内地经济一步步复常，然而未来内地通胀与经济运行趋势，决定了内地降准和减息的可能性。随着内地ＰＰＩ进入负值，ＣＰＩ开始呈现低位平稳的格局，最终减息预计将在未来一至两个季度内到来。目前内地货币环境面对的挑战，并不在于宽松的数量，而是在于价格过高，特别是内地中小企业融资利率偏高。故此，未来仍需要通过落实一系列减息政策，达至调降融资利率的目的。
　
　　从判断上，内地结构性工具将承担更多“宽信用”职责。在未来一段时间，内地经济回暖趋势仍存挑战，需要宏观政策予以支持。从中期视角看，人民银行尤其重视正常货币政策空间，总量操作将逐步向正常化回归。
　
　　尽管内地货币总量政策受到限制，但明年上半年仍有再度降准可能。明年上半年是内地经济建底回升的关键时期，为配合提前批核专项债的发行，人民银行将创造合适的流动性环境。此外，人民银行倾向于在“稳增长”期间透过降准置换到期的中期信道便利（ＭＬＦ），估计频率约为５至７个月一次。然而，未来２５个基点的小幅度降准或成常态。
　
　　内地经济环境，可从近期公布的ＰＭＩ数据见证。参考不同的报告，在制造业ＰＭＩ领域，内地疫情持续影响产需，进出口均回落。受疫情点在不同的地域频发、迭加海外市场需求减弱等影响，上月制造业ＰＭＩ指数为４８﹒０％，较前月下降１﹒２个百分点，连续２个月收缩。在需求领域，内地疫情爆发，海外亦同步需求转弱，上月新订单指数为４６﹒４％，较前月下跌１﹒７个百分点，连续５个月处于临界线下。在生产端领域，疫情影响下生产活动延续放缓态势，上月生产指数较前月下降１﹒８个百分点至４７﹒８％。
　
　　若仔细分析进出口形势，可见疫情反复拖累内需，迭加海外制造业生产放缓，进口景气度下滑。在出口领域，海外央行持续紧缩，海外制造业需求减弱，以及疫情影响外贸物流，出口景气度亦下调，但海外节庆在短期将对内地消费品出口或有支撑。
　
　　从细分行业看，所有产业链各环节均呈现放缓。当中，基础原材料和装备制造业景气下跌幅度较大，而高技术和消费品制造业表现相对稳定，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药、电气机械器材等行业需求仍能保持增长。一系列数据的强弱，为投资者提供了重要的启示。

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