美国总统当选人特朗普近日表示，其明年1月上任后将于现有关税基础上，向中国进口货物加征10%关税。

   一方面，显示特朗普2.0的政策意向或比1.0版更加迅速有力，美国对华出口管制政策基本有望进一步增强，但仍要在新政府就位后方可更加清晰。连同近期美国对华出口管制等一系列政策，相信中国国产替代及自主可控趋势有望持续加强，半导体等相关行业有望迎来进一步国产化。

   另一方面，目前美国物价或已见底，加征进口关税后，预计或为通货膨胀提供一定压力，亦对美国消费者影响更大。而早前最新的美国联储局议息会议纪要中亦已删除“更有信心通胀回落至政策目标”等字眼，就业相关的字眼亦已变成“劳动力市场状况普遍缓解”，或进一步显示联储局对降通胀信心下降，及对就业降温担忧减轻，料加税后或更难达成联储局的物价目标。

   总体来看，加税言论对未来美国新政府政策有一定方向指引，但仍需结合联储局11月货币政策会议纪要及全球经济政治局势等判断。同时，在加税下，中美贸易战局势加深，这对中美双方均有一定影响，但也存在一定机遇。

   此外，利率方面，减税、增加投资增量、关税及移民供给等特朗普政策核心，多对利率造成向上干扰，未来利率上行风险或大于下行风险，市场对12月减息预期亦有降温。据CME的FedWatch工具数据，目前市场预期12月暂停降息的可能性已由上周的38.1%升至47.3%。不过笔者认为，12月息口变化，仍待关注即将公布的联储局11月货币政策会议纪要，以进一步考虑通胀数据、政策立场、前瞻性指引、鲍威尔口风及经济前景等。

   全球局势上，现时国际经济及政治局势延续复杂且具不确定性。息口上，日本未有明确加息说法，英国及加拿大在超于预期的通胀情况下有减息趋势。同时，欧元区PMI指数在10月意外大跌至疫情以来最差水平，欧洲央行亦警示或面临一次债务危机，美欧贸易战风险则在特朗普上台后加大，故料欧洲在经济数据较为疲弱，及德法和全球的不稳定政局下，欧元区有望进一步减息，料全球总体延续减息周期，但美元相对会表现较强。

   笔者为证监会持牌人士，并无持有上述股份。

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