GDP上修，房价刷新高，初次申请失业救济人数低于预期－－鲍公9月欲减哪门子的息？市场又因何预期联储未来12个月将累计减息逾200点子？种种谜团，从3%“强劲”增长的分项或可窥一二，而连锁折扣店Dollar General周四（29日）股价暴泻近四成，执行长指“核心客户收入拮据”，亦揭示美国强劲消费支出的另一光景。

个人储蓄率降至金融海啸以来最低

   美国商务部旗下经济分析局（BEA）周四发布报告，预估第二季GDP按年增3%，高于7月底公布的2.8%初值，主要反映消费者支出向上修正。美国人增加住房、医疗保健、公用事业、娱乐等方面的支出，天平的另一边，是个人储蓄率降至3.3%的近2009年金融海啸以来最低。或意味在大流行超额储蓄消耗殆尽之后，普通美国人买不停手的结果是，每月薪水所剩无几。

连锁折扣店Dollar General周四（29日）股价暴泻近四成，执行长指“核心客户收入拮据”。(AP)

   此现象得到折扣零售店Dollar General二季度销售疲软的佐证，公司的核心客户（贡献六成营收）主要为年收入低于3.5万美元的家庭，执行长表示，由于这些客户倍感拮据，是以大幅下调全年盈利预期，隔夜股价暴泻29.8%。

   另一不祥之兆是GDP的镜像GDI（Gross Domestic Income，国内总收入），二季度增1.3%，显著低于GDP的3%，或意味美国人的收入水平增长跟不上经济产出。不过亦有分析指，此或源自大量非法移民劳工的薪资未被计入。

美股走势将与软着陆预期相互成就

   此外，若看二季度GDP的分项构成，库存贡献达0.78个百分点；与之相比，一季度GDP增长1.4%，库存则贡献-0.42个百分点。换言之，若不计季节性波动的库存，一、二季度GDP分别增长1.8%、2.2%，维持不温不火。

美股未来走势将与美国经济软着陆预期相互成就。

   由此可见，美国经济未来能否软着陆的关键，仍系于消费者支出，而其中关键的关键已不在超额储蓄、薪资增长，而是财富效应。据美联储数据，截至一季度，美国家庭总财富达151.68万亿美元，其中前0.1%、1%、10%的有钱人，持有最多的财富皆指向股票和共同基金。另有数据显示，美股畅旺带动通过401(k)计划（退休养老金账户）而成为百万富翁的人数创历史新高。

   另一不可忽视支撑消费的因素是，随着婴儿潮（1946-1964年出世）一代父母渐老，X世代（1965-1980年出世）、千禧世代（1981年后出世）等未来十年或传承高达84万亿美元财富，而现时握有34万亿美元财富的X世代料获益最大。　

   简而言之，美股未来走势将与美国经济软着陆预期相互成就，而富有和中低收入美国人对经济的温差感受势持续扩大，联储减息与其说是依赖数据，不如说是管理预期。