中国制造业采购经理指数PMI，于2024年10月份持续回升和重返临界点上方，乃受惠于生产出现较明显的增扩张，和新订单亦回复温和扩张等良性因素支持，相信会进一步支持制造行业的固投、创造就业及促消费服务等内需持续转强。中央近期降准减息促经济稳楼市挺金融等政策性措施，当可改善中国经济四季度表现。
　
PMI由收缩转扩张表现优于欧美经济
　
　　来自中国国家统计局的最新资料，PMI于2024年10月份回升至50.1（见表）的超越临界点和重返扩张，比上月份的49.8环比提升0.3个分点，连同9月的明显反弹0.7个百分点，扭转8月份及7月份分别回落0.3个百分点及0.1个百分点跌幅，及结束连续4个月低于临界点之劣态。惟此数仍低于4月份50.4和3月份50.8，有待进一步改进。

　　制造业自2024年5月至今一直受到多个省市和地区出现绵延的暴雨甚至酿成洪水等灾，工业企业生产持续收缩，但9月份的情况有明显改善，而10月份更重回温和扩张佳态。此显制造业等工业生产迅速复常，相信于四季度加大扩张力度，理由为各业会在中央采取实际到点和全面有力的挺经济金融政策支持。

　　最惹人注目之处，为制造业的（一）生产有持续明显的改善，并可见之于PMI中的“生产”类指数，于10月份攀至52。，环比上升0.8个百分点，较9月份的0.7个百分点升幅有进一步的扩大，并连续两个月重返临界点50以上的扩张水平。

　　生产情况持续有改善，当然受惠于（二）接单情况似有渐趋回稳倾向：整体“新订单”于分类指数于10月即使环比略为攀升0.1个百分点，但却能达致临踞临界点的50.0的水平，而9月份大幅上调整整1个分点处49.9，止住8月份跌至48.9和环比回落0.4个百分点劣况。

　　但引人称奇者，为整体“新订单”之大升，各主要细项却全面回落，实难阐释和理解，特别是(I)“出口新订单”分类指数，在10月份仅为47.3和环比回落0.2个百分点，而9月份居然出现环比下跌1.2个百分点至仅47.5，情况比8月份所达48.7环比回升0.8个百分点之况。出口新订单反复，无疑受到(1)欧美出口市场的经济和需求不稳定甚至日趋疲弱的基本因素困扰，和(2)美国更联同其附庸对华在经贸处处打压。即使东盟等亚洲市场的需求尚稳甚至回升，亦难抵美、欧盟等劣市影响。
　
出口进口在手订单皆收缩为何新订单指收会升？
　
　　至于“进口订单”，分类指数于10月份即使环比增加0.9个个百分点，也只是处于47.3的低于临界点的收缩水平，情况只是较9月份环比跌0.1个百分点至46.1稍稳，收缩的情况相对严重。

　　同样令人感到费解的，是(III)“在手订单”分类指数于10月份即使环比增加1.4个百分点，却是处于45.4的低于临界点的缩水平，属不轻收缩，此意味企业消化旧订单以支持生产续扩。

　　由是“出口新订单”、“进口订单”和“在手订单”三大项即使环比升或跌，全部都处于临界点以下的收缩水平，为什么整体“新订单”尚可以增加和有扩张？

　　同样要注意的问题，为（三）库存：“产成品库存”分类指数于10月份处46.9和环比减少1.5个百分点，“去库存”之况不差，和“供应商配送时间”分类指数环比升0.1个百分点至49.6的收缩水平。货物的运转有所加快，不错也。
　
出厂价随购进价格大升亦非良性现象
　
　　还有，制造业再遇到（四）价格的压力价格，即(1)“主要原材料购进价格”于10月份即使环比大升8.3个百分点，由上月的收缩45.1匆匆走高至53.4的扩张，而(2)“出厂价格”随之回升5.9个百分点，也仅处至49.9，与有所扩张之况相若。制造业价升，对接单竞争力显然会有所影响。

　　至于（五）制造业的“生产经营活动预期指数”，于10月份环比再升2个百分点至54，显制造业对业务前景属开始回复一定的信心。

　　要留意，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中证监于9月24日联合举行的新闻发布会，公布的三大项货币金融政策措施，特别是(1)降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下降，以挺整体国民经济更有保证的稳中有进发展，和(2)降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例，强化商品住宅房的需求基础以改善市场的供求关系，化解楼市所存危机，更(3)创设新的货币政策工具，支持股票市场的稳定发展，皆强有力的挺经济解问题的及时雨，此乃配合中共中央总书记习近平9月26日主持中共中央政治局会议，承认“当前经济运行出现一些新的情况和问题”，要抓住重点、主动作为的政策要求。相信经济全年增长会达标甚至超标。

资料来源：中国物流与采购联合会(CELP)及国家统计局服务业调查中心
资料整理：黎伟成

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