中国的社会融资规模增量于２０２３年上半年有全面温和改善佳态，不仅商业银行为主的金融机构对实体经济发放的人民币贷款保持稳快增长，委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票等都由去年同期之跌转升，政府债券净融资、企业债券融资净额和非金融企业境内股票融资等则有不同程度的减少，意味非银行信贷的社会融资市场渐见活力，国民经济有更多资金渠道支持，实属良性的启示。
　
政府债券融资多增企业境内股票融资尚可
　
　　来自中国人民银行所发布的《社会融资规模增量统计数据报告》显示，全国社会融资的总规模增量于２０２３年上半年累计达２１﹒５５万亿元（人民币．下同），比２０２２年同期多增４７５４亿元或２﹒６％，增长的幅度相对缓和，但从多个融资项目的最新变异，却仍有颇不少不俗表现，因若干曾属停滞不前的落后项目有相对明显的改进，特别是（一）委托贷款：于２０２３年上半年累计净增７４３亿元，比２０２２年同期净减５４亿元，来回相去７９７亿元，额度变化相对有限，却有颇良好的启示性。委托贷款由委托人提供合法来源的资金，而委托业务银行会根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率代为发放、监督使用，并协助收回的贷款业务；委托人通常政府部门、企业单位，亦有个人，属可靠性和稳定性相对颇高的融资。

　　和（二）信托贷款，于２０２３年前６个月累计净增２２８亿元，而２０２２年同期则净减的５１５２亿元，同样是相当不俗的改善。信托贷款为受托人接受委托人的委托，将委托人存入的资金，按指定对象、用途、期限、利率与金额等发放贷款，和负责到期收回贷款本息的一类金融服务，委托人在发放贷款的对象、用途等方面有充分的自主权，又可利用信托公司在企业资信和资金管理方面的优势，增加资金的安全性，以提高资金使用效率。

　　还有（三）未贴现的银行承兑汇票，于２０２３年上半年净增８５２亿元，比上年同期净减的１７６８亿元，来回相去２６１９亿元。企（事）业单位期内的票据融资由净减转净增，更是在企业的中长期及短期贷款皆增的情况底下的新发展，亦属佳讯也。

　　凡此，显示中国的社会融资市场于沉寂多年之后，开始有温和的正面改变，是为经济社会的新发展好现象。

　　当然（四）金融机构对实体经济发放的人民币贷款，于２０２３年上半年的净增额度保持稳定的提升，最为重要：达１５﹒６万亿元，比２０２２年同期多增１﹒９９万亿元或１５﹒１３％。此因企（事）业单位的中长期贷款快增、短期贷款稳增，而住户短期贷款回升和中长期贷款跌幅明显收窄，意味经济保持良好活力，国民经济当能以稳字当头、稳中有进发展。

　　也有若干有待改进的社会融资项目，如（五）企业债券融资（Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ　Ｂｏｎｄ），于２０２３年上半年累计１﹒１７万亿元，比上年同期少７８８３亿元或４０﹒０％。此为股份公司而在中国有一部分属非股份公司发债，通常是依照法定程序发行和约定在一定期限内还本付息的债券，获金融机构积极支持特别是非股份公司的企业机构债券融资。

　　连同（六）非金融企业境内股票融资，于２０２３年１－６月份达４５９６亿元，比上年同期少增４３２亿元或８﹒５９％，亦见回落，相信这与股市市况反复颇有关系。

　　（七）政府债券融资，增量净额于２０２３年上半年累计３﹒３８万亿元，比上年同少１﹒２７万亿元或２７﹒３％。人行于２０１９年１２月份起将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标，指标数值为托管机构的托管面值。

　　相信社会融资今后会有更大的发展空间。中共中央政治局于７月２４日召开的会议，以“恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”之语，作为经济在疫情防控平稳转段至今的发展和表现的评语，意谓在波动和有曲折的环境底下保持反复向前的态势。会议强调要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础作用，和加快地方政府专项投资、支持民间投资、稳住外贸外资而增加国际航班保障中欧班列稳定畅通，相信经济会恢复稳中有进发展。

　　（waishinglai210@yahoo.com.hk）

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