美国息率走势影响环球市场，在上月的议息会议中，联储局货币政策逻辑开始呈现明显变化，经济因素在政策考虑中的权重提升，而美国明年经济衰退的风险持续上升，美债两年期和十年期收益率倒挂程度达到了数十年来的高位。国际货币基金组织（ＩＭＦ）在最新经济展望中将明年美国经济增长速度下调至１﹒０％，经合组织（ＯＥＣＤ）预测美国明增长速度为０﹒５％。
　
　　参考议息相关的点阵图，１９位委员中的１７位认为终端利率水平会高于５％，相较于９月份的预期明显上升，当时议息会议发布的点阵图中无人预期终点利率会高于５％。自今年３月份开启加息周期后，截止目前这轮加息幅度已达４２５个基点，创下自１９８１年以来最大幅度、最大密度的加息纪录。联储局声明中显示，虽然１０月和１１月的通胀数据显示月度价格上升速度有所放慢，但需要“更多的证据”才能确定通胀能持续下降。
　
　　本月议息会议虽然是联储局在连续四次加息７５个基点后，首次将加息幅度放慢至５０个基点，但点阵图利率终点的上升，以及鲍威尔的会后发言显示联储局较市场预期更为鹰派，美股逆转了１１月ＣＰＩ数据低于预期带来的上升势头，应声下跌。
　
　　会议公布的经济预测摘要下调了明年实际ＧＤＰ增长速度预测至０﹒５％（在９月时的预测值为１﹒２％），远低于２０２４年（１﹒６％）及长期正常增长率（１﹒８％）的估计。与此同时，上调明年至２０２５年的失业率预期，明年经济衰退的风险在联储局政策考量中成为重要因素。在会议后，鲍威尔表示，经过此前的大幅加息，很多紧缩影响仍在消化中。故此，现在适当的做法是减少加息幅度。让联储局更能掌握紧缩水平的时间，平衡美国经济面临的风险。然而，终端利率水平持续时间属关键，联储局政策何时能转向尤其重要。另一方面，联储局一再强调美国核心通胀的韧性，并表示只有在委员会确信通胀能持续下降到２％的水平之后，才会开始考虑减息。联储局亦上调了今年至２０２５年的ＰＣＥ通胀预期和核心ＰＣＥ预期，说明联储官员依然担忧后续通胀风险。目前在经济增长和控制通胀两端因素下，联储局不希望释放过强的鸽派信号，以便为后续的政策调整保留足够的弹性。

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