轰鸣的内房引擎迅速冷却，令中国货币政策松动拐点骤现。国务院总理李克强上周四(18日)“经济出现新的下行压力”、“采取针对性措施加强经济运行调节”余音犹在，央妈最新发布的第三季《货币政策执行报告》(下称报告)更删除“坚决不搞大水漫灌”字眼。不过，若以此憧憬地产业景气回春，恐只是一厢情愿。

删“坚决不搞大水漫灌”显担忧明显加大

   美联储12月或讨论加快减码节奏，美汇指数企稳96之际，去年第三季起逐步退出危机应对模式、“把好货币供应总闸门”的中国，正来到政策再度放松的拐点。

   继李克强上周借企业家座谈会重提“六稳”、“六保”，为去年7月以来首次，释出政策风向微调在即的信号之后；周五(19日)晚间公布的报告，再将“保持经济平稳运行”定性为“难度加大”，为2018年底以来首次；过去三季报告中有关“宏观形势总体向好”、“经济稳中向好”的表述彻底消失。

   最引人注目的是，报告删除“管好货币总闸门”、“坚决不搞大水漫灌”字眼，预示货币政策边际放松将很快登场，背后反映最高层面对阶段性、结构性、周期性三大因素迭加，对未来经济形势的担忧明显加大。

调控思路从“逆周期”更新为“跨周期”

   政策松动在望，过去数十年都是信用派生主要“蓄水池”的房地产业，在经历10月住宅销售面积与销售额双双急遽缩水两成的内房业，会否即将迎来景气回归？答案恐令人失望。

   何解？玄机就在最高层的调控思路已从“逆周期”调节更新为“跨周期”调节，过往“一业兴而百业凋”，势要转型为“一鲸落而万物生”。

   报告重申，下一阶段要坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，新增“把服务实体经济放到更突出位置”；无独有偶，国务院副总理刘鹤上周五同指，“中国正在经历经济发展模式的深刻转变，高质量发展的基础，是更高水平、更有竞争力的制造业”，金融机构要加大对制造业企业的金融信贷支持。

   鉴于此，未来货币流向将定向支持新基建、新能源、绿色经济，中小企业。有机构就测算，新能源、碳中和等绿色投资未来规模或达一年3万亿元，足以对冲地产投资5个百分点的下滑。换言之，已经为挽救公司自掏腰包至少38亿美元的内房大亨，未来还将继续失血，更多债务重组陆续有来。