260%。其债务虽沉重,但日本政府对还款并不感到吃力。这是因为日本息率一直是负息,随通胀慢慢冲淡实际还款金额,日本政府又何来还款压力?但如息率一旦变成正息,情况将完全不同。所以相信日央行所谓的结束负息政策,极其量只是把其现在的负0﹒1%息率,推回零息,而不代表会推至正息。所以最终要日圆汇价显著上升,还需盼望美国加息周期见顶,甚至减息相信日圆才能真正走强。技术上,料日圆上升阻力于144╱145兑1美元之间。
(笔者电邮:enroll@hangseng.com)
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