从世界黄金协会（ＷＧＣ）公开的全球第三季黄金供求报告中显示，于该季全球黄金总需求量只有８３０﹒８吨，按季按年分别下跌１２﹒６％及７﹒１％。如果细分以黄金首饰及工业用黄金，这两项目的需求作比较，今年第三季需求量按季按年均见显著升。而就是黄金投资需求当中的金条及金币这部分，于今年第三季，按季按年，也有一定增幅。可以说，整个第三季黄金需求数字的回落，很大程度上是拜ＥＴＦ黄金需求大幅减少所赐。于第三季所见，ＥＴＦ黄金不单没增长，更出现了２６﹒７吨黄金的净流出。
　
中国占全球黄金需求４成
　
　　在全球黄金需求分布中，饰金需求占５３％、投资需求占２８％、工业需求占１０％、约９％为中央银行需求。至于全球最大黄金需求国依然是中国，占全球总需求量的４１％，印度排第二占２４﹒１％，美国第三占１０﹒２％。
　
１８００美元涌现大量饰金需求
　
　　按路透社每日收市价计算，第三季现货黄金平均价格为１７８９﹒６９美元，较第二季的１８１３﹒８８美元价格水平差距不大。而事实上，第三季数字也告诉我们，饰金及工业用金需求确见上升。当中在黄金需求占比中，占最大比重的饰金需求更见按季按年分别大升１１﹒６％及３２﹒９％。明显，金价于约１８００美元确有着庞大“实质”需求。至于黄金ＥＴＦ需求大幅减少，很可能是被新兴的加密货币抢去了其市场所致。
　
严峻通胀增强市场对黄金需求
　
　　过去好一段日子，尤其踏入今年起，笔者已察观到加密货币与黄金出现了一个相当微妙的反向相关性。因不少投资者认为加密货币与黄金在特质上有不少相似地方，均属主流货币的替代品。但加密货币胜过黄金的地方是其易于储存性质。所以踏入今年加密货币抢走了不少黄金的投资资金份额。但最近数周加密货币与黄金之间出现了一些微妙变化，是当比特币在升同时，金价亦见上升。当然，金价的上升幅度却远追不上比特币。

　　出现这一情况，最大可能性相信有两。首先，是市场对通胀前景愈来愈感忧虑，所以不论黄金如何失宠，及面对多国央行相继开始收紧货币政策下，金价仍能有所上升。其次，从世界黄金协会第三季报告中告诉我们，于该季金价在约１８００美元确有着庞大实质需求。相信这可使金价于１８００美元以下变得吸引。技术上金价于１７２０美元似有着庞大支持。至于首个上升阻力料于１８４０美元。能否向上突破阻力位重点看主要工业国的通胀形势。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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