4.9%，美国两年来首度回落到“5”字头以下的通胀，将联储6月暂停加息机率定格于高达94%。一路猛踩油门的鲍公能否松口气？看看连续四个月徘徊5.5%左右的核心通胀，激增至纪录高位的信用卡贷款，答案恐怕是“No”。

能源价跌推低CPI

   CPI从去年6月的9.1%峰值，连降十个月至4.9%，到底是加息显效还是数字幻觉？对租房一族和餐厅常客而言，通胀大石的压力似岿然不动。就在4月，业主等值租金按年升8.1%（去年6月：5.6%），刷新历史新高，在外就餐价格按年升8.6%（去年6月：7.7%），两者涨幅均有增无减。

在外就餐价格按年升8.6%，较去年6月CPI峰值时的7.7%有增无减。

   那么，是什么令CPI标题数字放缓？首推汽油、能源、二手车，按年分别跌12.2%、5.1%、6.6%；但另一边厢，包括汽车维修/保险、机票等的交通服务价格按年升11%，食品价格仍升7.7%(其中鸡蛋、人造牛油价格升幅高达21%、24%)，更准确反映长期趋势的扣除能源、食品的核心通胀，按年涨5.5%，高出联储2%目标逾两倍，按月续升0.4%。

   不过，最大的欣慰则是，鲍公的新宠、剔除住房的超级核心通胀按月升幅录0.1%，按年升5%，均为去年7月以来最小涨幅。

信用卡债务激增

   鉴于此，利率期货市场押注联储6月按兵不动概率，从一个月前的七成急升至最新近94%。但花旗环球市场首席亚太经济师Johanna Chua就特立独行预期，联储还将加息两次，原因是通胀相当持久，而信贷紧缩程度可控。

民调显示，仅36%的受访者对鲍公有信心，录过去四届美联储主席得分最低。

   此正正道出鲍公的困境－－通胀的粘性挥之不去。尤其是当二手车价格在连续九个月下跌后按月飙升4.4%，垃圾收集（0.6%）、医疗服务（0.5%）、汽车维修（0.5%）、洗衣（0.5%）等劳动密集服务价格，按月仍节节上涨。

   还有一个不祥讯号是，美国人对高通胀、高利率的容忍力似与日俱增，此从宝洁、百事、金佰利等消费品巨头加价后，销售额、利润率不跌反升可见一斑；而尽管平均信用卡利率录逾20%新高，但3月循环信贷(主要为信用卡债务)仍激增176亿美元，总额达创纪录的1.24万亿美元。

   有何启示？当看似有无限能力在现价格水平维持支出的消费者突破临界点，势触发零售、就业市场骤然降温，衰退兵临城下。难怪周二发布的盖洛普民调显示，仅36%的受访者对鲍公有信心，录过去四届美联储主席(格林斯潘伯南克、耶伦)得分最低。