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环球衰退与资本市场的关系
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-07-25 13:11:03

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

  资本市场影响因素复杂,在不同阶段存在不同内外因素,导致股市变化。特别是在经济衰退前,联储局前瞻性宽松政策(以及相关政策预期)是衰退前资本市场的重要支撑。在美国经济呈现衰退的时候,最直接的影响就是令到内地出口受影响,中央需要透过内需来稳经济,一般地产及基建属主力政策,而消费方面鼓励汽车和家电消费也是常见方式。
 
  不过,今次的潜在衰退之背景较为特殊,联储局前瞻性宽松或不会出现,而加息或需直至到美国衰退真正开始、通胀得到有效控制后才会结束。故此,股市在美国衰退前的表现可能不及前几轮般稳健,估计在衰退前期所受的影响亦会更大。目前,内地稳增长重点正发生变化,保就业、保主体的重要性上升,传统地产行业表现不及以往,但是互联网相关板块的困境反转逻辑更有吸引力,新基建和重大项目建设会有更大空间,迭加联储货币政策转向,增长型产业的表现在衰退中会更好。
 
  当然,由于两地周期并不一致,而联储局货币政策以及政策预期提前转向,反而支撑了内地股市。在资本市场布局上,因联储局政策鹰派表现或超市场预期,将令到内地股市在美国衰退前期所受的影响较大。若要准确判断这轮美国衰退对内地资本市场的影响,准确度较大,主要是内地经济结构不断变化,具备可对比性的数据有限,若要判断内地资本市场的反应因素则更为复杂。参考历史,在不同阶段,市场上均存在不同的内外因素影响股市的变化。
 
  在美国呈现衰退后,不同国家将采取一系列政策刺激复苏,一般内地的复苏会早于且快于美国。目前国家正朝科技化高增值发展,如上周五(22日)央视新闻节录笔者的观点,科创板对国际投资者来讲,属不错的投资机会,让外资可以搭上中国科技企业高速发展列车。在现有的内需刺激,迭加美国复苏的拉动,内地经济甚至可能出现一定过热的迹象,导致政策在边际上会有所收紧,终端需求和出口相关的板块或将会跑赢大市,参考历史情况,笔者估计食品饮料、家电、汽车、电力设备等板块表现一般将较强。

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